9月PMI创六年半新低 内外需短期或仍拖累实体经济

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◎每个记者胡建

9月份，经济仍处于放缓的巨大压力之下，最明显的表现是领先指数徘徊在繁荣和衰退线之下。

昨日(9月23日)，9月份财新中国制造业采购经理人指数(pmi)的初始值为47，比8月份的最终值低0.3个百分点，比8月份的初始值低0.1个百分点。这是自2009年3月以来的最低数字。

最新的民生制造业综合指数(pmi)较上月上升1.1个百分点，但仅为43%，表明经济活动疲弱。

即将进入第四季度的华夏新供应经济研究所研究员王庆告诉《国家商报》, 空仍在放松财政和货币政策，政策的进一步放松和无风险利率进一步下降的预期可能构成对包括股市和债市在内的资本市场的支持。

传统制造业面临巨大的下行压力

分项指标方面，财新pmi产出指数降至45.7，较8月份的产出指数下降0.7个百分点。新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也有所下降。

财新pmi的初始值是基于月度pmi调查总样本量的85%-90%，并通过初步分析得出的。为了反映月度经济运行趋势，尽可能将季节性因素对数据的影响从初始和最终pmi值中排除。

根据民生证券的报告，从内需的角度来看，长期增长势头的趋势将保持不变。短期内，行业将在9月初后加速生产补货，但考虑到财新pmi样本集中在中小企业，没有反弹效应。

从外部需求来看，民生证券(Minsheng Securities)宏观分析师关庆友认为，与发达国家进行贸易再平衡的长期压力没有改变。尽管自8月份新的汇率改革以来，人民币已经贬值了2.7%，但由于最近欧洲和美国的复苏放缓，短期内外部需求仍然不可靠。

虽然民信pmi新订单指数出现反弹，但王庆并没有回避需求低迷的问题。

他表示，新订单和生产指数的反弹可能与9月初开工的建筑工地和工厂加速生产有关。新出口订单继续下降至41.3%，国内需求改善并未导致就业反弹，采购方和企业补货意愿依然疲弱，反映出企业对未来经营状况持谨慎态度。

工业的下行压力主要体现在一些传统制造业，而钢铁、水泥等行业的气温和气温变化具有重大的信号意义。

兰格钢铁云商务平台监测数据显示，截至9月18日，兰格钢铁综合价格指数为86.5点，较上周下降0.7点；兰格钢铁优秀人才价格指数为91.6点，比前一周下降1点；兰格钢板价格指数为80.2点，比前一周下降0.6点。"钢铁市场在后期将面临越来越大的下行压力."兰格钢铁网络信息中心总经理马莉说。

前国家研究中心副主任刘世锦在接受《国家商报》采访时表示，过去，中国经济的高增长主要依赖于高投资，其中制造业投资直接依赖于基础设施和房地产投资以及出口增长，现在高投资仍处于触底阶段。

他说，这一过程将不可避免地导致需求下降。过去，高投资带动了一系列重化工产业的增长，如煤炭、钢铁、铁矿石、石油石化、建材等。但是，随着需求的减少，这些行业将面临价格下跌和企业盈利能力低下的局面。

稳定增长政策需要加码

经济不会“硬着陆”，中国经济仍在合理区间运行...自9月份以来，高层领导人频繁表示支持宏观基本面。

然而，面对低迷的数据，市场仍然相信，政府的“看得见的手”将继续发挥其力量，使经济运行态势和基础更加稳定和坚实。

中国社会科学院最新发布的《中国经济增长报告(2014-2015)》预测，2015年中国经济增速将达到6.9%，稳增长的宏观政策任务仍需加码。

中国社会科学院经济研究所副所长张平认为，经济增长放缓源于企业和个人投资的下降。与此同时，政府支出受到财政收入下降和地方债务压力增加的影响。尽管消费相对稳定，但收入预期也在下降。

需求和资本是中国当前稳定增长中需要解决的两个关键问题。王庆表示，民信指数的4000多家企业中，70%是中小企业，中小企业有专门反映企业资本状况和融资状况的子指标。

至于9月份的情况，王庆表示，总体来看，中小企业资本运营有所改善，资本成本有所下降，对银行贷款的依赖程度有所降低，但融资环境依然困难。

他说，这表明，以前的货币政策，包括降息和降低RRR的货币政策，已经取得了一定的效果，但展望未来，有必要从根本上改变中小企业融资环境困难的局面，需要进一步放宽政策。

目前，基础设施投资增速明显快于制造业和房地产业，已成为拉动需求的主要引擎。瑞穗证券(Mizuho Securities)首席经济学家沈建光在接受《国家商报》采访时表示，自2001年以来，固定资产投资一直在下降，这对稳定增长没有起到关键作用，与有限的资金密切相关。他表示，为防范财政悬崖风险，仍需盘活金融存量资金，确保地方政府融资平台公司对在建项目的后续融资。

沈建光表示，有必要利用金融和政策银行的资金支持地方政府的基础设施项目，这将促使更多的银行贷款在各个领域发挥作用，如地下水管工程、地铁、污水处理和其他与人民生活密切相关的建设，这将在今年第四季度起到阻止投资下降和恢复的作用。