雅戈尔百亿港币认购 中信股份 或继续增持至5%

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我们的记者卢芳从北京报道

7月23日，雅戈尔(600177) (600177.sh)宣布，7月17日，雅戈尔全资子公司新马国际以每股13.95港元的价格认购中信8.59亿股新股，交易总额为119.86亿港元。此举旨在巩固双方已建立的战略合作关系，提升雅戈尔在国内外的战略资源和商业机会，推动公司转型，通过中信平台增强其盈利能力和影响力。

23日，雅戈尔证券事务代表处负责人向《21世纪经济报道》透露，雅戈尔此前通过二级市场购买了1亿多股中信股份，占其股份的0.46%，此次交易完成后持股比例上升至3.78%。

服装、房地产和投资是雅戈尔的三大业务，其中服装只在国内销售。在谈到如何用中信股份实现雅戈尔“打造国际品牌、打造百年企业”的夙愿时，该负责人表示:“(国际化)是一个长期目标，取决于发展机遇。”

雅戈尔在公告中称，去年年底交易金额超过雅戈尔净资产167.44亿元的50%，超过5000万元。本次交易的对价以现金支付，公司的实际控制人不会因本次交易而变更，因此本次交易不构成借壳上市。

100亿港元押注中信股份

交易前，雅戈尔通过新马国际和另一家全资子公司雅戈尔(香港)实业有限公司持有约1.16亿股中信股份，占新股发行前总股本的0.46%。这一次，中信证券认购了8.59亿股新股，交易总额为119.86亿港元。交易完成后，雅戈尔将持有中信9.75亿股，占3.78%。雅戈尔还表示，不可能通过二级市场或其他方式继续增持至总股本的5%。

雅戈尔的投资业务主要分为战略性产业投资和金融投资，重点是大健康、大金融、综合集团等领域的布局，不断完善战略布局，打造金融控股平台。持有中信股份是实现这些战略的具体措施之一。除了投资业务，服装和房地产也是雅戈尔布局的亮点。在服装和纺织行业，雅戈尔主要从事衬衫、套装、裤子、上衣和相关配件等品牌服装的设计、生产和销售。房地产旅游主要从事房地产开发和销售。

上述雅戈尔证券部负责人表示，服装、房地产和投资由三个团队运营。雅戈尔的每一项业务都没有“不被重视的问题”，但“在国家经济发展的不同阶段，不同的政策是倾斜的。”每个行业都会有宽松和紧缩。”

根据今年第一季度报告，年初至报告期末的收入同比增长24.68%，扣除非经常性损益后的净利润同比下降11.36%。其中，报告期房地产净利润(000736股)为3.48亿元，同比下降35.17%。然而，服装和房地产都在增长，其中服装行业也参与了电子商务，网上销售流量达到2481万元，并着手打造一个微型商城平台。

“房地产不像服装行业，甚至服装也有淡季，比如夏天就是传统的淡季。房地产(利润)与项目建设周期有关，不会在四个季度内平均分配，特别是像我们这样的区域性房地产公司，如万科、金地(600383，分享)和保利地产(600048，分享)。大型房地产公司基本上可以保持平衡，而我们规模小，无法在四个季度内实现平衡。”上述雅戈尔官员告诉《21世纪经济报道》记者。

减少低利润服装的贴牌生产

“完成这项投资将深化双方的战略合作。作为中信的股东，雅戈尔拥有这个资源丰富的平台，这将增加在国内外开展业务合作的机会。”上述雅戈尔内部负责人23日表示，“中信股份非常大，尤其是中信集团整体上市后。”

雅戈尔在公告中还强调，与中信股份的合作可以“帮助上市公司提高持续经营的能力。”但同时指出，中信集团下属子公司和股份制公司的业务涉及金融业、房地产及基础设施业、工程承包业、资源能源业、制造业等行业，存在内部资源整合不到位、内部效率低下、管理成本上升等风险。

记者查看了雅戈尔的财务公告，发现2012年、2013年、2014年和2015年第一季度，雅戈尔三大业务分别实现收入104.62亿元、150.55亿元、157.45亿元和62.48亿元。主营业务利润总额分别为52.21亿元、70.21亿元和61.88亿元

以服装为例，服装和纺织业务作为雅戈尔的主要收入来源之一，在2012年占主营业务收入的50.43%，到今年第一季度毛利率下降到20.08%，但毛利率仍保持强劲，近年徘徊在40%左右，今年第一季度达到45.01%。值得注意的是，雅戈尔逐渐减少了毛利率较低的OEM出口和纺织品业务，品牌服装收入从2012年的77.38%上升到2015年第一季度的94.43%，呈现出明显的上升趋势。

雅戈尔从2008年到2009年开始调整其服装业务。用上述业内人士的话说，雅戈尔对服装行业进行了“积极调整”，主要是针对国内市场，目前其出口量“很小”。然而，在国内环境影响下消费市场容量没有扩大的背景下，国内外许多品牌展开了激烈的竞争。此前，雅戈尔的出口主要是原始设备制造商。“代工的毛利率很低，只有10%左右，综合毛利率约为40%。此外，工人的成本不断增加，汇率也很低，这最终导致毛利率的压力越来越大。”此人表示，“出口不再是雅戈尔的选择和方向。”