AH溢价有望在下半年收窄

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恒生a股溢价指数上半年波动上升，从年初的129.36点上升到6月30日的133.59点，尤其是6月的前10天，一度达到近四年来的高点142.88点。分析师预计，随着内地与香港基金在7月份正式启动相互认可，短期h股将迎来估值修复市场，并提高香港股票的估值，从而缩小h股的价差。

目前，a股相对于h股的平均溢价超过33%。根据Wind的统计，不包括目前停牌的股票，在目前可比的83只a股+H股中，a股比h股折价的股票有福耀玻璃(600660股)、万科a股和平安；除海螺水泥(600585，股吧)外，其余79只股票的a股价格均高于h股，其中39只股票的a股价格是h股的两倍以上。除去停牌的股票，a股相对于h股的最高溢价是石化石油服务(600871，股票栏)。截至6月30日，石化石油服务的a股和h股价格分别为人民币12.94元和3.76港元，a股价格是h股价格的4倍以上。

根据银河国际的研究报告，从估值的角度来看，a股尤其是中小股的估值一直处于很高的位置，有吸引力的交易机会有限。相反，近年来港股一直落后于a股，这使得港股拥有许多有吸引力的交易机会，比如折价较高的h股和估值较低的蓝筹股。短期而言，我相信在外部环境持续稳定的情况下，将有利于港股的资本流入，进一步支持港股追赶a股。

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)最近表示，该公司对在香港上市的中国低估值股票(尤其是中小企业的股票)持乐观态度，并认为此类股票因流动性供应而产生的估值折扣将会消失。贝莱德中国股票主管朱越认为，在h股市场，个人银行、房地产开发商、新能源和中小企业仍有诱人的投资机会。此外，能够从内需和结构改革中受益的企业将成为赢家。