祖名股份拟IPO 去年400多种豆制品卖了9.4亿

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近日，中国证监会官网披露了祖明豆制品有限公司(以下简称祖明股份)的招股说明书(申报稿)。祖明股份是江苏、浙江和上海豆制品的知名品牌之一。此次公司计划公开发行3120万股，预计募集资金4.27亿元，用于年产8万吨鲜豆制品生产线的技术改造项目和豆制品研发测试中心的升级项目。

《国家商报》记者注意到，该公司原在新三板上市，2016年3月22日在新三板上市，2019年3月14日终止。

销售集中在江苏、浙江和上海

据了解，祖明豆制品的主要业务是豆制品的研发、生产和销售。目前，主要生产和销售三大系列400多种产品，即鲜豆制品、植物蛋白饮料和休闲豆制品。

祖明股份创始人蔡祖明，出生于浙江萧山西兴豆腐世家。截至招股说明书签署日，蔡祖明、王查英、蔡水琪分别直接持有公司32.11%、9.79%和13.05%的股份，并通过控制杭州纤维制品(三人均持有杭州纤维制品67.70%的股份)控制公司18.86%的股份，实际控制公司73.80%的股权。

2016年至2018年，祖明股份的营业收入分别为8.5亿元、8.6亿元和9.4亿元；公司股东应占净利润分别为3702.81万元、4148.87万元和6394.18万元。就产品类别而言，鲜豆制品如豆腐和千张贡献最大。2018年，鲜豆制品、植物蛋白饮料和休闲豆制品分别占主营业务收入的60.24%、22.56%和6.93%。

在毛利率方面，从2016年至2018年，公司主营业务毛利率呈小幅上升趋势，分别为32.63%、33.98%和37.32%。

根据招股说明书(申请稿)披露，祖股的客户包括大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、吴梅、三江超市、家乐福等大中型超市，海底捞、老奶奶家、老娘九、杨国福等餐饮机构，以及博士马生鲜、丁咚购物、每日生鲜等新的生鲜专业零售平台。

从区域来看，祖股的销售具有明显的区域特征，主要集中在浙江、江苏和上海。报告期内，公司在上述三个省市的销售额分别占95.30%、96.61%和96.54%。2018年，浙江、江苏和上海的销售额分别占公司主营业务收入的69.32%、17.46%和9.76%。因此，公司也面临着跨区域市场发展的风险。

节省短期债务风险

值得注意的是，短期债务偿还指标如流动比率和祖传股份速动比率相对较低。2016年至2018年，公司的流动比率分别为0.65、0.88和0.62；速动比分别为0.56、0.74和0.48。

数据显示，2016年至2018年，同行业可比公司的平均流动比率分别为2.8、2.69和3.02，平均速动比率分别为2.43、2.31和2.56。

祖股的流动比率和速动比率小于1，低于同行业平均水平，给公司带来短期债务风险。祖明股份解释称，公司生产经营规模的扩大以及生产不同类型产品对机械设备的要求，使得公司在报告期内对固定资产的需求相对较高。由于公司融资渠道相对有限，扩大生产经营的资金主要来自银行贷款，使得公司流动负债高于同期流动资产。

招股说明书(申请稿)显示，中国豆制品市场集中度低，生产企业多。根据中国商业研究院的数据，截至2017年底，豆制品行业获得食品生产许可证的企业数量为4890家。除了祖传股份，其他知名品牌还包括上海的“梅清”、北京的“白宇”、深圳的“尹福”和沈阳的“富来”。

根据豆制品专业委员会的数据，2018年，中国50大豆制品制造商的豆制品产量为157.86万吨，祖先份额为5.18万吨，占3.28%。2018年，中国50强豆制品企业的豆制品投资额为46.27万吨，祖明股份的豆制品投资额为4.4万吨，占9.51%。

7月8日，中国食品行业分析师朱在接受《商业日报》采访时表示，“祖明”是一个区域性品牌，在豆制品行业有一定的品牌影响力。但总体而言，其业务量不大，利润不高，产品组合相对单调，抗风险能力有待进一步提高。相对而言，豆制品行业的技术壁垒不高，进入门槛也较低，未来行业的竞争可能会进一步加剧。

朱进一步分析指出，今年的食品企业聚在一起上市，主要是为了接下来的“攻防战”。“防范”是指有上市公司作为代言人，抵御风险的能力得到加强；“攻击”是指多品牌、多类别、多渠道、多销售场景的布局。

编辑朱昱