要降准？国常会释放这些重磅信号

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也提前发布一些明年的特别债务配额！

刚刚召开的国务院常务会议发布了一系列信号，加大对实体经济的支持力度，确保经济运行在合理区间。

专注于-

RRR降息:实施降低实际利率水平的措施，及时使用RRR降息和定向RRR降息等工具，引导金融机构将更多资金用于普惠金融。

加快专项债券的发行和使用:今年限额内的地方政府专项债券应在9月底前发行，并在10月底前全部拨付到位。根据规定，明年将提前发放一些专项债务额度，以确保明年年初可以使用，并扩大使用范围。明确了专用债券作为项目资本的投资领域。以省为单位，用于项目资本金的专项债务资金规模约占全省专项债务规模的20%。

稳定就业:加快高职院校扩招100万人，利用1000亿元失业保险基金结余开展职业技能培训，研究进一步扩大高职院校招生规模和技能培训经费规模。

稳定价格:落实保障猪肉供应和价格的措施，及时启动社会救助和保障标准与价格上涨的联动机制。

减税、减费:通过简化管理，落实减税、减费措施，优化经营环境，激发市场主体活力。

会议指出，上半年中国经济总体稳定。当前，外部环境更加复杂严峻，国内经济下行压力加大。各地区、各部门要按照党中央、国务院的部署，把“六个稳定”工作放在更加突出的位置，突出抓好自己的事情，在落实已出台政策的基础上，梳理重点领域的重点问题，制定明确的政策。

重点一、加大反周期调整力度

这次全国例会的主要内容是部署明确的政策，加大力度做好“六个稳定”工作。

会上提出，要把“六个稳定”工作放在更加突出的位置，着眼于做好自己的事情，充分利用反周期调整政策工具。

从“加大努力”和“充分利用反周期调整政策工具”的措辞来看，宏观反周期调整将在未来重新开始。

事实上，最近举行的财务委员会第七次会议已奠定了基础。财务委员会会议建议加强宏观经济政策的反周期调整。上次会议的措辞是“及时和适当的反周期调整”。比较这两个阶段，它已经发出了一个明确的信号，即反周期调整将在不久的将来得到加强。

至于原因，本次全国会议明确表示，外部环境越来越复杂和严峻，国内经济下行压力越来越大。会议还强调，要压缩责任，加强共同努力，做好“六个稳定”，确保经济运行在合理范围内。

目前，宏观政策主要集中在金融、货币和就业方面，这些都在本次中国例会上提到，可以说是全方位的努力。

焦点2一个新的RRR削减即将到来

会议指出，要坚持稳健的货币政策，及时进行预调整和微调，落实降低实际利率水平的措施，及时运用RRR减息、RRR定向减息等工具，引导金融机构将更多资金用于普惠金融，加大对实体经济的支持力度。

最近，中央银行改革了lpr机制，试图通过改革疏通货币政策的传导并降低实际利率。

中国人民银行副行长刘国强表示，提高贷款市场利率的改革是为了“修渠”，使利率传导更加顺畅，这不能取代货币政策或其他政策。

这意味着改革低利率与预调整和微调货币政策之间没有冲突。

正如刘国强所说，(未来是降低RRR利率还是降息)短期主要取决于改革。改革后，可以看出有空，但是否下调取决于经济增长和价格情况(港股0001)。

民生银行(港股01988)首席研究员文彬表示，全球经济增长放缓已成定局，全球央行的货币政策也开始重启宽松。目前，国内投资和消费仍面临下行压力。因此，为了充分发挥金融机构对实体经济的支撑作用，仍有必要做出一般性的RRR降息。

至于他为何选择全面降级，文彬表示，RRR降息释放的资金更便宜。此外，只有一些金融机构可以获得多边基金的支持。

天丰证券的孙彬彬表示，随着中国外汇储备告别高增长阶段，法定准备金“长期深度冻结流动性的工具”的作用正在减弱，准备金率下降是一个长期趋势。

就RRR削减的时间而言，文彬预计将在9月份实施RRR全面削减和RRR目标削减相结合的措施。

焦点3:提前发行特别债务限额

会议指出，要着眼于补短、惠民生、增后劲、扩大有效投资。今年地方政府专项债券应在9月底前发行，并在10月底前全部拨付到项目中，以便尽快形成实物工作量。

为了加快地方政府专用债券的发行和使用，会议还确定:

