私募股权众筹备案制落地 业界期待尽快出台实施细则

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近日，中国证券业协会网站正式发布《场外证券业务备案管理办法》(以下简称《办法》)，该办法将于9月1日起生效，私募股权众筹业务也已纳入并实施备案管理。

来自私募股权众筹平台的一些人士告诉《国家商报》，这可以理解为《私募股权众筹融资管理办法》正式颁布之前，私募股权众筹备案系统的首次登陆。

一位来自股权众筹平台的人士直言不讳地表示，目前，预计监管部门将尽快出台相关实施细则。

私募股权众筹实施记录管理

据零点一的财务统计，2015年上半年，股权众筹的意向投资超过110亿元，实际融资约35亿元，是2014年全年(15亿元)的两倍多。“2014 ~ 2015年是互联网众筹逐渐成熟的一年。在“大众创业和创新”的大环境下，政府积极鼓励发展股权众筹，监管思路逐渐清晰。零点一财经指出，众筹(尤其是股权众筹)行业将在下半年迎来一个爆发期，年底前平台数量可能达到500个。2015年的交易规模预计将达到150亿至200亿元人民币，其中大部分将来自股权众筹平台。

事实上，私募股权众筹的管理方法比公开发行要快，尤其是备案系统。

去年12月18日，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)，指出私募股权众筹平台应在成立后5个工作日内向证券业协会申请备案，并提交相关材料。今年1月，据报道，已有十多家股权众筹机构向中国证券业协会提交了备案材料。

但去年年底，私募众筹的备案要求只是征求意见，本《办法》明确指出，包括私募众筹在内的14项场外证券业务，以及证券监管部门或自律组织要求向协会备案的机构(以下简称备案机构)，应按照要求进行场外证券业务备案。

一些业内人士告诉《国家商报》，这在一定程度上正式澄清了私募股权众筹的备案制度，这也意味着备案制度的产生。

零点金融在最新报告中表示，2015年股权众筹监管思路逐渐清晰:颁布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)；预计将发放公共股权众筹试点许可证；在《证券法》修订草案中,“证券经营机构或者国务院证券监督管理机构认可的其他机构通过互联网等众筹方式公开发行证券”的提案，也为中国发展私募股权众筹预留了创新的空空间。这些法规和政策(尽管大多数尚未出台)将规范股权众筹平台的权利和义务，增强行业的整体稳定性。

一位来自股权众筹平台的人士表示，他预计中国证监会和其他相关监管机构将尽快出台一系列相关实施细则，如公开发行许可制度和私募备案制度，这对股权众筹走差异化路线、做大做强非常重要。

“公开发行版”的管理方法是后来产生的吗？

除了私募股权众筹，公开发行一直受到业界的关注。据报道，今年年中以来，首批公募股权众筹试点已经落地，其中京东金融的“东嘉”、蚂蚁金服的蚂蚁大可(上海)股权众筹服务有限公司、平安集团的深圳前海浦辉众筹交易有限公司率先获得试点资格。

然而，上述三大平台的一位知情人士向《国家商报》记者透露，他尚未获得相关官方批准。

大成律师事务所合伙人肖伟此前分析称，上市许可将一举打开股权众筹市场，也将使股权众筹有一个合作伙伴；公共股权众筹试点将不可避免地涉及更多普通投资者。然而，尽管公共股权众筹已经突破了私募数量的限制，但这并不意味着股权众筹已经从“富人的闲钱游戏”变成了人人都能负担得起的游戏。

来自Crowdfunding.com的一位相关人士告诉《国家商报》，据个人判断，公众股权众筹(管理办法)将在晚些时候推出，因为股权众筹属于一级市场，流动性较弱。公共基金的风险控制要求高流动性，股权众筹只适合高风险偏好的私募。

中国人民大学法学院副院长杨东也发布了一份文件，称众筹本身不存在公开发行和私下发行。私募众筹严格来说不是众筹，按照美国传统的公开发行和私募的概念，它不能再在“互联网+”的背景下监管证券活动。在中国证券业协会最新发布的《股权众筹融资管理办法》草案中，可以认为没有区分私募和公开发行股权众筹。当然，在具体实施中，有私募制度或基金制度作为匹配。作为一个领先的投资者系统，需要有在私募线下的活动。此外，全国人大法律委员会目前正在修订《证券法》，还出台了有关公众股权众筹的相关规定。