净投放有限 “放水”或需加量-读卖新闻中文网

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22日，央行公开市场反向回购交易量保持在300亿元，每天净投资200亿元。面对短期流动性出现边际收紧的迹象，央行对机构短期流动性的支持力度逐渐加大，但与年末资本需求和资本流出压力相比，市场仍预计将增加“释水”。

净投资为200亿英镑

根据公告，央行在22日上午继续进行反向回购操作，为期7天。中标率稳定在2.25%，交易量稳定在300亿元。但由于当日到期的100亿元反向回购规模，仍净投资200亿元，为近期连续第二次操作的净投资。

上周四(12月18日)，央行将7天反向回购交易量从之前的100亿元提高至300亿元，实现净投资100亿元。从净投资规模的变化来看，面对短期流动性边际紧缩的迹象，央行对机构短期流动性的支持力度逐渐加大。

据央行披露，18日，央行对部分金融机构进行了中期贷款便利化操作，期限为6个月，利率为3.25%，规模为1000亿元。

供求之间的弱均衡

虽然央行的资本投资有所增加，但总体来说还是适度的，后续流动性仍存在波动压力。

央行在公开市场的投资仍然有限。周四(24日)，300亿元人民币的反向回购将到期。如果央行保持反向回购交易金额不变，一周内仅投资100亿元。另一位业内人士表示，1000亿元人民币的mlf本月到期，因此不排除央行几天前推出的mlf将继续下去。

与此同时，流动性紧缩压力正在逐渐加大。一方面，居民财富在本币和外币之间的再分配趋势不可阻挡，资本外流压力依然存在，对本币流动性的不利影响仍在积累；另一方面，随着年末临近，新一年的资本需求上升，机构流动性管理更加谨慎，容易导致流动性结构性失衡。

在最近两天的资本市场中，资金的供给和需求总体上是平衡的，但是在一夜之间和一些新年期间有资金供给和需求紧张的迹象。22日，在银行间质押式回购市场，中短期资金利率继续上升，其中隔夜回购利率上升3个基点至1.90%，7天回购利率稳定在2.46%，新年14天和21天回购利率分别上升14个基点、7个基点至2.98%和3.77%。交易员表示，昨日隔夜收紧资本融资导致交易量下降，而在除夕的第14天和第21天，供应不足以满足需求，交易量继续上升。

净投放有限 “放水”或需加量

市场期待着“放水”

回顾过去，资金的供求关系正在发生变化，资金弱而均衡的格局很容易被打破，市场仍期待央行加大“放水”力度。

“缩小RRR”是目前市场上最流行的政策措施之一。在业内人士看来，在资本持续外流的情况下，实施RRR减持只是时间问题，而选择在年底减持RRR可以起到稳定货币市场的作用，对进一步降低企业融资成本具有积极意义。

不过，有市场观点认为，“RRR减仓”并不是特别紧迫。首先，目前货币市场的流动性不是很紧。ipo、年末和其他时间因素的影响不会持续太久，而RRR降息将释放长期流动性。为了应对短期动荡，RRR降息可能是“大材小用”；二是预计年底一次性释放大量财政存款，明年初银行超额准备金率将大幅提高。如果RRR现在下调，除夕之后可能会有一场资金洪流。一些机构认为，明年春节前RRR减产的可能性更大。

净投放有限 “放水”或需加量