发行主体扩至102家 大额存单利率料难走高

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昨日(7月30日)，中国外汇交易中心发布通知，决定扩大大额存单发行范围。根据通知，自推出大额存单产品以来，发行进展顺利，市场反应良好。为逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围，决定将市场利率定价自律机制的核心成员扩大到基础成员中的全国性金融机构，同业中具有发行存单经验的地方法人金融机构和外资银行，机构数量由目前的9家扩大到102家。

今年6月中旬，9家银行发行了第一批大额存单。从那以后已经一个多月了。一家中型股份制银行北京分行的行长告诉《国家商报》，“第一批产品是上个月发行的。”当股市最热的时候，这些产品实际上卖得不好。”

第一批产品表现平平

6月15日，9个市场利率定价自律机制的核心成员，包括工行、农行、中行、建行、交通银行、上海浦东发展银行(报价60万，咨询)、中信银行(报价601998，咨询)、招商银行(报价600036，咨询)和兴业银行(报价601166，咨询)，发行了第一批大额存单

九家银行推出的大额存单产品的期限分为3个月、6个月和12个月。个人大额存单起始金额为30万元，机构投资者认购大额存单起始金额为1000万元。所有九家银行都采用固定利率模式。包括四大银行中的部分银行，12个月期存单产品利率为3.15%，是同期央行存款基准利率的1.4倍。

但是，无论收入水平还是流动性，第一批大额存单的表现都相对平淡，没有急于买入。第一批产品一般选择在央行基准利率的基础上提高40%。与目前银行融资约5%的预期收入相比，大额订单的收入较低。

同时，银行无意“高利率”的原因是，一方面，随着央行多次降息和RRR降息，银行间市场流动性相对充裕，这缩小了存款利率的区间；另一方面，第一批中的几家大银行有着良好的存款基础，没有动机制定高利率。

以中国银行(报价601988，咨询)为例。6月28日央行再次降息后，7月1日起发行的第二阶段大额存单产品年利率为2.8%，低于第一阶段的3.15%。该产品的第二阶段一直在出售，直到7月30日，但尚未显示为“售罄”。宣布从8月1日起发行的第三期大额存单产品，产品周期更丰富，增加了9个月、18个月、2年和3年。一年期产品的年化利率仍为2.8%，三年期产品的年化利率达到4.55%，基本周期和部分周期为30~60。

上述银行家认为，银行在设计大额存单时不鼓励提前支取，转账平台和机制尚未建立。个人没有套利。同时，对于企业来说，由于它们具有质押的功能，它们在使用上类似于本票，没有什么特别之处。

城市商业银行可能有增加利润的动机

《国家商报》记者注意到，在加入大额存单发行的机构中，有10家全国性金融机构(如光大、民生、平安等银行)，43家城市商业银行，37家农村合作金融机构和3家外资银行。

据上述银行家介绍，在新加入的机构中，城市商业银行和农村合作金融机构所占比例相对较大。与大银行相比，这些机构可能有动机提供更高的收入，但考虑到目前宽松的流动性，收入不会有很大提高。

溥仪财富(Puyi Wealth)的研究员钟在几天前发布的一份研究报告中表示，未来很长一段时间，大额存单的收益率将保持在较低水平，甚至可能继续下降。最终，收益率可能相当接近同期的定期存款利率。

研究报告给出的理由是，中国目前宽松的流动性状况在未来很长一段时间内不会改变，随后可能的降息将进一步释放流动性，降低整体市场利率；反向回购重启，进一步补充市场所需的流动性；大额存单交易平台建立后，其转账功能将真正实现，进一步提高大额存单的流动性，同时导致其流动性溢价的消失；取消75%的贷存比要求将进一步消除银行之前面临的月末效应；此外，经济下行压力仍然很大，银行不良贷款增速较快，银行仍将主动收缩信贷规模。