中国结算：对部分回购质押债券折算率予以动态调整

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相关负责人提醒投资者做好自身的流动性管理，控制标准券的使用率，避免引发资金短缺

■我们的记者朱宝珍

《证券报》记者11月25日获悉，为进一步加强和完善交易所债券质押式回购业务精细化风险管理，优化质押式回购存量债券结构，支持交易所债券市场稳定健康发展，从本周开始，中国结算将根据现行规则综合考虑回购债券集中度、流动性、信用状况等相关因素，动态调整部分回购质押式债券的标准券转换率，逐步完善质押式债券差异化动态管理机制。

在接受《证券日报》采访时，中国结算相关负责人表示，标准债券转换率的动态调整是中国结算债券质押式回购风险管理的一项日常工作，旨在不断提高债券质押式回购业务每日按市值计价和动态调整管理的有效性和精细化。通过动态降低或提高相关回购质押券的转换率，纠正相关质押券适用转换率的偏差，优化回购质押库结构，提高质押库整体质量。

他进一步介绍，回购质押券的差异化动态管理是根据现行《标准债券折算率(价值)管理办法》的相关规定而采取的一项常规措施，并未改变现行质押券的入库标准和管理规则。

根据相关规定，中国结算综合考虑集中度、流动性、发行人信用等相关因素，结合回购质押券的每日市值计价和债券估值结果，对少量信用债券的标准债券的转换率进行每日动态调整，可降可升。负责人说。

同时，他表示，中国结算作为债券回购业务的集中结算机构，将通过债券回购业务的差异化动态管理，进一步提高债券回购业务风险管理的精细化水平，更有利于交易所债券市场的规范发展，防范系统性风险。

鉴于动态调整，市场主体应该做什么？在这方面，负责人介绍说，标准优惠券转换率的动态调整是基于每日按市值计价结果的正常化工作。中国结算将按照现行惯例通过数据接口向所有结算参与方发送调整后的汇率，并通过公司网站向公众公布。结算参与人应密切关注标准债券转换率的变化，加强债券回购融资客户的风险管理，特别是标准债券利用率较高的客户。一旦发现t+2天可能缺货，应提醒客户尽快补充库存。

同时，他提醒进行债券质押式回购融资的投资者也要做好自身的流动性管理，谨慎操作，留有足够的空空间，控制标准债券的使用率，避免引发资金短缺。

谈到下一步，该负责人表示，中国结算将不断提高债券质押式回购业务风险管理的精细化水平，并认真评估修订现行质押券存储标准和管理规则的必要性。如需修订现行质押券的存储标准和管理规则，将事先充分征求市场意见，以稳定市场预期，并留出足够的时间进行市场准备和消化。

同时，我们将继续完善债券估值评估模型，不断提高每日市值计价和动态调整管理的有效性和精细化。

(朱宝珍)