全球经济何去何从

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林健海刘飞

[在根据本国具体情况因地制宜的基础上，强调互补和协调的国家政策，以形成全球合作战略，为全球金融稳定和可持续包容性发展共同努力]

10月11日，为期一周的国际货币基金组织年会在位于南美的秘鲁利马结束。根据惯例，国际货币基金组织每三年举行一次海外年会，利马年会是50年来首次在拉美发展中国家举行。超过10，000名参与者使这座千年城市成为全世界关注的焦点。在这里，国际货币基金组织发布了全球经济的最新经济预测；来自188个国家的央行行长、财政部长、经济学家和商界精英参加了最高级别的全球经济对话。那么，今年年会的主要亮点是什么？

影响全球经济全局的三种力量

中国经济的增长和转型、国际商品价格持续走低以及美国利率尚未上调是本次会议讨论最多的三大事件，也是影响全球经济形势的三大力量。

中国从资本投资和出口导向型增长向以需求为支柱、服务为重心的新增长模式转变，不仅对中国的可持续发展和逐步进入高收入发达国家行列具有决定性影响，也是当前全球经济中最重要的经济事件。中国的转型势在必行，但它面临双重挑战:避免快速增长放缓、解决经济脆弱性和调整经济结构。进展太慢将导致脆弱性增加，而进展太快将面临无序调整的风险。中国政府也非常重视这个问题。经过艰苦的努力，中国经济将会一步登天，当然，它必须准备好经历一个漫长的、或许是痛苦的调整过程。

随着中国在全球经济中的比重越来越大，中国经济趋势的影响越来越明显，尤其是对新兴市场而言。在引导经济增长向消费驱动型增长转变的同时，防止经济放缓过快和过快，这是一个困难的政策平衡。在这次年会上，中方代表也明确表达了中国政府实现改革目标的决心、毅力和信心，受到与会者的赞赏。许多国家的代表都表示，国际社会必须支持中国经济的成功转型。

到目前为止，中国经济增长的放缓与之前的预测基本一致，但跨境影响似乎比之前预期的更大。中国的缓慢增长降低了对进口密集型投资的依赖，一些商品出口国，尤其是一些东亚经济体，大幅减少了对中国的出口。2014年，世界贸易量大幅放缓。中国经济放缓和转型对拉美的影响也是本次年会的焦点。中国是秘鲁最大的贸易伙伴，也是拉美大宗商品的主要进口国。此外，中国在拉美也有大量投资项目。总的来说，许多国家对中国的经济前景持乐观态度。

第二大推动力是大宗商品价格持续走低。国际原油价格在2015年第二季度略有稳定后，第三季度有所下降，原因有二:全球需求疲软，但供应高于预期。欧佩克国家、美国和俄罗斯的原油产量，以及最近伊朗核谈判的成功，都有可能促进未来的原油供应，从而进一步降低价格。

此外，非燃料商品的价格，尤其是基本金属(包括铝、铜、铁矿石和镍)，最近也大幅下跌。中国在基础金属市场上扮演着重要角色。21世纪初，中国对这些金属的消费量约占世界的10%至20%，现在已增加到50%以上。这一方面反映了中国作为制造业大国的地位，另一方面也反映了2009年至2013年全球金融危机后中国基础设施和建设投资的高涨。目前，中国经济增长的转型将削弱对基本金属的需求，这也将对价格产生影响。

第三大力量是对美国利率上升的预期。美联储已经明确表示，在美国经济稳定复苏、通胀率和失业率稳定并达到政策目标时，将逐步提高基准利率。市场对何时加息的猜测增加了不确定性，并给新兴市场国家带来了新的风险。例如，经济危机后，全球金融市场并不完全稳定，发达国家长期债券的风险溢价处于非常低的水平。如果风险溢价上升过快，金融波动可能加剧，新兴市场将受到金融环境收紧和资本流动逆转的影响。

