肿瘤新药进入弘晖资本投资谱系 1000万美元投开拓药业

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关键是，与同期tmt投资基金的40、50个项目的投资速度相比，宏辉的进度确实不算快。特别是在王晖看来，医疗行业本身相对来说更加稳定和专业。

移动医疗是目前医疗领域的一个热点领域，随着融资规模和数量的不断增加。鸿辉资本涉足的领域包括手持医院、医疗信息化、卫生管理等。然而，在移动医疗领域，王晖和宏辉资本仍坚持稳健的投资风格。

我们的记者刘勇从北京报道

已披露14个投资项目，涵盖医疗器械、医疗服务、移动医疗、生物医药等领域，总资金额度的40%已经到位。这是鸿辉资本自一年前成立以来移交的“成绩单”。

宏辉资本成立于2014年年中，管理着美元和人民币两种货币的基金，总资产近3.5亿美元。鸿辉资本的三位合伙人都有医疗行业背景，都是在原机构投资医疗领域。这家年轻的投资机构在成立之初，定位为专注于医疗卫生行业投资的专业基金。

与同期tmt投资基金的投资速度相比，宏辉的进展确实不快。特别是在王晖看来，医疗行业本身相对来说更加稳定和专业。“制药业需要大量的确认和验证，我们最早需要一个月的时间来调查一个项目。在此之后，我们可以对投资做出最终决定。”王晖说。

从宏辉投资的项目来看，医疗器械几乎占到了已投资项目的一半。其中，国内企业包括于越医疗(002223，古巴)(002223)，文泰百思买，华林医疗，齐柏林飞艇等。而外国企业包括以色列彩虹医疗公司和控股子公司蓝风公司。

对于宏辉资本前期在医疗器械投资方面存在的突出问题，王晖解释说:“医疗器械产品类比多，很多都是某个细分领域的专业企业。与制药企业相比，无论是规模还是数量都有很大差距。因此，这一领域的机会相对较多。”

通过比较王晖之前在CDH的经历，我们可以看到王晖已经投资了天使产科医院、新世纪(002280，古巴)儿童医院、伊妹儿整形外科医院、康宁医院等医疗服务机构。然而，在医疗服务蓬勃发展的时候，除了马龙诊所和欧华美容之外，宏辉资本在医疗服务领域做得并不多。

“那时候，我几乎每年都投资一个项目，所以你现在看到的项目需要五年才能积累起来。这需要时间。”与其他领域相比，医疗服务的投资难度相对较高。"它需要经济的服务，所以管理人才和流程是非常重要的."

王晖透露，鸿辉资本最近推出了两家连锁医院，如果一切顺利，将在今年内宣布。

宏辉资本最近披露的投资项目主要集中在医药企业。7月中旬，鸿辉投资1000万美元投资苏州凯拓制药有限公司(以下简称“凯拓制药”)。这为宏辉资本的投资谱系增加了一个新领域。

投资谱系的新领域:新的抗癌药物

先锋制药成立于2009年，是一家致力于抗癌新药研发的高科技创新企业。两位创始人童友芝和郭创新博士早年就读于北京大学化学系，现为国家千人计划专家。此前，先锋制药已获得联想之星和盛远风险投资的早期投资，这是该公司的第三轮融资。

先锋制药R&D产品中的关键药物是1.1类新药，是第二代雄激素受体拮抗剂，主要用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌患者。2011年，该项目的研究课题被列入国家重大新药创制“十二五”规划，是承担该项目的众多企业中“立项时间最短的最小企业”之一。

“目前，前列腺癌领域缺乏适合晚期患者的好药物，我们的项目在技术上确实有很大的创新，最终成为药物的可能性相对较大。”对于这种新药的重要性，童友芝向《21世纪经济报道》记者分析时非常中肯。

关于普拉克索的创新，一个流行的解释是，国内外的临床前实验已经证明，普拉克索在药物有效性、安全性和作用机制方面比同类药物具有相当大的优势。另一方面，普拉克索作为一种新的抗癌药物，有着广阔的市场和应用领域。

“虽然现在前列腺在中国并不特别突出，但随着人口老龄化、环境污染和饮食结构改变的趋势日益加剧，这一地区的患者数量也在迅速增加。据保守估计，如果这种药物在未来成功上市，可能会带来约7亿元的价值。”郭创新告诉《21世纪经济报道》记者。

这确实是一个相当保守的估计，因为根据美国投资银行高盛的预测，与原始研究药物恩扎鲁拉米相似的培克鲁酰胺的年销售高峰预计将达到76亿美元。

然而，目前国内外有许多竞争者和追逐者。“与国外产品相比，除了技术上的改进，我们在价格上也有一定的优势。”面对潜在的国内竞争对手，郭创新认为，先发是主要优势。“当我们看到这些竞争对手时，我们也将推进以下研究。”

目前，中国ⅰ-ⅲ期临床试验于2015年3月15日获得批准。中国一期临床试验于2015年4月28日通过上海长海医院伦理会议，并于6月17日获得临床试验正式批准。第一组患者在7月接受筛查，第一剂量组患者在8月初开始服药。第二阶段计划于2016年上半年开始。

同时，Procuramide提交给fda的ind已被批准用于临床试验。

“我们希望填补这一领域的空空白，生产国内患者负担得起、甚至医疗保险也负担得起的药物。”这也是童友芝建立和发展医药产业的初衷。“当我在2008年回到中国时，我特别震惊。中美之间的差距已经很小了，但在创新药物方面，中国仍处于20世纪90年代美国的水平。”