根据规定，明年的一些特殊债务配额将提前发放，以确保明年年初可以使用和生效。

扩大专项债务使用范围，明确重点领域和禁止领域。主要用于交通、能源、农业、林业和水利、污水和垃圾处理、冷链物流、水、电、热等基础设施和生态环保工程、职业教育和幼儿园、医疗、养老等民生服务。不得用于土地储备、房地产、债务置换和完全商业化的工业项目。

界定了可作为项目资本的特殊债务的范围，即满足上述重点投资的主要基础设施领域。

加强项目管理，防止“半拖”项目。根据“资金随项目走”的原则，专项债务的金额倾向于前期准备好的项目和今冬明春有建设条件的地区。

值得注意的是，这次国家例会仍然强调坚持稳健的货币政策。目前，货币宽松仍面临诸多约束，如稳定宏观杠杆率、稳定人民币汇率、防范和控制通胀风险、坚持“房无投机”。金融工具和基础设施仍是反周期调整的重要起点，这决定了地方特殊债务需要保持连续性和强度。

事实上，加快地方政府特殊债券发行和使用的相关措施也是本次全国会议的最重要内容，这在一定程度上肯定了金融作为稳定增长重要起点的地位。

专注于稳定价格

会议提出要保持物价总体稳定，落实猪肉供应和价格稳定措施，及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩机制。

目前，经常有措施来保证猪肉的供应和价格。今天，财政部办公厅、农业和农村事务部办公厅下发了《关于支持稳定生猪生产担保市场供应工作的通知》，指出强制扑杀非洲猪瘟的补贴政策要切实落实；完善种猪场和规模化猪场临时贷款贴息政策；加大生猪调出大县的激励力度；提高猪的保险覆盖率；支持实施补贴良种猪等政策；加强省级财政总体规划。

此前，许多地区已经出台了各种机制来确保猪肉的稳定供应。例如，7月25日，广东省农业和农村事务厅发布了《关于印发促进我省生猪生产安全市场供应十项措施的通知》；7月25日，四川省农业和农村事务厅公布了《2019年四川省种猪场和规模化猪场流动资金贷款贴息方案》；6月26日，浙江省发布了《浙江省人民政府办公厅关于进一步推进生猪生产确保市场供应的通知》。

中信证券(香港股票06030)固定收益首席分析师明明认为，目前全面考察cpi仍有几个因素需要注意，如猪肉替代品、果蔬价格、油价等。此外，生猪价格的基数效用仍将抑制cpi同比上涨势头，cpi不会突破3。

关注五个稳定的工作

会议指出，要采取更多措施稳定就业，加大高职院校100万人扩招力度，利用1000亿元失业保险基金结余开展职业技能培训，研究进一步扩大高职院校招生规模和技能培训经费规模。

全国政协委员、国务院发展研究中心副主任王一鸣表示，通过推动创新带动就业、培训特殊技能引导员工转岗、鼓励发展新的吸纳就业形式，可以缓解就业压力。扩大高职院校的招生规模，有利于创造公平的就业环境，合理引导预期，提高大学毕业生的就业率和就业质量。

至于稳定就业，文彬建议，首先，要不断扩大和稳定内需，这是拉动就业的基础和基础。第二，要大力发展服务业。服务业对就业有很大的吸纳作用。第三，进一步开放市场，实现出口多元化，保持整体贸易相对稳定。第四，要高度重视小微企业和民营企业的发展。小微企业为就业做出了巨大贡献，因此有必要进一步加大对小微企业的支持力度，降低融资成本，并叠加产业政策、税收政策等其他配套政策，以实现就业最大化。

重点6实施减税和减费以优化商业环境

会议指出，要落实简化管理、降低税费、优化经营环境的措施。

5月24日，总理在减税和减费座谈会上表示，目前有必要更大规模地落实已确定的减税和减费政策。下一步是放宽条件，优化制造业增值税退税流程，研究完善R&D支持政策和企业创新政策。

今天，财政部、国家税务总局发布了《关于明确部分先进制造业增值税末期退税政策的公告》，放宽了先进制造业退税优惠条件。业内人士认为，随着退税政策的进一步推进，该股未来可能会进一步努力。

此外，据了解，税务部门对R&D企业创新的支持政策也在进一步研究中。