长江证券中期策略会明确：战略看多A股市场

本篇文章1260字，读完约3分钟

中国证券报(记者徐伟)2019年9月4日，长江证券在浦东香格里拉大酒店举办了“星星之火，可以燎原”2019年中期投资策略峰会，认为目前股市无需过于谨慎，股市的机遇大于风险。来自市场或高校的多名宏观经济专家学者出席了会议，来自基金、保险、银行、资产管理、私募、信托等上市公司的2000多名机构投资者及其他高管出席了会议，展望未来宏观经济趋势，把握市场投资逻辑脉搏。

长江证券战略团队负责人鲍成超表示，该战略的重点是a股市场。他认为市场驱动力已经发生了变化，从分子端的利润驱动到分母端的估值驱动。驱动力变化的主要逻辑是金融市场的流动性环境将发生变化。从流动性来看，房地产融资是有限的，这削弱了信贷扩张的边际增长率。但是，在当前的经济环境和去杠杆化下，金融市场流动性充裕，股权资产的估值容易上升，难以下降；从性别价格比较来看，目前a股估值水平接近2013-2014年的底部，配置成本表现处于历史高位；从政策角度看，目前股票市场的制度建设得到有序推进，整个市场的交易环境也得到了优化。考虑到这三个因素，我们目前对股市不应过于谨慎，股市的机遇大于风险。

包承超还认为，关注估值驱动并不意味着不关注利润，而是从关注利润增长转向关注利润质量。从上市公司披露的年中报告中，我们可以看到企业行为的变化。从业务量来看，收入、净利润和净资产收益率的增长相对较弱。预计a股收益的自下而上周期可能会比市场预期更长。然而，从业务质量来看，企业家的商业模式和理念可能已经发生了很大变化，减缓了业务收入的增长，加快了资产周转，并继续采取主动储备。从投资拉动利润增长到更加注重提高经营质量。因此，在投资中，我们也应该更加注重可持续的现金流。在配置结构上，建议注意低估值风格和资产反周期和弱周期方向，底层仓库配置首选大银行和领先地产。

长江证券(changjiang securities)金融工程团队负责人秦传涛表示，上交所50指数(SSE 50)正处于中心延伸状态，或者将延续目前的动荡趋势。上证综合指数和创业板指数分别在每日和每周的水平上上涨，或者将继续上涨的市场。从行业角度来看，秦传涛推荐了医药、电子和电脑。

长江证券海外投资策略团队负责人张雨生对香港股市整体的未来表现持乐观态度。他认为，自7月份以来，香港股市已经发生了很大的调整，目前香港股市的估值已经处于历史最低点，这充分反映了利润压力和风险事件。一方面，从估值与利润的匹配程度来看，目前的估值隐含着对利润增长非常悲观的预期；另一方面，从港股估值与摩根士丹利资本国际新兴市场估值的短期差距来看，风险事件对香港股市的影响明显高于去年的高位。张雨生认为，盈利和估值两方面都有望支撑港股未来的上涨。一方面，香港股市上半年的表现好于去年下半年，表现出一定程度的弹性。考虑到基数效用较低，今年下半年业绩增长率将进一步提高，为港股持续上涨提供坚实基础；另一方面，包括美国在内的世界许多国家的央行已经开始了宽松的过程，而海外流动性的放松往往促成了港股的上涨。建议将重点放在高股息战略和高成本绩效行业。