提高直接融资比重 是发展资本市场的迫切现实要求

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■朱宝珍

中国证监会副主席方星海最近阐述了2016年资本市场的重点工作。通过明年资本市场的重点工作，不难发现，提高直接融资比重将是当务之急:建立上海证券交易所战略性新兴板，大幅增加新三板上市公司数量，发展和扩大债券市场

中国直接融资的现状如何？让我们先看一组数据:截至2015年11月底，沪深两市共有2799家上市公司，新三板有4385家上市公司，区域股市有3043家上市公司；沪深两市上市公司总市值为50.36万亿元，居世界第二位。与此同时，银行间和外汇债券市场也取得了快速发展。截至2015年11月底，债券托管余额为46万亿元，其中企业信用债券余额为14万亿元。

通过这组数据，我们可以发现，近年来，随着金融业的快速发展和资本市场的不断壮大，我国的直接融资取得了长足的进步，多层次的直接融资市场体系已经初步形成。

这是由于我国直接融资的市场化机制不断完善。

我们看到，近年来，监管部门不断改革和完善新股发行制度，提高发行和上市审核效率，优化再融资审核流程，降低创业板首次推出和再融资门槛，推动股票发行审批制度向登记制度逐步过渡。完善并购融资政策，丰富融资方式。修订公司债券发行和交易管理办法，完善覆盖全体法人的公司债券发行和交易制度，实现公开发行公司债券全过程审计的公开透明，取消公开发行保荐制度和发行审核委员会制度。

然而，与间接融资相比，直接融资在中国的比重仍然较低。同时，目前中国正处于转变经济增长方式、促进经济转型升级的关键时期，特别是高新技术产业和战略性新兴产业的发展，对金融结构调整和资本市场发展提出了非常迫切的现实要求，增加直接融资比重的任务也越来越紧迫。

正因为如此，我们需要进一步提高直接融资的比例。那么，我们该怎么办？笔者认为，最重要的一点是加快多层次资本市场的建设。一方面，要进一步发展股票市场、私募股权投资基金和风险投资基金等。，并从多方面促进资本市场的发展；另一方面，我们应该加快债券市场的发展。同时，积极探索和发展信贷和企业资产证券化，降低间接融资功能，改善金融结构，分散金融风险。

此外，要促进投融资健康发展。可以看出，在这方面，最近召开的国务院常务会议也明确提出:逐步扩大保险担保基金在资本市场的投资，规范发展信托、银行融资等投融资功能，发展风险投资、天使投资等私募股权基金。业内人士认为，这方面有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本；另一方面，能够分担传统银行的风险和压力有利于促进资本市场的健康发展。

(朱宝珍)