期指沉寂现货依然重挫 主力何处去

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Loumin

在CICC最严格的限制下，股指期货市场已经沉寂了一个多星期，沪深300主要合约的成交量还不到峰值的1%。另一方面，现货市场大幅波动，深成指下跌6.55%，创下本轮调整的收盘新低。

对于一些在期货和现货市场摸索多年的基金经理来说，市场的波动与他们无关。“资金应该流向哪里？”已经成为摆在他们面前最严重、最现实的问题。

“很多钱现在都处于非常混乱的状态。”中银国际期货研究总监谷景涛告诉《中国商报》，“一些客户已经被禁止开仓一个月，因为他们已经开仓超过10个仓位。通过申请对冲来规避限制也很麻烦，这需要一系列程序，而且交易所的审批非常严格。目前的情况是，一些旧产品选择不被清算，新的产品现在不能送出。”

值得注意的是，随着投机基金的挤出，受新政限制较少的对冲基金也受到了影响。一位公众投资者说，他正利用这个机会去度一个长假，他对受影响程度的回答是“没有期货，没有对冲，没有对冲”。另一位公开募股研究员告诉记者:“现在大部分市场都是套期保值，但在目前的市场条件下，投资经理们不敢再增加空的套期保值负责人，主要担心的是冲击成本太高。”过去，套期保值只占总交易量的一小部分，开仓和开仓头寸都不会对市场产生大的影响。现在套期保值占主导地位，连续套期保值将不可避免地面临月底。届时，如果投资经理平仓，转投下一个主合约，平仓时仓位会越来越高，平仓时仓位会打开。开盘价越低，双方改变月份的影响成本就越高。”

根据期货资产管理网对50家期货私募的调查统计，65%的投资者选择暂停交易，静观其变，11%的投资者计划清算部分产品。通过查阅一些参与股指期货交易的产品的净值数据，我们可以发现，在过去的一周里，不少产品的净值都保持不变。此外，在过去的一周和周三，主要期货合约的头寸显示出一路平仓的趋势，无一例外。

"一些基金选择转向大宗商品市场."根据谷景涛的说法，9月2日，主要螺纹钢合同在一天内增加了近24万份。被迫放弃熟悉的市场和多年积累的经验，寻求新出路的基金能适应陌生的新市场吗？顾景涛说:“没有办法，股指期货不要从零开始，一步一步来学吗？如果一个由六七个人组成的团队一起研究一个品种，它可能会做得很好。现在市场上有这样一个团队，基础研究已经做得非常扎实。”对上述期货信息网络的调查表明，必须找到新的市场。起初，54%的投资计划转移到了商品市场。

然而，商品市场的能力能够承担从股指期货市场转移的资金吗？顾景涛对此并不乐观。“在大宗商品期货中，螺纹钢和铁矿石等品种相对活跃，而一些农产品品种(000061，股票)的流动性相对较差。留给基金的品种不多，其余主要品种的流动性无法与股指期货市场相比。”

根据交易数据，昨天螺纹钢1601合约(不包括夜间交易)成交额为407万笔，名义成交额约为800亿元，远低于股指期货高峰期的万亿成交额。总的来说，即使把今年上半年各类商品期货的成交量加起来，仍不到股指期货成交量的四分之一。谷景涛转向另一个“不受欢迎”的国债期货市场是不现实的。“只有银行和保险基金能够参与充足的流动性，而国债期货的收益率吸引力不够。”

对于离开期货市场的基金来说，要找到新的居住地并不容易。"也许你只能等到现货市场稳定下来，政策放开."业内另一个人这样评论道。