王俊：坚持基本面选股

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我们的记者黄莉

Bosera的主题是Bosera基金的明星基金，自成立以来，特别是2014年，增长了近10倍。接管这个传说中的牛基地需要很大的勇气，基金经理王军并不感到不安。事实上，Bosera基金研究部总经理王军告诉《中国证券报》，Bosera主题行业(160505，Fund Bar)将继续价值投资到底，坚持基本面选股，强调估值的重要性。关于市场前景，王军表示，市场需要消化救市带来的各种影响，不太可能出现大幅上涨或下跌。

投资基于基本面

谈到Boss主题产业赢得2014年开放式股权金牛基金的原因，王军认为，主题产业始终坚持基本面选股，对股票估值有严格要求。“我们的投资是基于内部的深入研究，希望能更早发现投资机会，冷静的开仓，对投资目标有更深的理解，从而能够逆趋势增仓。”

2014年，Boss主题产业一直坚持的基础投资在市场环境中得到充分发挥。尴尬股票有坚实的基本面，相对被低估。自2014年下半年以来，货币政策放松和居民增加对股市的投资，使得被低估的资产受到青睐。经过2014年第四季度的估值修复后，传统的价值股估值被严重低估。由于传统价值股在当时的强势地位，Boss主题产业的净值也迅速上升，并迅速成为十大同类基金之一。

然而，今年以来，由于传统价值股的盈利能力没有得到相应的提高，这类股票经历了滞胀。同时，在资本充裕的情况下，以“互联网+”为代表的新兴产业通过商业模式的创新或新市场的开拓，对其盈利前景更加乐观，因此成长股受到市场青睐。

王军表示，在当前的市场形势下，传统价值股需要等待自身盈利能力的提高，而成长型股则需要等待业绩的支撑。短期内，市场不会有太大的增长。不过，这不会影响Boss主题产业的投资风格。“我们将始终坚持以相对较低的价格购买合适的目标。”

a股将回归“称重机”

在最近几个月的a股震荡中，Boss主题行业最近几个月的回撤幅度远低于同类平均水平。据王军介绍，主题产业并没有提前减持，其仓位一直保持在90%左右。在此期间，没有出现流动性危机，股票持有比率在任何时候都符合监管要求。

具体来说，在过去的第二季度，由于石化行业的分配回报明显过剩，遵循同样的逻辑，王军和他的团队在第二季度增加了航空空股份和水产养殖股份的分配，同时减少了天然气股份和银行股份的分配。“我们高估了天然气价格改革的进展和未来程度。在反映了利率市场化改革的结果和改革预期后，银行股的相对估值吸引力有限。”

对于未来市场，王军认为，短期市场波动性很大，这本身就表明市场并不完全稳定。最近1000股的每日涨停和每日跌停之间的快速转换是市场参与者的过度反应，与股票的基本面关系不大。“从三到六个月来看，市场需要消化救市带来的各种影响，我们认为市场不太可能大幅上涨或下跌。在过去的6个月里，a股更像是一个选民。我们相信，未来我们将重返称重机领域。”但王军也指出，后续需要关注稳增长措施的落实和相关领域改革的推进效果。如果一切顺利，市场将会开放。

具体到选股，王军表示，他对未来供应萎缩的行业持乐观态度，如空的畜牧业和航空业，与国企改革相关的概念，以及经过仔细筛选的创新商业模式的公司。以国有企业改革为例。在这场危机中，监管当局要求上市公司及其控股股东参与救助过程，这本身就对推进国有企业改革产生了积极影响。一些员工持股计划和资产注入计划可能会加速。