A股再现缩量休整 或为后市行情蓄势

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张志彬

经过几天的反弹，a股市场暂时减缓了反弹，因为疲弱的经济数据开始陆续发布。上海和深圳股市周四双双下跌逾1%，两个城市的交易量也大幅下降。市场参与者认为，短期股指仍将波动并触底，等待经济稳定的信号，然后才能大幅上涨。投资者应该有耐心。

从周四(9月10日)全天股指走势来看，两市主板指数周三基本运行在收盘点位以下，只有上证指数瞬间转红。在cpi数据升至2%并公布后，早盘股指的大幅开盘已经注定了全天运行的基调。股指收盘小幅跳水，上证综指跌破3200点关口，最终仅收于3197.89点，下跌45.20点，跌幅1.39%，成交额2996亿元；深圳成份股指数收于10424.65点，下跌195.48点，跌幅1.84%，成交量为3111亿元；创业板指数收于2039.12点，下跌32.60点，跌幅1.57%，成交额为748亿元。两市资金净流出达到148亿元。

从新闻角度来看，最近发布的8月份经济数据不佳已成为股指修正的最大推动力。周三的进出口数据低于市场预期，而周四的cpi数据再次反弹，这使得市场对经济增长形势的担忧再次占上风，并引发了短期获利回吐。

在这方面，一位私募股权基金消息人士表示，市场早就预期8月份经济数据不佳，股指本周强劲反弹，但交易量相对有限，这表明市场整体仍处于调整状态。如果a股想再次大幅反弹，仍需等待经济复苏确认信号的配合，而场外资金将进入市场做更多。短期股指趋势可能仍受震荡和底部坚挺的影响，空的跌幅有限，但上升的高度不会太高。

从现实来看，目前的经济增长实际上很弱。工业增加值和柯强指数反映了经济增长率的明显下降。宽松的货币政策已经出台，积极的财政政策需要接力。随着经济放缓，财政收入增长有限，活跃的资金来源令市场担忧。事实上，创新模式不断被引入。首先，上半年启动的ppp模式鼓励社会资本参与重大项目建设。二是通过政策性银行发行专项债券，主要用于轨道交通、中西部铁路等基础设施建设和民生改善工程。发行总额可能超过一万亿元。

海通证券(600837，股份)首席策略师齐玉根认为，当前市场正处于三部曲的第一步，即在利率下降的背景下，价值股的吸引力出现，有必要进入风险偏好修复和高风险偏好的第二步。那些进入市场的人首先需要三个积极的信号:第一，决定汇率稳定和利率下降；二是积极对冲增长下行压力，消除通缩担忧；第三，继续推进改革创新，重塑转型信心。

民生证券(Minsheng Securities)策略师李认为，如果市场的中间反弹信号在9月11日至双12日期间被证实为真，那么反弹将从蓝筹股市场的稳定增长开始，蓝筹股市场的稳定增长主要表现在市场底部的确认、市场的稳定、个别蓝筹股板块的绝对回报以及市场信心的恢复。此后，在自上而下和自下而上的推动下，主题活跃，主题持续加强，市场成交量开始扩大。最后，歌舞行业仍将符合“双鸟理论”，既包括有改革背景的传统行业，也包括有转型背景的成长型行业。