量能萎缩 筑底路难言平坦

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我们的记者徐卫平

上海和深圳股市昨日再次大幅下跌，上证综指下跌逾100点，盘中一度突破3000点。创业板指数突破1800点，收盘点位触及7个月低点。值得注意的是，一方面，“去杠杆化”尚未结束，监管部门对场外融资进行了严格调查，融资余额迅速下降。在这种背景下，上海和深圳股市的成交量昨日迅速萎缩，跌至5000亿元人民币。其次，交易活动明显降温；另一方面，成长型股票集体退潮，主题再次关闭，这可能意味着市场震荡触底的过程是不均衡的，需要很长时间。

增长时起时落，中小企业再次遭受重创

在连续跌破3200点和3100点后，该指数昨日周一继续其调整势头。在早盘开盘走低后，它一直保持在低位运行。下午，该指数再次迅速跳水，最低跌至2983.92点，后期跌幅略有收窄，收于3005.17点，勉强维持在3000点的整数关口，周一跌幅再次扩大至109.63点。与上海股市相比，深圳股市主要指标调整幅度较大，中小企业成为“重灾区”。深圳成份股指数昨日下跌4.98%，收于9290.81点。中小板指数昨日下跌5.19%，收于6241.24点。创业板指数昨日调整幅度最大，达到5.70%，收于1797.56点，突破1800点大关，接近7个月低点。

值得注意的是，昨天沪深股市成交量大幅萎缩，仅为4776.15亿元，不到5000亿元。上周积累的利润被集中出售。虽然卖出的板块数量有限，但底部的承接力度较弱，收缩幅度的大幅下降也显示出对资本参与的热情迅速降温。

从行业来看，深湾28个一级行业指数已经枯竭，而深湾银行、餐饮和休闲服务业指数跌幅相对较小，分别低于3%、0.89%、2.41%和2.74%；相比之下，深湾的国防工业、钢铁和计算机指数分别下跌了8.62%、7.42%和6.24%。

从个股来看，昨日正常交易的2320只股票中，只有124只股票上涨，14只股票每日上涨，32只股票上涨超过5%，51只股票上涨超过3%。相比之下，在下跌的2192只股票中，1001只股票下跌超过9%，1674只股票下跌超过5%，1950只股票下跌超过3%。

分析师指出，创业板指数上周连续上涨，成为反弹的领跑者。然而，在本周的两个交易日中，创业板指数下跌了12.76%，吞噬了前一周的涨幅，龙头企业损失惨重，增长势头减弱，在一定程度上抑制了市场人气。

通往底部的道路很难平坦

由于上证综指的成份股主要是大盘的重量级股，权重支撑频繁，上证综指的调整幅度明显弱于其他主要指数，表现出一定程度的扭曲。作为最能反映市场情绪的指数，创业板指数的观察意义其实更为重要。目前，以创业板为代表的成长型股票正在迅速退市，沪深股市成交量正在迅速萎缩，这可能意味着市场震荡触底的过程是不均衡的，需要较长时间。

一方面，新一轮“去杠杆化”尚未结束。在此前的快速下跌中，沪深股市的融资余额也迅速下跌，9月份突破万亿元大关。最近沪深股市融资余额连续三次下降，9月14日融资净还款284.46亿元。值得注意的是，融资余额的变化与沪深股市的成交量有很高的匹配度。6月份，在融资余额持续增长并超过2万亿元后，沪深股市成交量也不断刷新历史成交量，单日成交量一度超过2万亿元。9月份融资余额突破1万亿元后，两市成交量也持续萎缩，一度不足5000亿元，表明融资去杠杆化尚未结束。此外，监管当局对场外融资的容忍度并没有随着股市的调整而改变。9月11日，中国证监会对5家使用恒生银行系统等第三方软件的机构处以2.4亿元人民币的巨额罚款，并要求券商原则上在9月30日前清理配股账户，部分配股账户较大的证券公司也应在10月底前完成任务。对场外交易配置的严格调查在一定程度上限制了市场成交量的扩大。

另一方面，创业板指数上周上涨11.08%，在k线上止跌回升，结束了此前连续三个交易日的阴云，市场热点话题再次被激活。增长阵营也再次设定了每日涨停，获利回吐。然而，本周创业板指数被大幅回调，吞噬了前一周的涨幅，主题股迅速关闭，市场也再次出现“千股涨停”。从这个角度来看，以创业板为代表的增长阵营是市场人气的“晴雨表”，这类品种的下降意味着市场人气再次下降，需要很长时间才能再次聚集人气。