中国电子商务行业Q2强劲增长 高盛维持拼多多“买入”评级

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国际知名投资银行高盛(Goldman Sachs)8月1日发布了一份研究报告，称基于2019年第二季度电子商务行业的强劲增长和用户对品多多多平台参与度的不断提高，中国社交电子商务品多多多购买评级得以维持，目标价为31美元，较报告发布日的品多多多多收盘价仍上涨了39.2% 空。

根据高盛(Goldman Sachs)的报告，中国电子商务行业在2019年第二季度实现了强劲增长，在线零售额同比增长20%(第一季度为15%)，城际快递包裹同比增长37%(第一季度为30%)。高盛预测，到2021年，中国33%的电子商务套餐将来自品多多多。

除了行业的稳步增长，品多多还继续使用游戏场景和社交操作来提高用户的使用时间。根据高盛(Goldman Sachs)的分析，2019年第二季度，品多多占电子商务平台用户总使用时间的29%(第一季度为25%，前一年为22%)。

结合618推广期平台gmv(总营业额)同比增长300%以上，高盛预测2019年第二季度品多多的gmv(总营业额)同比增长152%，达到2080亿元，占电子商务行业gmv(总营业额)增长28%。品多多gmv(总营业额)的市场份额也将上升到中国电子商务市场总份额的9%。

同时，高盛预测2019年第二季度总收入将达到65亿元，同比增长139%；年活跃用户将增至4.71亿元，同比增长37%。在618推广和补贴的推动下，该平台在6月份实现了健康的用户增长。

虽然2019年第二季度电子商务行业的营销支出相对较高，但高盛认为，日益成熟的网络广告业将通过规模经济提升广告支出效率。在非gaap下，第二季度销售和营销支出占收入的比例将降至91.4%(59亿元)，这是前一季度的103.3%。

基于上述情况，高盛认为，尽管宏观经济放缓，但电子商务行业仍在强劲增长，Pinduoduo继续提高用户参与度，保持平台估值基本不变。未来12个月的目标价格为31美元，仍比平多多多当前收盘价高出39%，并保持买入评级。

(编辑孙倩)