同时，美元升值的基本条件依然存在，包括美国经济复苏好于其他发达国家；主要发达国家的货币政策彼此背道而驰。美国正准备退出非常规货币政策，而欧元区和日本央行仍在购买资产，其货币环境相对宽松。强势美元将给外债较高的新兴国家带来债务压力。尤其是在过去几年，一些新兴国家以美元计价的企业债务增长迅速。举几个例子，新兴国家的私人债务(包括公司和居民债务)从2005年占国内生产总值的40%飙升至2014年的120%，翻了一番。在发达国家，私人债务占国内生产总值的比例增长不超过20%。截至2015年9月，在墨西哥，以美元计价的企业债务占企业债务的近60%，在印度尼西亚约占50%，在俄罗斯约占40%，在巴西约占30%。美元升值造成的债务压力不容忽视。

主要国家和地区的前景参差不齐

这不仅反映了国家因素，也反映了一些共同的长期因素，包括:经济危机以来生产率增长缓慢；危机的后遗症在许多国家仍然清晰可见；疲弱的银行和高水平债务(包括公共债务、企业债务或家庭债务)继续在不同程度上影响支出和增长。到2015年，新兴市场和发展中国家的增长率已经连续五年下降。新兴经济体增长放缓有许多原因，包括许多新兴经济体在投资扩张后正处于调整期，一些国家受到地缘政治紧张局势的影响，一些大型新兴经济体和石油出口国放缓了增长。

内需放缓和出口疲软是发达经济体复苏乏力的主要原因。全球金融危机期间，发达经济体的私人固定投资大幅缩水，此后一直处于低迷状态。就发达经济体整体而言，与2007年初危机前的预测相比，2008年至2014年私人投资下降了25%。

除了融资不畅和政策不确定之外，发达经济体私人固定投资下降背后最重要的因素是经济活动总体下滑。因此，恢复私人投资增长是解决经济活动整体低迷的关键。

形成全球合作战略

政策制定强调在支持经济复苏、增强金融稳定和促进长期增长之间找到适当的平衡。在因地制宜的基础上，我们强调国家政策的互补性和协调性，以形成全球合作战略，为全球金融稳定和可持续包容性发展共同努力。这一合作战略有三个支柱:

首先，主要发达经济体仍需要维持宽松的货币政策。然而，货币政策所剩无几，需要财政政策的帮助，特别是通过有效的公共投资以及有利于经济增长的社会和基础设施支出。

第二，加强金融稳定，提高经济弹性。加强对非银行金融活动的监管；避免市场流动性不足，减少不良贷款；部署宏观审慎工具来控制系统风险；新兴市场还需要加强国内政策框架，加强外汇和外债管理。

从全球角度看，尽快完成全球金融监管体系改革。加强全球金融安全网，包括加强国际金融机构与区域信贷安排和双边互换协议之间的合作与协调。推动基金组织配额治理改革仍是重中之重，这关系到基金组织的公信力和合法性，对于确保基金组织有充足的信贷资源、有效满足其成员的需求至关重要，也关系到维护国际货币和金融体系的稳定。

第三，消除基础设施瓶颈，改善教育，实施一系列环环相扣的结构改革，以提高经济的适应性和生产率，最终普遍提高收入水平。

发达经济体可以专注于改善劳动力供给、刺激投资、创造更好的创新激励机制和提高生产率增长。这些措施可以获得改善需求、就业和增加潜在增长的多重好处。新兴市场迫切需要增加人力资本投资，改善资源配置，消除行业壁垒。提高机构效率、促进产业多样化和提高竞争力对长期发展前景至关重要。

另一个重点是进一步提高国际货币基金组织职能的灵活性，充分发挥其作为国际货币和金融体系主体的作用。

国际货币基金组织将进一步深化成员国之间的政策协调，进一步做好“两个协同”、“一个扩张”工作，即协调成员国之间的财政、货币、汇率和金融政策，优化国际政策组合；针对成员国的需求，与基金组织合作，提供政策咨询和技术援助；在加强与其他机构合作的基础上，我们将扩大国际货币基金组织的研究范围，如金融深化、人口变化、收入不平等和气候变化等。

与此同时，国际货币基金组织将不断提高其宏观监测、政策建议、融资信贷和技术援助职能的灵活性。重点包括加强宏观与金融联系的研究和应用，普及包括金融部门在内的宏观预测模型，进行更加敏感的风险评估，继续完善国际货币基金组织的信贷和监测工具。

(作者:国际货币基金组织)