私募百强榜股灾期间洗牌 10只产品净值逆势上涨

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◎各位记者杨健

6月12日就像牛和熊之间的分界线。在此之前，市场正如火如荼，投资者梦想成千上万的梦想；6月12日之后，市场进入快速下跌的过程，1000股的涨停反复出现。在这样一个快速“变脸”的市场下，处于上半年前列的私募基金要保持领先地位并不容易。

记者对比了6月底至8月底的股票策略私募产品列表后发现，在股市崩盘期间，部分私募产品逆市上涨，前100名私募产品中有75%以上的表现好于市场，6月底至8月底的回撤幅度小于25%。然而，尽管一些小规模私募在今年上半年的牛市中表现良好，但它们的产品在股市崩盘期间大幅回调，其中6种产品在股市崩盘期间回调超过40%。

另一方面，为了发现中国最优秀的私募股权基金，《国家商报》推出了一年一度的十大私募股权奖(十佳私募股权奖)，旨在找出能够跨越多头和空头的优秀私募股权基金经理。现在，“2015年中国十大私募股权基金”评选活动已经启动。

10种产品的净值相对于市场有所上升

自6月15日以来，a股市场经历了大幅下跌。截至8月31日，市场在此期间经历了两轮大幅下跌。过去三个月，上海证券交易所指数下跌了37.94%，创业板指数下跌了48.79%。从整个市场来看，沪深两市约有一半的股票下跌了50%以上。

在如此极端的市场条件下，最好的私募产品表现如何？《国家商报》记者在6月底和8月底从私募网络中抽取了100大股票策略产品进行对比分析。

据记者不完全统计，与上述两个列表相比，在市场大幅下跌期间，10只私募产品净值逆势飙升，成绩突出。例如，以“私募兄弟”徐翔为首的“泽西三期”和“泽西一期”分别以369.33%和345.73%的超高收益率赢得了前8个月的私募，而前6月为279.99%。此外，同一公司“泽西四期”、“泽西五期”和“泽西二期”的产量今年以来分别达到198.06%、182.31%和148.40%。

此外，泽权投资的新余无疑是股市崩盘期间市场上最耀眼的私募之一。在a股暴跌的情况下，新宇管理的“泽泉精博财富”的净值在最近3月份增长了129%，泽泉投资的其他产品也取得了不错的回报，名列前茅。新宇曾表示，这主要是因为尴尬股在6月表现良好。此外，提前判断市场可能存在系统性风险，他平仓离场，很好地保存了胜利的果实。后来，他做了一些股指期货对冲，所以他得到了高回报。

此外，老牌私募公司北京何炬投资的两个产品也进入了百强，其中，于君管理的Judingbao二期上半年收入为172.23%，前八个月为175.5%，在股市大幅下跌的情况下，业绩逆势上扬。此外，和记黄埔一期6月份收入为124.09%，8月份为125.516%。

此外，在a股大幅下跌期间，产品收入对市场的私募还包括CIGNA汇富资本旗下的第一汇富股票策略选择，其前六个月的收入为142.41%，前八个月的收入为146.76%；宋炳山外贸信托——6月份收入稳定增长前为99.95%，前8个月收入为106.59%。该产品是宋炳山唯一的股票策略产品，其余为相对价值产品；太岳天府投资的子公司太岳天府一号，上半年盈利119.02%，前八个月盈利184.33%，在股市暴跌期间，盈利大幅增加。

75%的产品表现优于市场

在6月30日至8月31日的股市崩盘期间，a股市场下跌了25.05%。在6月底和8月底的比较数据中，前100名私募产品中，有52个产品的区间回撤低于25%，13个产品的区间回撤在25%到40%之间，6个产品的区间回撤高于40%。除了19种没有8月份数据可比较的产品外，在100大私募中，包括上述10种收益相对市场有所上升的私募产品，共有62种私募产品退出市场，同期跌幅不到25.05%，占75%以上。

记者注意到，在顶级私募中，较大产品的私募对风险控制有着成熟的把握，在股市大幅下跌时产品回撤较小。

陈峰，一个老式的私募投资，是一个典型的趋势导向的投资风格，尊重市场，利用趋势。今年上半年，展博投资的6种产品的收益率均在100%以上，在随后的市场低迷中，其产品的回撤幅度在22%以内。

此外，此次北京源乐生的六款产品也进入了百强。随着市场暴跌，其产品的回撤幅度在20%以内，但元乐生的一个9阶段回撤幅度在23.7%以内。据了解，元乐一根据宏观趋势确定头寸，并试图规避系统性风险。在操作上，它不是长期盲目持有，而是适当地参与波段操作；如果出现快速下跌，及时减少头寸，并将下跌风险控制在20%以内。

