实控人股权质押歧途背后：“高端男装第一股”摩登大道面临大考

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8月26日，在新的现代大道(002656，sz)总部大楼里，公司的股东、董事和董事候选人面面相觑，终于在股东大会开始前临时选出了主持人。

之前，股东大会的主持人是现代大道的实际控制人兼董事长林，但他今天缺席。

10多天前，林·费勇与几位董事一起向董事会提交了辞职报告，空一度让出了4个董事席位，使公司陷入董事会人数低于法定人数的尴尬境地。为了补选董事会成员和其他事宜，现代大道选择在8月26日召开这次特别大会。

“大家在公告中也看到，由于一些外部事件，控股股东和实际控制人的一些不舒服的行为已经对上市公司产生了一些影响，我们的新董事会将正确地面对这些问题。”董事候选人罗长江在本次股东大会上表示。

今年3月，一份股权冻结通知披露了林的股权质押违约危机及其应对措施。随后，林等人持有的公司19.03%的股份被申请强制执行，公司存在控制权变更的风险，林被限制高消费。此外，林还向上市公司发出警告信，并因非法担保冻结银行账户...一个接一个的风险，曾经“高端男装的第一批库存”的现代大道面临着一个巨大的考验。

实际控制人的股权质押违约危机即将到来

福建商人性格中的冒险精神，就像闽南的一首歌“爱打就赢”，深深植根于福建人林和他创办的卡努迪路(摩登大道的前身)。

1997年，男装品牌canudilo诞生了。一个流行的说法是，卡努迪路是福建方言“走我的路”的音译。不知这是否也隐藏了林创业时的勇气和坚定。

在林的管理下，卡努迪路迅速扩张。根据招股说明书，2011年底，卡努迪路门店数量为318家，2008年至2011年门店数量年均复合增长率高达36.88%。2012年，卡努迪路成功登陆深圳证券交易所。2016年，卡努迪路更名为现代大道(以下简称现代大道)。

《国家商报》的记者注意到，现代大道是典型的家族企业。截至今年6月底，林控股的广州瑞丰集团有限公司(以下简称瑞丰集团，为现代大道的控股股东)，林本人及林配偶的两兄弟翁、翁武强分别持有现代大道28.56%、9.32%、2.69%和2.47%的股份，上述四名股东形成一致行动关系。

现代大道的成功上市给了林费勇更多的资本运营空空间。林和他的一致行动者开始不断质押股票，但随着质押率的不断扩大，危机悄然而至。

今年3月11日，现代大道宣布，因与方正证券发生质押纠纷，湖南省高级人民法院依法冻结林及其一致行动持有的19.03%的股份。此后，林、等人接到限制高消费的命令，质押股份被申请强制执行，导致被动减持的风险。

截至8月27日，林及其一致行动被冻结的股份占其所持股份的84.44%，占现代大道总股本的36.37%。现代大道还必须向外界承认，该公司有改变其控股股东和实际控制人的风险。

实际控制人的财务危机也开始影响上市公司的经营管理。

8月23日，现代大道宣布林隐瞒董事会、越权担保瑞丰集团两个子公司债务共计1.8亿元，公司部分银行账户因担保纠纷被冻结，实际冻结金额为3043.84万元。违规担保也引起监管关注，广东证监局迅速向现代大道和林发出警告信。

巧合的是，在现代大道多事的秋天，高管和董事们开始密集地离开。今年3月以来，董事会秘书李飞、审计委员会委员徐香玲、董事兼总经理翁武强、董事兼副总经理胡胜、董事兼首席财务官刘文艳相继辞职。

作为董事长兼实际控制人，林此时也选择了与上市公司一起裁员并辞去董事长职务。

上市当年的业绩达到了顶峰

虽然根据公司声明，林仍需在新董事上任前履行董事长职责，但林仍未出席临时股东大会，由于多名董事离任，临时股东大会急需补选董事。

《国家商报》记者在8月26日召开的临时股东大会上获悉，由于林的缺席，会议主持人被临时选定，四名董事候选人中有三人任职时间不足一个月。

在实际控制人股权质押违约危机的关键时刻，管理层的变动会影响经营管理的稳定性吗？

在回答记者作为投资者的提问时，董事会候选人罗长江表示:“从公告中可以看出，由于一些外部事件，控股股东和实际控制人的一些不当行为对上市公司造成了一定的影响，我们的新一届董事会将正确面对这些问题。上市公司是健康的，未来的方向是明确的。我希望投资者能拭目以待。”

那么，在控制权的变化和管理的动荡背后，现代大道该何去何从？

事实上，尽管有“高端男装第一库存”的概念，但随着传统服装线下零售渠道的衰落和自身的业务问题，现代大道(Modern Avenue)在2012年上市时的表现从未达到顶峰。数据显示，现代大道2012年实现净利润1.77亿元，2018年仅为2785万元，2016年亏损2.87亿元。

谈到现代大道(Modern Avenue)的私人品牌卡努迪路(Kanudi Road)，时尚咨询公司no agency的创始人唐在接受《全国商报》采访时表示:“卡努迪路已经是一个非常古老的品牌，在大城市很难看到它们。如果它不扩展到全国，或者如果它不继续加强其品牌力量，它将慢慢被遗忘或缩小到一个更小的角落。”

