分级基金市场趋于饱和 未来更多产品将陷入边缘化

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2015年，分级基金的规模和数量出现井喷，引起市场对前一轮上涨行情整体大幅上涨和近期下跌行情后集中折价的关注。据业内人士分析，分级基金的发展在很大程度上依赖于大市场形势。如果未来市场波动风险增加，市场前景中的分级基金将更加分化，马太效应将更加突出。在激烈的竞争下，更多的产品将被边缘化，陷入业绩不佳、流动性不足等恶性循环。

数据显示，在今年以来的上涨行情中，分级基金的市场需求强劲，分级基金的规模迅速扩大。上半年，分级基金总规模在2014年近2000亿元的基础上再次扩大，达到5000多亿元的历史新高。上半年新发行的分级基金超过66只，远高于去年全年新增的33只。

“分级基金受到追捧。事实上，其激进份额已被用作现场快速融资工具，但其融资成本并不低，现场交易员仍需支付更高的溢价成本。”上海证券基金(Shanghai Securities Fund)分析师马尔斯(Mars)表示，b股的杠杆效应受到多种因素的影响:一方面，由于10%上下波动和溢价的心理预期，b股的杠杆效应经常被打折扣；另一方面，B级的杠杆是不对称的，当净值上升时杠杆下降，当净值下降时杠杆扩大。自2015年以来，市场一直追求高贝塔，分级基金的设计过于“狭窄”，这进一步推高了风险。

对于投资者来说，无论是神话分级基金的杠杆效应还是分级基金的风险都不应被夸大。更重要的是了解他们的风险承受能力，并对金融工具有一个基本的了解。

事实上，基金公司对分级基金的发展有很大的差异。近一半的基金公司对分级基金的发展持保守态度，没有涉足。然而，一些公司将分级基金视为产品线扩展的一个重要方向。根据上海证券的数据，在100多家基金公司中，只有57家基金公司已经发行或正在发行分级基金，大多数基金公司的分级基金不到3只，只有10家基金公司的分级基金超过5只。少数基金公司专注于分级基金，包括长盛、E基金、新城、郭芙、银华和鹏华，拥有7只以上的分级基金。

受当前市场状况和空发展的影响，目前分级基金的市场需求已经放缓，行业预期市场前景将进一步分化。在激烈的市场竞争下，更多的分级产品将被边缘化。“虽然分级基金的市场需求总体上仍在增长，但边际增长率已经放缓。2014年，新规模增长率高达7.6倍。由于前期基数较高，加上6月份以来的市场波动，2015年新规模增长率降至2.4倍。”根据Mars的分析，从产品主题线发展的角度来看，现有的分级基金基本覆盖了主要的行业领域和主题领域，在证券、军工、国企改革、一带一路等行业和主题领域有较高的重复率。

业内人士预测，分级基金的发展在很大程度上取决于市场条件。如果市场演变成缓慢的牛市或未来波动风险增加，分级基金市场将变得饱和，成为高概率事件。