内忧外患加剧雷亚尔跌势

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作为南美洲最大的经济体和金砖国家之一，巴西的经济继续恶化，今年可能会失去其世界第七大经济体的地位。其货币雷亚尔大幅贬值，成为新兴经济体中最糟糕的货币。截至目前，自去年6月以来，雷亚尔兑美元汇率已缩水近60%。不幸的是，皇马的“噩梦”似乎才刚刚开始。在石油腐败案件不断发酵、国内经济疲软、高通胀、大宗商品价格大幅下跌、美联储加息等内外因素的共同作用下，恐怕罗塞夫政府将继续采取财政和货币双重紧缩政策，无法遏制雷亚尔的下跌。

自去年巴西国家队以1: 7输给世界杯以来，巴西货币雷亚尔已经进入贬值通道，到2014年底贬值超过20%。从今年年初到今年3月，雷亚尔以“自由落体”的方式下跌。3月份，雷亚尔下跌了12%以上。自那以后，由于罗塞夫政府实施的双重紧缩政策，该指数出现反弹。

然而，随着巴西经济的持续恶化和美国加息周期的临近，雷亚尔再次加速下跌，7月份贬值了11.7%；本月5日，人民币兑美元汇率跌至3.49美元兑1美元，年内下跌29.4%，较2014年7月下跌58.6%，在彭博追踪的31种主要货币中表现最差。

近年来，新兴市场货币贬值并不令人意外。目前，全球经济复苏仍然疲弱，需求正在下降。新兴市场国家和成熟的发达经济体都面临着放缓增长的压力。为了刺激出口和刺激经济，各国央行加入了降息大军。为了抑制不断上升的通胀水平和恢复投资者信心，巴西自去年12月以来实施了紧缩财政政策和紧缩货币政策。然而，本币雷亚尔非但没有从中受益，反而成为新兴经济体中货币贬值最严重的国家。

巴西央行对本国货币的双重收紧政策“失败”，主要是由高通胀、经济疲软导致投资者信心不足、美联储加息预期以及大宗商品持续下跌等内外因素造成的。

巴西央行今年连续六次将利率上调至14.25%，成为新兴经济体中利率最高的国家。然而，巴西的通货膨胀继续恶化。官方对全年的预测是8.26%，而私营部门的预测高达9.25%，这是11年来的最高水平。加息不仅未能抑制高通胀，还恶化了巴西经济。自今年年初以来，经济一直在持续下滑。第一季度，巴西经济同比下降0.2%，下降1.6%。预计第二季度经济将继续下滑，全年负增长1.5%至2%。

占巴西出口60%以上的大宗商品价格持续下跌，是雷亚尔贬值的一个重要因素。根据世界银行的预测，今年商品平均价格将比2014年低12%。彭博商品指数最近也跌至五年来的最低水平。包括石油、谷物和铁矿石在内的大宗商品价格普遍持续下跌。普氏62%品位铁矿石的价格指数与2014年初相比下降了30%以上，与2014年初相比下降了67%，与2011年每吨190美元的高点相比下降了近80%。过去一年里，油价也下跌了一半，大豆和玉米等大宗商品的价格也大幅下跌。

此外，自美国退出量化宽松以来，市场对美联储加息的预期一直影响着外汇市场。受美国可能在今年9月加息的传言影响，许多投资者担心美联储加息将极大地影响全球资本流动和资本市场。资本可能从新兴市场回流到发达国家，导致全球市场大幅波动，新兴市场的汇率和资产价格也将面临很大压力。

在内忧外患下，巴西的经济基本面是脆弱的，不可能谈论强势货币。市场似乎对真正的市场前景没有任何希望。

高盛(Goldman Sachs)分析师在本月中旬上调了美元兑雷亚尔的汇率，并预测美元兑雷亚尔将在12个月内超过3.55。

瑞银指出，即使巴西能够大幅降低经常账户赤字，也不足以遏制汇率下跌。因此，在短期内，雷亚尔对美元的汇率可能在3.70至3.80之间。

兴业银行(报价601166，咨询)也继续关注空.兴业银行表示，皇马还没有走到尽头，因为巴西政府正在努力减少预算赤字，其信用评级将不可避免地进一步降低。该行预计，自2002年以来，雷亚尔兑美元汇率将首次跌破4.5%。

法国外贸银行拉丁美洲研究部负责人胡安·卡洛斯(Juan Carlos)也表示，随着雷亚尔进一步贬值，可能会有更大的资本外流，因此雷亚尔明年也不可能超过4。