中国央行和美联储互动会越来越多

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冯玉晴

美联储是否会在9月份加息将由投资者在当地时间18日解决。此时，中国经济正在放缓，资本正从新兴市场流出，世界经济的趋势也不确定。

美联储最终会做出什么决定？中国经济的前景将会如何？最近，《第一财经记者》邀请了纽约联邦储备委员会前副主席、现任瑞士信贷首席经济学家尼尔。博茂集团(世界上最大的对冲基金公司之一)的董事长兼首席执行官尼尔逊仍在中国a股市场投资。is aarc . sou ede掌握着世界经济的脉搏。

9月份不太可能加息

哥伦比亚广播公司:考虑到当前全球经济的不确定性，美联储会在九月份宣布加息吗？

苏富比:我认为这在很大程度上取决于全球金融市场是否稳定。过去，美联储只是根据美国的经济形势来决定是否加息，但还有其他需要考虑的因素，比如金融市场的波动。因此，如果全球金融市场相对稳定，美联储可能会决定加息；如果不稳定，美联储可能需要更长时间来决定是否加息。目前，9月份不太可能加息。

状告:美联储宣布它想很早就提高利率，所以它的初衷是提高利率。美国经济目前的年增长率为2.5%，通货膨胀率很低，只有1.1%。在这种情况下，美联储将提高利率。但考虑到全球经济、新兴经济体、日本和欧洲，美联储需要非常谨慎。

当然，这并不是说我们根本不加息，我们只需要明确这是一个渐进的过程。如果美联储显然将逐步加息，那么加息总比不加息好。我认为9月份加息的可能性是30%，12月份加息的可能性是40%，明年加息的可能性是50%。然而，他们应该停止市场上的各种投机行为，并向市场明确表示，他们将逐步提高利率。有一点是肯定的，那就是中国人民银行和美联储之间将会有越来越多的互动。

第一金融:美联储加息主要是基于美国经济形势吗？

苏:过去是这样，但现在是全球经济。当你审视耶伦的言论和作品时，你会清楚地看到他们对全球经济的考虑。如果我们只考虑美国经济，我们现在就应该加息。但事实是没有加息，他们仍在考虑这个问题，这可能与全球经济形势和新兴经济体的影响有关。

苏富比:我认为美联储会正确看待这个问题。他们的法律义务是管理好美国的货币经济。我认为中国经济不会对美国经济产生很大影响。中美两国都根据各自的国情制定经济政策。

对中国股市仍有信心

第一财经:最近全球金融市场的大起大落引起了人们对中国经济及其对美国经济影响的担忧。你认为这个问题怎么样？

状告:这不仅是由中国经济放缓造成的，而且美国股市已经被高估了。中国正在经历从投资驱动到消费驱动的经济模式转变。目前，消费几乎占中国国内生产总值的37%，如果这个数字超过50%，可能需要大约20年的时间。现在我们看到中国政府允许人民币小幅贬值。在它看来，达到50%需要超过20年的时间。然而，从长远来看，有必要改变经济发展模式，这将是一个全新的长期过程，因此我对中国经济放缓和产能过剩并不感到意外。再平衡是一个长期的过程，但我相信中国最终会完成转型。当你试图有计划地改变一个10万亿美元规模的经济时，你会遇到许多困难，需要很长时间。

就中国股市而言，我对股市的大幅下跌并不感到意外，当然，它被过多的融资融券放大了。我认为正常下降是20%~30%。随着时间的变化，市场将稳定在4000点，这将是一个合理的正常市盈率和价格。未来1~2年，我们将看到中国股市趋于稳定。

第一财经:你的公司还有a股投资吗？

被告:是的。

哥伦比亚广播公司:你对中国的金融市场和经济还有信心吗？

被起诉:我们在1800点进入上海证券交易所，但没有在4000点以上退出。以前香港经济不景气的时候，我们没有撤资。我预计市场在不久的将来会稳定下来。

中国经济增长放缓是转型的需要

第一财经:目前，中国经济正在放缓，很多人认为中国这次不可避免地会硬着陆。你同意吗？

苏富比:我认为中国的发展可能有一些结构性问题需要处理，比如人口问题。中国长期以来一直保持着非常高的增长率，并且非常成功。这使得中国成为世界经济中非常重要的一部分，也使得中国难以追求更高的增长率，所以增长率相对放缓是正常的。在这个过程中，中国可能会遇到许多问题。但我个人对中国的经济和经济政策有信心。事实是，增长率正在放缓，但不会崩溃。

