平行汇率来救急 阿根廷出新招应对债务危机能管用？

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中国证券报(常培奇，记者张角)债务危机仍在发酵，阿根廷正在努力寻找自救之道。

阿根廷总统毛里西奥·卢·马克里于当地时间9月1日签署法令，宣布将采取一系列外汇管制措施来减少金融市场的波动。根据该法，从现在起到年底，阿根廷出口商应在阿根廷中央银行规定的条件和期限内将出口收益汇往阿根廷。在阿根廷外汇市场购买外币和贵金属以及将资金转移到国外时，必须事先获得相关授权。阿根廷中央银行随后宣布了具体措施，包括符合某些条件的个人可以每月购买外汇或向海外汇款，限额为1万美元。

这项措施的出台正值阿根廷比索汇率受挫之际。9月2日，阿根廷比索兑美元一度跌至59.5310，接近此前的历史低点60.2850。自今年年初以来，阿根廷比索兑美元汇率已下跌逾58%。

事实上，阿根廷政府动用了大量外汇储备来控制外汇市场，但收效甚微，其外汇储备正在减少。据阿根廷央行数据，8月12日，阿根廷外汇储备为657.36亿美元，8月28日降至569.53亿美元，仅半个月就消耗了87.83亿美元。

为了缓解这一货币困境，阿根廷财政部长埃南·路·拉昆扎表示:阿根廷可能实施平行汇率。所谓平行汇率制度，是指交易由一种以上的汇率产生，并且至少有一种汇率是合法的、可自由变动的和由市场决定的制度。

阿根廷的资本管制措施只是临时措施。福拓证券市场分析师陈表示，阿根廷央行实施的资本流动管理措施，使得阿根廷比索的下跌预期暂时得到缓解。然而，这些措施无助于缓解市场对阿根廷更广泛的担忧。

一般来说，平行汇率出现在两种情况下:一是政府建立合法的平行(或双重)外汇市场，以应对国际收支危机，保持对资本外流和国际储备的控制；在另一个案例中，限制在合法市场使用外汇管制导致了非法平行市场的出现。

简单地说，一个国家的外汇储备严重不足，因此外汇储备只能用于更紧迫的领域。一些企业或居民需要在平行市场以更高的价格兑换外汇，而平行市场并不限于官方市场。一位主流券商外汇分析师解释道。

分析人士表示，这些措施可以稳定国民经济的正常运行，在一定程度上保持经济活动水平，保障就业，但也会引起投资者对政府过度控制汇率的担忧和指责。

在过去的半个月里，阿根廷经历了一场惊心动魄的市场风暴。由于阿根廷总统初选出人意料的结果，全球投资者开始疯狂抛售相关资产，阿根廷一度寻求扩大其1000亿美元的债务。8月28日，拉孔扎公开表示，阿根廷政府将与其主权债券持有人和国际货币基金组织(imf)举行磋商，以延长其债务的到期日，从而稳定比索汇率，确保阿根廷的债务偿还能力。

到目前为止，阿根廷的总债务已经超过1100亿美元。拉孔扎说，今年，政府将把机构投资者持有的短期地方票据的偿还推迟70亿美元，并将寻求自愿重组500亿美元的长期债务。此外，阿根廷还将与国际货币基金组织谈判贷款事宜。目前的情况是由短期流动性压力造成的，而不是债务偿付能力。

国际货币基金组织发言人9月2日进一步表示，国际货币基金组织正与阿根廷当局保持密切联系，并正在研究有关措施的细节，并将在当前的特殊时期支持阿根廷。

投资者认为，阿根廷未来五年违约的概率接近90%。标准普尔最近将阿根廷的长期外币债务评级从b级下调至sd级(选择性违约)；长期本币债务评级从b级下调至D级..

尽管债务延期可能会缓解阿根廷将面临的部分财政压力，但短期内很难扭转其高外债、高通胀和高失业率的困境。然而，海通证券的蒋超团队认为，阿根廷在宽松周期中的崩溃只是一例，资本外逃导致的汇率大幅贬值不会在其他新兴市场国家重演，阿根廷危机的溢出效应有限。