A股“失火”新三板池鱼未遭殃： 没有买卖就没有伤害？

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我们的记者常亮从上海报道

没有生意，没有伤害。

主板市场经历了2007年以来单日最大跌幅，新三板二级市场再次见底。然而，从7月7日到7月8日，整个市场的下跌并没有表现出“悬崖式”的下跌；与此同时，营业额与7月相比大幅下降。

业内人士认为，新三板市场流动性较弱，最脆弱的短期投机者已经离开市场，因此他们不太可能跌破7月8日的低点。

双蘸

第三板市场指数(899002)代表了198只新板造市股票的表现，在造市交易一周年的8月24日迎来了第二个底部。

就在一个多月前的7月7日，该指数曾一度录得12.15%的单日跌幅，第二天，该指数再次下跌9.6%，并在收盘前大幅回调，在每日k线图上留下了一条长长的轨迹。

第三板最后一次触底，是7月初股市调整中最恐慌的时刻。这一次，主板市场再次着火。新三板市场的3000多条“池鱼”会不会再次遭殃？

盘后数据显示，代表新三板市场日均市值较高、流动性较好的股票的第三板指数下跌5.33%，下跌79.39点，收于1409.86点，距离此前的低点1103点仍有306点的距离。同日，上证综指下跌297.83点，跌幅8.49%；深圳成份股指数下跌931.76点，跌幅7.83%。两者都低于之前的低点。

显然，这一次，这三块板子不会掉下来。

如果我们把目光从198只造市指数股票移开，看看所有737只造市股票，仔细观察造市明星股票的表现，三板市场和主板市场的真正区别就会暴露出来。

在737只造市股票中，有257只股票当天没有卖出，占35.8%；成交量小于10个批次的股票有192只，占26.1%；共有223只股票，成交量为10至100只，占30.25%。

从明星股的表现来看，7月7日频繁下跌超过30%的明星股已经不复存在，仅红豆杉(430383)下跌23.27%，凯立德(430618)下跌15.67%，九衡星(430051)下跌14.92%。

被众多机构追逐的李明仓储(831963)下跌了0.23%，第一专业3 D (830978)下跌了10.69%，连飞翔(430037)下跌了9.72%，凯络士(430759)下跌了11.7%，金达莱(830777)下跌了7.25%

事实上，在主板的第二次大调整中，新三板市场并没有同时再次陷入陷阱。只有65只造市股票全天交易超过100笔，占所有造市股票的8.8%，造市股票的总成交量只有4.3亿元。其中，造市指数成份股的成交量为3.13亿股，不仅低于7月7日至7月8日日均成交量超过5亿元，也低于7月前日均成交量超过3亿元。

特别值得注意的是，仅九星、第一立体、李明仓储、凯立德、阿波罗(832568)、德信IOT (430074)、金达莱、维珍创意(430305)、芬都教育(831850)和凯鲁士的总营业额就有2.1亿元

对低流动性的意外支持

与主板公司频繁暂停交易和阻止交易的“避灾”手段相比，新三板市场流动性普遍不足有效地“抑制了下跌”。

“公司上市后，这只股票就像你自己的孩子，你每天都要看它。今天，在一片惨淡的绿色中，我们公司的情况仍然没有痛苦，而且下降幅度极小。如果调查原因，那只是因为没有人出售它。”上海新三板公司的董事长告诉《21世纪经济报道》。

“事实上，今天的盘面，我们可以用一点钱吃东西来稳定价格，这与前期不一样。”北京一家经纪公司的做市商刘力(化名)说。

《21世纪经济报道》记者了解到，在经历了四个月的下跌和7月初的“悬崖式”下跌后，新三板市场上意志薄弱的短期投机者和固定收入相关家庭已经被清理干净。从各公司从股权登记机构获得的股东持股情况来看，股东数量大幅下降，股权集中度相对提高，出售相对疲软。

但是，由于新三板分层政策的延迟，投资者降低门槛的短期无望，以及低流动性下股权分散不尽如人意，竞价交易也受到拖累，新三板新增资金明显减少，买入极其稀缺。

“如果你仔细看盘面，你会发现新三板最近有很多股票，包括有很多做市商的股票。卖的价格比买的低，也就是说，做市商“低卖高买”，不仅赚不到差价。从理论上讲，这仍然是一个负差价，即赔钱和赚钱，但仍然无法积极交易，这表明问题有多严重。”刘力说。

根据东方财富的选择数据(300059股)，在737只造市股票中，8月24日的平均成交量只有4000股，平均成交量为60500股，即60股。自4月7日熊市下跌以来，日平均换手率仅为0.48，日平均换手率仅为0.9。

从股权分散的角度来看，根据最新的定期报告统计，737只造市股票的股东人数中值仅为46人，平均人数为99.85人，只有102家企业的股东超过200人。例如，根据今年新三板上市公司公布的“股东人数超过200人”的统计，今年新三板整个市场只有86家企业发布了此类公告。根据最近一次定期报告的统计，做市商股份前十名股东的总持股比例中值为92.65%，平均为89.57%，股权高度集中。

“我预计，在今年年底推出的分级制度草案中，股权分散的比重可能会大大降低，因为在流动性持续低迷的前景下，现有的做市商制度对股权分散没有多大帮助。”归根结底，我们应该解决流动性问题，而不仅仅是看企业的融资情况。二级市场的寒流肯定会波及到融资市场。”刘力说。