多层次市场建设将发力

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除了注册制度的落地，多层次资本市场的建设也将是明年的重要内容。目前，可以预期的重要方向包括新三板的扩张、上海证券交易所战略性新兴板的酝酿以及创业板市场改革的深化。

海通证券首席经济学家李迅雷指出，中国经济的发展和转型离不开发达的股票市场，完整的融资功能是股票市场最重要的基石之一。近年来，中国企业债务余额迅速上升，这与股票市场融资功能不完善有关。大力发展股权市场，完善a股融资功能，允许企业通过资本市场获得更多资金，充实净资产，可以有效降低杠杆率，防范经济风险。

业内人士表示，就融资功能而言，中国股市主要面临两大痼疾。一是多层次体系不完善，“倒金字塔”体系不能有效满足实体经济的资本需求；第二，股票发行机制不是以市场为导向的，股票发行经常因为市场条件差而停止。

在登记制度即将落地的背景下，这两种慢性病正在逐步得到治疗。首先，作为多层次资本市场的金字塔，塔基础逐渐加厚和巩固。地方股权交易市场正在逐步规范化发展。

就新三板的发展而言，市场扩张明显。分级系统预计在2016年第二季度实施，与分级系统相匹配的系统部署也在加快。一方面，进入创新阶段的企业在享受更多融资机会的同时，应接受更严格的监管，履行更充分的信息披露义务。另一方面，退出机制也在加速。国有股转让公司副总经理隋强最近表示，将建立规范、市场化的退出机制，并制定和发布股票终止上市实施细则。这项工作已经在进行中，将很快实施。

另一个问题是转移系统。一些业内人士认为，转移机制不存在实质性障碍。由于新三板，尤其是分层管理后的创新层，在市场定位、发行制度等方面与深交所、上交所创业板即将推出的战略性新兴板有一定的匹配度。，可以先启动传输机制。此外，做市商制度的进一步完善、招投标制度的出台以及公司债券等融资工具的推出也有望强劲。

沪深股市的内部改革也在如火如荼地进行。上海证券交易所正积极推动建立战略性新兴板，而深圳证券交易所正计划改革创业板。

债券市场有望取得长足发展。目前，监管部门正在规划进一步促进交易所债券市场发展的政策和措施，包括加强对永久债券等新品种的研究，加强事后监管等。，以建立一个开放、透明和高效的债券市场，并缓解融资困难和昂贵的融资。