动辄千亿打新科创板 创投机构募资难有望破冰

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面对新股发行和私募的新高潮，已经组建了科技板块企业的pe/vc行业开始感受到“融资冬天”的温暖。几乎没有跌宕起伏限制的科技板公司，似乎受到了“热钱”的洗礼。

最近，投资界的一些人士表示，新一轮的热潮旨在为发行人提供一级市场估值的底线，一些全科医生可能会从中受益，并得到lp capital的更多青睐。特别是在减税政策的支持下，筹集资金的困难有望打破僵局。

对一级市场进行新的估价

7月，科技板块在线创新如火如荼。根据发行人此前公布的消息，网上新打字的成功率已经超过其他a股。其中，瑞创微纳获奖率位居前列，为0.0603%；天骏科技的中标率较低，为0.055%。

根据深湾宏源研究报告，如果发行后总股本低于4亿股，网上科技股的新赢率约为0.044%~0.082%，比其他a股板块高约91% ~ 75%；如果发行后总股本超过4亿股，科创板网上创新成功率约为0.064% ~0.12%，比其他a股高约39%~16%。

这意味着科技股中的单只小盘股正受到各种新机构的密切关注。风能统计数据显示，截至7月8日，共有112只公共基金已经发行，获准发行，并等待审批参加科学技术委员会。

一家公共基金公司平轩告诉记者，该公司正在重组一些面临清算的“壳基金”，并将调整其投资战略，以适应科技创新。

此外，当记者与一些私人投资者沟通时，他发现他们也在积极做新的安排。一些私募股权基金经理承认，在整个市场上，实际运营和分销的产品不少于100种，规模约为数千亿元人民币。“公开发行将参照市场的整体容量，并与科技板块上市公司的实际融资规模动态平衡；不过，民间融资更为灵活，我们只有一家机构新增准备金超过1000亿元。”他表示，按照目前企业提出的融资规模，“一票难求”的可能性很大。

古力资本投资委员会主席黄平在接受《国家商报》采访时表示，科技板块未来将吸引包括保险基金在内的多方资金，因此二级市场的芯片流通应该不成问题。“就目前的大起大落而言，发挥新的收益将成为一些基金公司全年业绩的关键。”此前，一些基金公司曾估计，科技股的新年收益率约为3%；一些在配置上有加厚策略的基金可能会获得超过10%的新利润。

从二级市场对机构资本的募集热情来看，在短期内将科技板块企业的估值提升到一个新的水平是很有可能的。正因为如此，一直期待一级市场估值的老板们不能坐以待毙，开始思考新形势下一级市场和二级市场的估值重塑。

记者发现，由于二级市场子弹充裕，一些一级市场的GPs欣喜若狂，因为估值有望延续一级市场的高点。他们中的大多数人认为，如果第一批公司能够顺利上市，估值稳定，下一步的筹资工作将会有一个全新的吸引词汇的方式。

“超募+低税”吸引了筹资机会

有业内人士告诉记者，目前一级市场的融资问题一般集中在“资产短缺”情况下退出的难度上，单纯解决退出问题不足以维持gp的生存。“有必要有可持续的资本补充，使机构能够再次找到新的‘688’。如果科技股上市的未来增值前景乐观，估值反转对一级市场融资困境的影响有望进一步缓解。”

值得庆幸的是，第一批计划申请成立科技板块的企业中，有很大一部分被过度抬高了，因为市场询价机制下的市盈率已经超过了原来的23倍。黄平指出，高市盈率给公司带来了过度筹资的可能性。“尽管一些私募股权/风险投资公司无法立即实现收益，但至少可见的估值增长和充裕的资本前景将有助于提振一级市场。投资者信心。”

由于之前的估值上下颠倒，风险投资行业的资金筹集遇到了很大的麻烦。据零点2po统计，去年前11个月，市场共募集人民币资金3971笔，总额超过9108亿元；外汇基金100只，总额超过2370亿元，同比增长130%以上。在投资方面，前11个月，人民币基金投资案例8641个，投资金额5800亿元；外汇资金投资1132宗，投资额超过4400亿元。

萨福兰亚洲投资基金(Safran Asia Investment Fund)创始管理合伙人闫妍此前曾公开表示，在整个融资环境的压力下，中国许多私募股权投资基金(PE/VCs)即将面临泡沫破裂，并表示未来一些风险投资机构很可能会受到很大影响。

5月31日，中国资产管理协会党组书记、会长洪磊公开表示，建议加快《增值税法》的学习和推广，优化金融产品税体系和征管机制，取消基金产品层面的增值税。这个消息一出来，就在风险投资领域引发了热烈的讨论。舆论普遍认为，减税可以缓解一些投资压力，而如果科技板企业的市场价值能够经受住未来的考验，势必会迎来当前筹资困境的转折点。

当然，高价问题的背后是风险的放大。广发证券首席策略师戴康认为，如果第一批上市公司以高价发行，未来的开盘价可能会上升。因此，二级市场对新科技板块的热情只是风险偏好的反映，能否被公众所预期需要市场验证。

编辑朱昱