境外央行将可直接进入银行间汇市 资本项开放不停歇

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徐炎艳

从“8？“11”以来，人民币汇率波动加剧，资本外流加剧，外汇储备减少，央行加大了对跨境资本流动的监管力度。这引起了关注:中国正在努力在2015年实现人民币资本项目可兑换，是否会放缓。

9月10日，李克强总理在夏季达沃斯论坛开幕式上的讲话中表示，中国将稳步实现资本项目下的可兑换。他还表示，不久前，中国放开了海外央行机构投资银行间债券市场，下一步将允许海外央行机构直接进入银行间外汇市场。

对此，中国人民银行发言人近日回应称:“下一步，将允许海外央行机构直接进入中国银行外汇市场(601988，股票柜台)，进行即期、远期、掉期和期权等外汇交易。”此外，“海外央行机构及其交易对手无需为此类交易存入外汇风险准备金。”

海外央行直接进入银行间外汇市场

“在一定程度上，这是人民币资本项目可兑换和人民币国际化的重要一步。海外央行已成为直接进入银行间外汇市场的成员，可以在中国银行间市场轻松兑换本币和外币，从而为它们在中国的资产配置创造了条件。”9月15日，对外经济贸易大学副校长丁志杰在接受《中国商报》记者采访时说。

此前，央行发言人表示，中国人民银行和国家外汇管理局一直在积极推进中国外汇市场的开放，安全有序地引进境外机构。目前，海外央行、主权财富基金、国际金融组织等海外央行机构可以通过中国人民银行代理机构间接进入中国银行间外汇市场，进行即期、远期、掉期和期权等衍生品交易。下一步，将允许海外央行机构直接进入中国银行间外汇市场，进行即期、远期、掉期和期权等外汇交易。

至于远期售汇的宏观审慎政策，即金融机构需要支付20%的外汇风险准备金，发言人表示:“这项政策是针对银行柜台业务，而不是针对银行间市场交易。外国中央银行机构进行的衍生品交易，如远期、掉期和期权，属于银行间市场交易，不属于银行柜台业务。外国央行机构及其交易对手无需为此类交易存入外汇风险准备金。”。

“海外央行实体进入中国市场，最重要的是将资产配置到外汇储备中。国内银行间外汇市场对海外央行直接开放，为以人民币为储备货币的央行提供了便捷的兑换渠道和条件。资本项目可兑换性的重大进展。”丁志杰告诉记者。

但是，在他看来，这对国内银行间外汇市场影响不大。“央行的资产配置相对保守，大型资产配置头寸的频繁调整实际上很少。”他说。

招商银行(600036，Guba)总行高级分析师刘东亮9月15日也对《中国商报》记者表示，此次放开只是海外央行配置人民币资产的一项辅助措施，对市场影响不大。“海外央行进入中国国内市场的最大空间是配置资产，而配置的最大一块资产是国债。目前，国内银行间外汇市场的产品主要由金融机构代表客户或为盈利而生产，很少有海外央行参与。只有配置了人民币的资产可以通过掉期和远期工具进行对冲。”

支持债券市场是开放的

李克强还在上述论坛上发出了一个重要信号。他说，稳步扩大金融开放是既定目标。完善人民币兑美元中间价的报价机制，旨在使人民币汇率更加市场化。同时，我们将继续保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。资本项目可兑换将稳步实现。

2015年，中国债券市场的开放成为中国资本账户可兑换的新战场。在业内人士看来，海外央行直接开放银行间外汇市场的更大意义，可能是为了方便它们投资国内债券市场。

此前，有媒体报道称，央行将考虑借鉴“沪港通”模式，进一步向海外投资者开放国内债券市场。具体而言，央行将考虑允许上海清算所与海外托管机构合作，允许部分在华发行的债券转让给海外机构，愿意购买的外国投资者可以直接在所有与上青合作的海外托管机构登记结算，从而扩大外国投资者购买国内债券的渠道。

此前，中国不断出台政策，不断放宽三类海外机构在债券市场的投资范围。今年6月，中国央行宣布将放开海外机构的债券回购交易，允许增加杠杆，回购资金可以转出中国使用，进一步扩大资金的双向流动。7月中旬，央行宣布海外央行、国际金融组织、主权财富基金等相关境外机构投资者可以进入银行间市场，并向中国人民银行提交银行间市场投资备案表；同时，放宽投资额度限制，相关海外机构可以自主决定投资规模。

最新消息是，9月7日，中国批准6家人民币合格境外投资者(rqfii)和4家合格境外机构投资者(qfii)机构再次进入银行间债券市场。

根据中国债券发布的最新数据，截至2015年8月，中国债券市场共有274家外国机构投资者，今年增加了115家。

根据国家外汇管理局发布的数据，截至2015年8月28日，共有138家rqfii认可机构，总额度为4049亿元。合格投资者认可机构276家，总价值767.03亿美元。

国泰君安债券分析师徐寒飞表示，这一数字仅占银行间债券总额的2%左右，远低于新兴市场国家资本账户开放初期的规模(约8%)，也明显低于目前新兴市场债券市场13%的开放程度。

“未来五年，外国投资者在国内债券市场的持股比例将达到10%。”德意志银行高级策略师刘丽男在最近的一份报告中指出。

在业内人士看来，2009年人民币跨境结算试点项目标志着中国债券市场对外开放步伐的加快。在上述讲话中，李克强还提到，今年年底前，将建立跨境人民币支付系统，以促进离岸人民币市场的更好发展。