投行纷纷转向看多 人民币静候SDR大考

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周爱林

10月19日，反映人民币汇率和利率前景的三个月期人民币远期对即期的贴现率已降至8月11日以来的最低水平，包括高盛在内的投资银行或交易员也显示出“空转向更多”的趋势。

高盛高华(Goldman Sachs Gaohua)首席中国经济学家宋宇表示:“这释放了一个信号:我们已经成功了，不要试图做空(人民币)。宋宇认为，中国政策制定者的压力目前已经减轻，这样空就可以有更多的政策空间而不会引发人民币贬值。

值得注意的是，国际货币基金组织(基金组织)对特别提款权篮子货币组成的评估即将结束，评估结果将于11月公布。国际金融协会(iif)首席经济学家贝茹瓦达斯古普塔(Bejoydasgupta)最近在接受《中国商报》独家采访时表示:“新的汇率改革增加了人民币进入特别提款权的可能性。我认为人民币一定会在一年内(比如明年夏天之前)加入特别提款权。”此前，国际货币基金组织还宣布，新的特别提款权货币篮子的生效时间已推迟至2016年9月，以便各国央行和市场有时间做出相应调整。

“人民币空头”逐渐增加

尽管高盛(Goldman Sachs)在2015年初关注了空的中国经济和人民币，但它始终相信8月11日的新汇率改革“中国央行此举是为了留出一些空，而不是大规模贬值趋势的开始。”空认为，高盛意在缓冲即将到来的美联储加息的影响。目前，一些“人民币空头”已经逐渐增加。

随着中国央行的不断监管和市场预期的稳定，自去年9月以来，离岸人民币与在岸人民币的价差已大幅收窄。9月29日，在岸人民币创下三周多以来的新高。与此同时，离岸人民币自去年11月以来首次强于在岸中间价，离岸人民币甚至出现了300点的上下颠倒。离岸市场是反映全球投资者预期的晴雨表。

10月15日，中国央行金融研究所所长姚玉栋表示，复杂的外汇市场将根据市场预期变化迅速调整，离岸和在岸人民币利差将收窄，表明市场正在纠正之前对中国经济的误判。

分析人士还指出，在岸和离岸人民币汇率之间的“倒挂”现象表明，它们之间的套利空已经消失，这也表明新的汇率改革取得了成功，人民币已经逐步稳定，不会长期贬值。

事实上，除高盛(Goldman Sachs)外，摩根大通(JPMorgan Chase)亚洲新兴市场货币和利率策略师顾瑛也表示，尽管人民币贬值的压力可能在几周前制约了央行的政策措施，但市场现在预计美联储(Federal Reserve)将推迟加息，这提高了中国政策制定者目前适度调整政策的灵活性。

高盛的高华在最近的一份报告中也指出，通货膨胀率的下降给空留下了更大的空间来实施更灵活的货币政策。预计年底前基准利率仍将下调25个基点，存款利率将下调100个基点，但决策层也可能通过财政政策和准财政政策(在政策性银行的帮助下)支持经济增长。

野村证券(Nomura Securities)在最新报告中还预测，中央政府将适度加大财政刺激力度，预计今年第四季度RRR将下调一次，2016年将下调四次(每次下调50个基点)，降息两次(每次下调25个基点)。

人民币进入特别提款权的可能性很高

随着汇率和经济走势的稳定，人民币加入特别提款权的预期正在升温。

Bejoydasgupta告诉《中国商报》，国际货币基金组织将新的特别提款权货币篮子的有效期限延长至2016年9月，这可能会给人民币带来更多的缓冲机会。“即使我不能在11月加入，我认为明年人民币进入特别提款权的可能性还是很高。”

最近，中国人民银行也在加快外汇市场的开放，以冲刺特别提款权。在允许海外央行机构进入中国银行银行间外汇市场(601988，股票栏)后，有媒体报道称，央行计划近期将银行间外汇交易时间延长至23:30，目前的收盘时间为16:30，这将使中国银行间外汇市场覆盖欧洲交易时间，方便海外参与者进入。

分析人士指出，延长交易时间也是推动人民币国际化的必要步骤，有助于实现中国外汇市场与国际市场的联动，符合国际货币基金组织对人民币汇率与特别提款权所要求的国内外汇率的一致性的要求。