两融余额“腰斩”券商一年少收千亿？

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◎各位记者王燕丹

上证综指跌了3000点，投资者信心一直处于低位。截至9月22日，沪深股市融资余额为9384.79亿元，自9月15日以来，沪深股市融资余额连续6个交易日徘徊在9300亿元水平，较6月18日的2.266万亿元历史高点下降近60%。

两家公司之间的差额已经连续两个月下降

在这种背景下，两大证券公司的余额必然会下降。根据Flush ifind统计中两家金融经纪公司的月度报告数据，截至8月底，排名前41位的经纪公司的余额数据已经连续两个月大幅下降，其中大部分比6月底下降了约一半。

据悉，广发证券、银河证券和海通证券位列行业前三，余额分别为642.75亿元、634.45亿元和631.35亿元，市场份额分别达到6.07%、5.99%和5.96%。然而，与6月底相比，这三家经纪公司的财务余额大幅下降。广发证券6月末为1388.97亿元，两个月内缩水746.22亿元，缩水率为53.72%；银河证券6月末为692.77亿元，两个月内缩水692.77亿元，缩水率为52.20%；海通证券6月末为1234.15亿元，缩水率为48.84%。

目前，在排名前41位的券商中，申万红源从7月到8月缩水幅度最大。公司两次融资余额从6月末的1186.54亿元下降到462.38亿元，下降61.03%；中信证券(浙江)有限公司跌幅最小，从193.31亿元降至143.45亿元，跌幅为25.80%。

大型券商的市净率达到了五年来的最低水平

可以预见，当两家公司的余额急剧下降时，原本作为券商利润重要来源的两家公司的利息收入也会受到很大影响。

目前，该行业最常见的融资利率为8.35%，而证券借贷利率则为8.35%至10%以上。按照8.35%的利率，当融资余额一直保持在2.266万亿元的峰值时，经纪行业每年可以获得1892亿元的利息。根据9月22日9384.79亿元的估计，如果两家公司的余额一直保持在这个水平，券商的年利息收入将只有783亿元，减少1108亿元。

当然，由于主要证券公司的市场份额不同，它们受到的影响也不同。根据Flush ifind的统计，8月底融资余额前10名券商的总市场份额高达50.32%。截至8月底，排名最后的万和证券融资融券余额仅为1.77亿元，相当于第一家广发证券的千分之二，受影响较小。

然而，由于依赖天气的性质，在两家公司的平衡下降到今年的低点之后，行业对经纪人的态度开始改善。

中银国际建议投资者密切关注股市成交量、融资融券余额:“这两项指标一旦企稳反弹，将成为券商业绩回暖的信号。目前，券商的绝对股价已经回落到本轮牛市开始前的水平。大型券商(如华泰、海通、广发和中信)的市盈率接近五年来的最低水平。券商的市盈率是长期投资价值的1.2~1.3倍，值得投资者关注。"