记者注意到，在股灾中退市40%以上的产品中，除了日明投资的安迎领信5号、华银精智的凡德幸福循环基金外，还包括随富投资的4个产品，即随富6号、随富3号、随富文商1号、随富11号。

业内人士告诉记者，私募股权产品净值的回调是股市崩盘的正常状态。作为反映基金净值修正范围的指标，回撤可以在一定程度上反映私募股权基金的风险水平。为了获得高回报，进取型私人股本具有相对较高的风险承受能力。然而，当面临净值的异常下降时，风险控制系统对方案的监控、快速决策和及时纠正是至关重要的。

《上海》

典型案件

绥福投资:4种产品回撤超过40%

◎每个记者都嫉妒

成立于2013年的绥福投资今年上半年表现非常好。在私募网络上半年统计的100大产品中，有6个产品来自随富投资，其中4个产品上半年的收益率翻了一番。然而，在经历了这次意想不到的a股暴跌之后，随富投资产品的回撤幅度也相当惊人，其中4种产品的回撤幅度超过了40%。

根据私募网的数据，随付投资的6个产品分别是长安信托随付11号(长安投资304号)、蔡玥信托随付6号、厦门信托随付5号、蔡玥信托随付3号，上半年收益分别达到107.87%、107.84%、104.68%和101.93

然而，在经历了两个月的市场大幅下跌后，随富投资的许多产品都经历了大幅回调。易项峻和廖思敬共同管理的信托-绥福三号的回撤率达到51.92%，厦门信托-绥福文商一号的回撤率为46.62%；绥福6号今年的收益率只有5.88%，比上半年高49.06%；此外，蔡玥信托绥福11号也以49.56%的比例退出。

根据随富投资的官方网站，随富投资的董事长兼投资总监是易。官方网站介绍说，他“有14年的证券投资经验。2006年，他与深圳红菱私募股权机构合作，抢占了超级经纪市场，在业内一举成名。”并特别提到“市场具有极端的条件和强大的风险控制能力。”同时，在公司简介中，还特别描述了易对大回撤问题的处理:“2013年11月，信托-穗富一号经历了大回撤，在千股均线的情况下，易董事长果断实施全面风险控制和整改，化危机为机遇，12月底净值奇迹般逆转。”

然而，在最近几个月的极端市场条件下，绥福投资的整体表现已经严重回撤。绥福投资能像2013年一样化危机为机遇吗？《中国商报》记者致电随富投资董事长易，但他表示不愿多谈。

《上海》

田启德新:高股息空仓库对冲

◎各位记者杨健

自6月15日以来，市场经历了大幅下跌，但一些私募股权基金在逆势中表现出了出色的风险控制能力，它们的记录继续辉煌。根据今年上半年私募网络的数据，在收益率最高的100种产品中，天启德信资产旗下的“北京天启蝮蛇投资”在股市崩盘期间提取了24.72%，并在头8个月留存了155.9%的收益。

记者注意到，今年上半年，天启德信资产王艳管理的“北京天启蝮蛇投资”在私募网络名单中排名第四。在8月底的私募排名中，“北京天骐蝮蛇投资”跌出前10名，排在第12位。

根据记者对其官方网站数据的检查，自2013年7月5日北京天启蝮蛇投资创下净值纪录以来，收入一直略有波动。2014年3月21日，净值为1.2245元。该产品首先支付股息，然后净值返回1元。该产品的净值也跌至0.7848元，但随后开始逐步上升，直到2015年6月12日，该产品的净值。然后，在第一轮市场暴跌后，该公司于2015年7月31日再次支付股息，净值回到1。此后，在8月1日和9月1日，该产品的净值被固定为1。

北京天启德信资产有限公司的王艳在接受《国家商报》采访时表示，天启德信投资基于专业和程序化的投资研究，通过量化指标发现市场的买卖点，捕捉市场的阶段性机会，并利用各种特定的金融投资模式为客户管理金融财富。王艳告诉记者，在6月15日市场暴跌后，该公司产品的净值被回调。该公司试图逢低吸纳，但后来没有成功，该公司的模式也暗示了风险。因此，公司清理了所有的股票，并对产品进行分红，使产品的净值返回到1元。此后，空仓库逐渐打开头寸，直到9月初，避免了第二轮下跌。记者发现，田启德是前100名中少数选择成功分红的黑马之一。