在这样的背景下，在美国有创业经验的童友芝于2008年辞职回国，并于次年创办了先锋药业。

“相比之下，中国在新药方面的创业环境要比美国好。”童友芝说:“在中国，像我们这样的中小企业不仅可以得到政府的支持，还可以得到社会资本的支持，有更多的机会。”在美国，这些新药的研发基本上是由大机构垄断的，小企业很难获得投资。”

cro行业的机遇

随着医疗卫生行业在国家层面上日益受到重视，近年来国家在创新药物领域的支持一直在增加。根据“十二五”期间重大新药创制专项确定的目标，十二五期间共开发创新药物30种，改造大品种药物约200种。2015年2月，财政部、国家税务总局发布了《关于创新药物后续免费使用增值税政策的通知》，鼓励研发和使用创新药物。

“可以清楚地感觉到，2012年后，中国制药(600056，共享It)企业在创新药物方面取得了巨大进步。”柯文思副总裁兼中国区总经理毕宏刚在接受《21世纪经济报道》采访时表示。

Covens是世界上最大的合同研究组织，1988年开始在亚太地区开展业务，1998年进入中国。在与先锋制药的合作中，柯文斯主要负责先锋制药在国内和国际市场的扩张。

"你可以清楚地感受到创新药物政策环境变化的支持."毕宏刚表示:“在政策完善的背景下，对医药企业创新的资金支持越来越好，医药企业的新药创新成分越来越高，我们与中国企业的合作越来越多。"

中国新药研发的快速增长也在一定程度上促进了cro产业的发展。Cro企业起源于20世纪70年代的美国，主要为制药企业提供新药研发、审批和上市的外包服务。

从全球市场来看，随着新药研发难度和成本的增加以及专利悬崖对药品利润的挤压，制药企业将越来越多的非专利研发部分移交给cro企业。根据摩根大通的数据，从2008年到2014年，cro行业的渗透率从27%上升到39%。

目前，中国cro企业的发展相对滞后，相比之下，R&D/销售额在欧美市场超过15%，印度为6%-12%，中国不到2%。

然而，今年中国在新药研发方面的投资持续增长。根据2014年新英格兰医学报告，从2007年到2011年，中国在新药研发上的投资保持了近33%的高速增长，从20亿美元增长到84亿美元。据此，《商业洞察》预测，从2011年到2016年，中医药的cro规模将持续增长20%。

具体到种植业增长比较突出的地区，“从我们的观察来看，中国的发病率越来越接近欧美国家。”毕宏刚说:“那么未来cro更突出的领域可能包括癌症、糖尿病、抗感染、抗肝炎、阿尔茨海默病等。”

但是，医药企业也有相似之处，我国的民营企业也存在集中度低、整体竞争力弱的问题。截至2014年6月，中关村(000931)、上海张江高科技、成都高新区和广州经济技术开发区共有40多家公司。相比之下，美国有300多家，欧洲有150多家。

投资风格:依然稳定

对于像凯拓制药这样的初创企业来说，需要由cro企业提供外包服务。事实上，加入好的投资机构会给企业带来更多的帮助。

“对于凯拓制药这样的公司，除了资金，我们还可以从几个方面给予帮助。”王晖说:“首先，帮助它在国内外找到更多的合作伙伴，然后帮助它找到它需要的人才，建立它需要的团队，然后帮助它建立一个标准化的企业管理流程。”

在王晖看来，作为一个投资机构，除了资本之外，它应该能够为企业提供更多帮助。在制药业的相对早期发展企业是一个想法，而一些成熟的企业可以提供不同程度的帮助。

“相对成熟的公司，如之前投资的于越医药(002223)和康弘制药(002773，股票代码)(002773)，规模不小，团队力量雄厚。在这种情况下，我们的增值服务更多的是并购。”王晖表示:“在投资过程中，我们将积极寻找一些更适合这些企业从产品或技术角度进行收购的投资对象。”

在王晖的投资优势中，帮助企业成长一直贯穿其中，包括选择如何退出。

医疗行业的投资总是存在一个矛盾，即投资机构往往由于回报期的问题需要在相对较短的时间内启动，而医疗机构往往需要相对较长的潜伏期和成长期。特别是在医疗服务领域，医疗服务的属性与资本的营利性纠缠在一起。

“退出的方式可以是上市和转卖，但这应该是理所当然的事，不应该是被迫的。”王晖认为，投资者的真正价值在于如何帮助企业增值。“私募股权基金在企业中的期限为5-8年。在这段时间里，我更加关注企业的成长，包括业务发展、团队成长和竞争增强。等等。”

虽然是行业内新成立的基金，但宏辉资本的投资理念已经被很多企业认可和选择。目前，在公开的14个项目中，除上述6家医疗器械企业、2家医疗服务企业和1家医药企业外，还有另一家医药公司何权制药(832159)和4家移动医疗企业。

移动医疗是目前医疗领域的一个热点领域，随着融资规模和数量的不断增加。鸿辉资本涉足的领域包括手持医院、医疗信息化、卫生管理等。然而，在移动医疗领域，王晖和宏辉资本仍坚持稳健的投资风格。

“我们投资的一些移动医疗公司已经创造了销售利润，如安泰科技(000969，股份有限公司)，去年销售额超过5000万。”在王晖看来，移动医疗领域存在一些理想化或不切实际的问题，但通常不可能建立真正的盈利模式。

然而，对于一些项目，王晖仍然愿意尝试。“比如像博士的项目，崔博士有很好的能力和很好的品牌。我们还找到了一个愿意一起创业的团队，并初步构建了一个可实施的业务模型，可以试用。”王晖说:“但你不能成群结队。”

虽然这种稳定的风格可能会错过一个“爆炸性的机会”，但王晖仍然坚持稳定，尤其是在当前市场存在许多无形因素的情况下。“事实上，从我们三人的简历中可以看出，他们都出生在医学领域，这决定了基金的保守风格。我们会有一些创新的想法，但它们必须基于实际的土壤和需求。”