估值优势仍在 机构看多港股

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香港股市在经历了4月和5月的大幅上涨后，近期表现稍弱，上半年恒生指数累计涨幅收窄至11%。然而，机构人士普遍认为，由于其估值优势，香港股市预计将在今年下半年迎来新一轮行情，资金将进一步“南进”。

It股票的表现明显优于市场

受多种因素影响，上半年香港股市波动较大。受a股大幅上涨和资本外流预期的推动，香港股市从4月至5月经历了一轮估值修复的大浪潮，4月累计上涨13%，为2009年5月以来的最佳月度表现。

然而，进入5月后，由于一些不确定因素，香港股市再次陷入沉寂，h股表现远远落后于a股，前期表现强劲的小盘股也普遍回落。恒生指数整个月下跌2.5%，似乎与香港股市的“五差六差”一致。自6月中旬以来，受a股明显回调的影响，恒生指数同时大幅下跌，6月份累计下跌4.3%，年内累计涨幅收窄至11.2%。年内，恒生中国企业指数上升8.3%。

在行业方面，恒生资讯科技指数在年内强劲上升32.4%，成为表现最佳的行业。一方面，这是由a股市场对科王股份的追逐所驱动，另一方面，也来自中国政府对“互联网+”的政策支持。在主要成份股中，科迪核心城表现最好，全年增长152%，网龙和金蝶国际均增长超过100%，酷派和金山软件增长超过70%。

在其他工业部门中，工业部门年内增长17.52%，仅次于信息技术行业；房地产建筑业排名第三，增长近15%。表现最差的是原材料，下降了8.29%，消费服务业下降了6.8%。

各机构对今年下半年持乐观态度

展望下半年，多数机构预计mainland China经济基本面将在第三季度好转，负面影响将逐渐消除，从而为市场带来支撑。特别是内地与香港之间的基金互认正式启动，随着深港通和qdii的逐步推进，预计将进一步吸引资金南下，带动新一轮市场。

《CICC报告》认为，下半年将有更多有利因素，包括中国经济增长有望企稳；持续的改革有望重塑中国的经济结构，释放长期增长潜力；资本账户开放和人民币国际化将促进更加开放和市场化的资本市场的形成，鼓励更多的资金流向南方。CICC对今年下半年h股市场的表现持乐观态度。据估计，将有8000亿至1万亿元人民币通过沪港通、深港通、内地与香港基金互认、qdii和qdii进入香港市场。此外，在中国经济稳定增长的背景下，海外基金有望再次回归。

根据CICC报告，海外投资者担忧的缓解以及他们相对谨慎的看法的逐渐改善，预计将推动市场新一轮估值重估。预计恒生中国企业指数将在年底攀升至16000点。2015年，h股市场整体净利润增长有望达到10.4%。该机构对“旧经济”领域的整体金融和工业部门持乐观态度，这些部门对货币宽松、稳定增长、房地产销售复苏和潜在海外资本回报更为敏感，对“新经济”领域的信息技术和医疗保健部门更为敏感。在主题投资机会方面，对资本账户开放、国有企业改革、京津冀一体化、中国制造2025等持乐观态度。

中信证券(600030，股份it)下半年发布的港股投资策略报告显示，从估值水平和盈利能力来看，港股和中国股相对a股市场具有明显的估值优势，处于“价值洼地”；在金融周期的后半段，在大规模资产配置向股市转移的大趋势下，“聪明资本”将积极寻求并填补“价值萧条”以获得升值收益。因此，前期出现滞胀、表现优势明显、价值较低的港股和中国股票的补偿性增长潜力不容忽视。港股和中国股市有望成为内地资本的“新宠”。

兴业证券(601377)分析师表示，小盘股的重估有望成为2015年下半年港股的主题之一。首先，在中国经济疲软的背景下，以固定资产投资为代表的大盘股的估值存在上限，而在空的政策背书下，积极转型的中小企业具有更大的活力和成长性；其次，与定价权掌握在外国投资者手中的大盘股相比，国内资本更青睐小盘股和主题股；第三，深港通和沪港通的扩大有望将更多小盘股纳入投资范围。