第一财经:今年7月和8月，中国出口持续下滑。这令人不安吗？

被告:世界经济的需求是有限的。此外，从战略角度来看，中国希望将其经济发展模式从投资驱动型转变为消费驱动型，所以我不担心外贸出口。

对中国而言，从战略上讲，它不仅依赖于制造业，还依赖于服务业。那些对中国不乐观的人只会盯着中国的制造业，他们会得出结论，中国的经济问题非常严重。然而，中国经济正在经历从制造业到消费的巨大转变，未来2~3年7%的增长率对于转型经济体来说是正常的。

第一财经:它会更健康，不是吗？

被起诉:当然。对中国来说，在出口、投资和消费之间取得平衡非常重要。但这将是一个非常漫长的过程，估计大约需要20年。另一件要考虑的事情是固定收入。随着时间的推移，存款准备金率将继续下降，人们将预计中国的利率会降低，这将使中国的固定收益投资更具吸引力。

第一金融:中国庞大的外汇储备是调节经济的一个非常重要的手段。然而，在央行上月宣布允许人民币贬值后，8月份外汇储备减少了93.9亿美元。你认为资本外流会继续吗？这对中国经济来说是个问题吗？

苏:目前，中国政府有足够的外汇储备来调节经济，这是经济转型的一个非常重要的工具。因此，中国可能需要更加谨慎地使用这笔资金。3.5万亿美元的外汇储备是一个巨大的数字，这使得中国和巴西面临的形势非常不同。中国有这样的缓冲，而巴西非常困难。

目前，资金外流的情况可能会使政府更仔细地考虑把外汇花在哪里，但我并不担心外汇储备的规模。

新兴经济体的黄金时代已经过去

第一财经:随着中国经济放缓和新兴市场资本大量外流，一些人认为新兴经济体的黄金时代已经结束。你怎么想呢?

苏富比:我认为这很有道理。新兴经济体不再那么“新兴”，因为它们已经占据了世界经济的很大一部分。中国第二产业的规模已经超过美国，很难实现更快的增长。增长放缓是自然的。

新兴市场的资本外流反映了全球金融资本的再平衡。当新兴经济体快速增长时，资本流入使其增长和发展，但现在新兴经济体已经达到一定规模，并且没有快速增长，所以资本流出是不可避免的。

第一财经:所以你认为我们不必对此感到恐慌，这是正常现象。

苏富比:是的，不要惊慌。恐慌通常不会带来好结果。

第一财经:由于之前的金融市场动荡，人们开始质疑和担心美国经济。美国的失业率和其他数据看起来不错，但美国经济的真实情况如何？

苏富比:我认为从经济周期的角度来看，美国经济已经达到了预期。美国的经济增长率可能比过去低，但失业率的下降证明我们做得很好。从长期结构来看，美国经济也存在其他国家所面临的问题，这些问题与人口老龄化密切相关。人口老龄化也是中国的一个重要问题。许多国家都有这个问题，我不确定这个问题是否会显著削弱货币政策的积极影响。

苏:我不认为美国经济很好，但这很正常。消费者信心指数不错，增长率也不错，就业率也不错，最低工资也提高了很多，但保持美国经济活力的关键是生产率。如果生产率提高，工资就会增加。美国经济的健康发展要求生产率在未来18~24个月内达到1.5%，但现在只有0.7%。有些人对此有些担忧，认为生产率很难提高。其他人认为，生产率是周期性的，随着经济进一步改善，生产率将继续上升。

哥伦比亚广播公司:当全球金融市场恐慌时，有一种说法认为金融危机有一个七年周期。从2008年金融危机爆发到2015年已经过去了七年，我们可能还会遇到另一场金融危机。你觉得这个观点怎么样？

被告:这种说法不可靠。我认为在未来的两到三年内，美国不会出现经济衰退。美国经济尚未回到正常阶段。只有当经济恢复正常时，它才会面临经济衰退的问题。我个人认为，如果管理得当，美国至少需要两到四年才能恢复。在真正的危机到来之前，美国经济仍然增长了0。

苏富比:我认为这个理论有点太简单了。从经济周期来看，美国仍处于上升阶段。