近日，记者走访了广州现代大道店。在广州最繁华的天河路商业区，卡努迪路的两家店铺都是隐藏在大型商场中的百货商店，没有独立的封闭店铺，与其他类似的男装品牌没有明显的区别。人流和商业区都明显低于大型独立商店。

一些消费者告诉记者:“百货公司很少光顾，因为品牌相对陈旧，没有自己的风格特征。从每个品牌来看，风格都很相似。”

新业务发展不顺利

私人品牌的老化和缺乏竞争力是现代大道面前的难题，但公司也不是没有试图突破。

据《国家商报》记者调查，现代大道自上市以来尝试了许多转型方向，包括开设时装采购部、收购外国品牌和收购互联网公司。然而，成功的投资并不多，许多项目的前期投资挤压了利润。

2014年，现代大道开设了购买01门的新业务。然而，由于大量前期投资侵蚀了空房间的毛利，以及运营成本的上升，现代大道自上市以来首次同时出现收入和净利润负增长。净利润从2013年的1.49亿元大幅下降至2014年的1492万元，降幅为90.01%。

2016年，现代大道增加了对时装采购员商店的投资。当年新增投资项目之一是时装采购部o2o项目，总投资3.75亿元。然而，前期的巨额投资并没有带来大丰收。直到2018年，该项目一直在亏损。2016年至2018年，净利润分别为-4146.75万元，-3213.39万元和-928.71万元。今年上半年，公司最终实现利润643.92万元。

《国家商报》记者近日走访了位于广州田桓广场的01门买方商店。男装、鞋帽、手表和其他外国品牌都在店里出售。t恤的价格从1000元到1500元不等，外套的价格从6000元到15000元不等。在广州田桓广场熙熙攘攘的人群中，01门的商店有点冷清。在记者停留的20分钟内，只有两名顾客进入商店。

店员不断宣传“今天有八五折，明天不会有太低的折扣”来吸引消费者购买。"我们是上市公司集团的直属代理商，以确保真实性."一位店员说:“我们现在正准备转型，到时候我们会做一些高端品牌，所以现在有点像清仓大甩卖。”

唐对记者说:“现代大道是一个小市场，而且市场比较狭窄。此外，它的许多购买品都是传统的设计师品牌，但市场近年来一直在转换和变化。如今，年轻人更喜欢所谓的潮流品牌，如跨境品牌和艺术家合作品牌，或更高知名度和更大规模。奢侈品牌等。，传统设计师品牌的规模正在缩小。”

上海梁琪品牌管理有限公司总经理、纺织服装专家程伟雄对记者分析说:“时尚买家店铺具有一定的个性化和差异化特征，但受买家时尚鉴赏水平的影响，在每个季节、系列、场景的产品搭配过程中难免会出现偏差，容易导致库存积压，不同品牌风格之间的协调性也难以把握。很难控制品牌和产品的推广优先级并在大范围内推广。这是损失的主要原因。”

01不是唯一表现不令人满意的人。2018年，现代大道九家主要子公司中有五家处于亏损状态。亏损子公司包括电子商务业务子公司、意大利品牌dirk bikkembergs运营子公司、珠宝配件产品业务子公司等。这些都是近年来新投资的企业。

即使是现代大道销售额最大的店——澳门巴黎安东妮亚买家店——卡努迪路国际有限公司，2018年也亏损了人民币4，881，600元。

存货和应收账款周转能力不足

服装行业的库存和应收账款周转能力几乎是企业的生命线，但现代大道在这方面的表现并不理想。周转率低于行业的存货和应收账款，埋下了折旧的隐患，制约了利润，同时也使公司的现金流状况越来越不健康。

回顾2016年，现代大道亏损2.87亿元，现代大道计提存货跌价准备6320.19万元，同比增长11倍，是当年业绩亏损的重要因素之一。

2017年，会计师事务所将存货跌价准备作为重点审计项目，理由是现代大道存货余额较大，存货跌价准备的计提涉及管理层的重大判断。

除了存货周转率，现代大道的应收账款周转率也不理想。

2018年，现代大道应收票据和应收账款期末余额为3.68亿元，比期初余额增长77.71%。现代大道解释说，这是由于营业收入的增长，传统零售业的营运资金流动紧张，以及客户支付速度缓慢。

唐告诉记者:“由于需求增长放缓，整个服装行业的应收账款和库存周转问题正在恶化，行业内普遍如此。”

尽管有行业原因，但《国家商报》记者注意到，现代大道的应收账款周转率明显低于同行业。

在回复深交所《2018年年报》的询证函中，现代大道所列数据显示，2018年现代大道应收资金周转率为4.52，而同期同行业平均周转率为8.32，现代大道仅达到行业水平的一半左右。2018年，现代大道净利润为正，但经营活动产生的现金流量为-8727.22万元，同比大幅下降130.69%。

令人略感欣慰的是，武汉悦然新东网络科技有限公司(以下简称悦然新东)于2017年被现代大道收购改造互联网，逐渐成为公司重要的业绩支撑。2018年，悦然心跳负责的互联网业务实现营业收入3.75亿元，同比增长320.91%，占总收入的24%。然而，值得注意的是，2018年，毛利率暴跌了42个百分点。

记者就真正的控制者危机和公司的战略发展给现代大道发了一封采访信，但截至发稿时尚未收到回复。