强者恒强，上市公司业绩分化折射经济新变化

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新华社北京9月3日电:强者更强，上市公司的业绩分化反映了新的经济变化

新华社记者刘辉、潘庆、孙飞

从3600多家上市公司披露的2019年半年度报告来看，公司业绩分化导致的股价差距清晰地反映了市场投资者对上市公司价值的判断，反映了资本市场生态的调整，反映了中国经济的转型升级。

一些行业公司的业绩分化加剧

截至8月31日，上海证券交易所主板1490家公司的半年度报告已全部披露，除深圳证券交易所*st长盛外的2178家公司的半年度报告也已公布。数据显示，今年上半年，上海主板公司实现营业收入17.51万亿元，同比增长10%；上半年，深圳公司实现营业收入5.95万亿元，同比增长9.36%。

在整体发展进步的同时保持上市公司的稳定，一些行业的公司业绩分化现象有所加剧。上交所50公司实现营业收入9.84万亿元，净利润1.24万亿元，分别占上交所营业收入总额的56%和利润总额的72%；上交所180公司实现营业收入12.65万亿元，净利润1.50万亿元，分别占上交所总营业收入的72%和总利润的87%。

行业的增长率也进一步分化。以上海上市公司为例，上半年餐饮行业净利润增长22%，特种设备制造业增长48%，铁路、船舶、航运、空航天等运输制造业也增长43%。深圳通信、农林牧渔、非银行金融、交通运输、国防军工、食品饮料、建筑材料、机械设备等行业平均净利润均增长20%以上。特别是通信行业平均净利润同比增长278.69%，电子行业100多家公司实现营业收入和净利润双增长。

辛哲财富首席经济学家周荣华认为，经营业绩持续良好的上市公司往往具有独特的核心竞争力，如强大的品牌效应、稳定或持续扩大的市场份额、规模效应带来的低成本优势，从而实现稳定的收入和净利润增长。相反，在过去两年中逐渐被边缘化的“尾巴公司”大多是管理不善、在转型过程中遇到障碍、无法再靠“讲故事”生存的公司。

股票价格的变化反映了市场估价系统正在重塑

管理规范、业绩“可观”的上市公司股价表现良好，底部一直在上升，甚至创新高；一些只靠概念吸引注意力而未能取得实际效果的公司股价“持续下跌”，甚至进入“一元退市”行列。

业内专家指出，股价差异背后是投资者对上市公司的“投票”行为。近年来，随着国际经济形势的变化和中国经济内部结构的调整，资本市场的估值体系正在被重塑。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，无论是以科技板块和注册制度试点为代表的渐进式改革，还是不断提高上市公司质量、完善退市制度等股份制改革，都在促使上市公司提高治理效率，引导投资者更加理性，从而形成优胜劣汰的市场环境。

“随着退市制度的严格实施和登记制度试点的实施，不良业绩股被市场抛弃是必然趋势。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，已发行股票的估值溢价以及已发行股票和主题股票的估值折价，是市场估值体系不断成熟的标志。只有这样，财政资源的分配才能更加有效。

中国经济的弹性、活力和潜力得到了充分体现

上市公司群体一直是观察中国经济变化的最佳窗口。通过上市公司半年度报告，充分体现了中国经济发展的弹性、活力和潜力。

蓝筹公司是中国经济的基础磁盘。上海472家市值超过100亿元的公司实现营业收入和净利润快速增长，同比增长11%，高于整体水平。平安、三一重工等上海蓝筹公司的业绩和股价大幅上涨。上半年，“深交所100公司”实现营业总收入19688亿元，同比增长15.3%，平均业绩规模和增长率明显优于整体市场水平。美的集团、潍柴动力和SF控股的净利润分别增长17.39%、20.37%和38.83%，股价稳步上升。

战略性新兴产业公司引人注目的业绩背后，是新动能的酝酿和突破。作为上交所的“新生”，28家科技类上市公司业绩保持快速增长，营业收入和净利润同比分别增长18%和25%，R&D费用平均占收入的13%，远高于传统行业上市公司。深圳有863家战略性新兴企业实现盈利，营业收入超过2.3万亿元，占深圳总收入的40%。

周荣华认为，通过上半年不同行业、不同类型企业的成绩单，我们可以清晰地看到中国经济转型升级的逻辑，企业的扩张投资意愿正在下降，龙头企业在行业竞争中的优势更加明显。“反映在a股市场上，流动性将继续集中在优质公司的头上，从而呈现出强中有强、尾公司逐渐边缘化的分化态势。”

目前，在市场估值体系中，主要有两类企业表现良好、盈利能力强，在行业转型升级中普遍处于领先地位。二是具有高增长潜力的科技企业，往往引领着科技发展的未来。董登新说:“这是经济转型升级、优化存量和增量发展两个方向的体现。”

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