证监会勒令停牌 被富时剔出指数 汉能如何破解“残局”？

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汉能薄膜发电(00566.hk)已停牌近两个月，被香港证监会正式勒令停牌。

7月15日上午，暂停交易的汉能薄膜发电有限公司宣布，根据《证券及期货(证券市场上市)规则》第8(1)条，HKEx应根据香港证监会的指示，自2015年7月15日起立即停止汉能薄膜发电股份的交易。

一位与香港证监会关系密切的人士向《中国商报》表示:“这次最大的不同是，汉能(薄膜发电)已自愿停牌，而证监会已下令汉能(薄膜发电)停牌。”香港证监会发言人表示，证监会对汉能(薄膜发电)的调查仍在进行中，不便置评。

HKEx发言人亦表示，停牌是由于香港证券及期货事务监察委员会的命令，不便就其他方面作出评论。

汉能继续保持“沉默”

5月20日，汉能薄膜发电的股价突然暴跌47%。在紧急暂停交易后，该公司在公告中表示，它正在“等待内部消息的公布”。但一周后，香港证监会破例打破了沉默，首次确认对汉能薄膜发电进行了调查。从那以后，调查一直秘密进行。香港法律界的一些人士告诉《中国商报》记者，停牌可能表明证监会在调查汉能薄膜发电方面取得了进展。

当天晚些时候，英国富时集团(FTSE Group)还表示，由于不知道汉能薄膜发电的股票何时可以恢复交易，该公司决定将其股票排除在富时中国50指数、富时香港指数和富时香港不含h股指数之外。相关调整将于7月20日生效。

关于上述香港证监会责令停牌、富时将汉能薄膜发电排除在相关指标之外等问题，记者试图联系汉能薄膜发电及其控股股东汉能控股集团了解情况，但截至发稿时，我们并未取得联系。

根据《证券及期货(证券市场上市)规则》，香港证监会可在若干情况下命令上市公司停牌，包括当其认为上市公司的招股章程、通函、介绍文件及相关债务安排或重组建议的内容含有虚假、不完整或误导性的信息时；上市公司或他人代表上市公司发布的公告、声明、公告或其他与发行人事务相关的文件存在虚假、不完整或误导性信息的；通过暂停交易维护市场秩序和公平是必要的或适当的；为了维护投资大众的利益或公共利益，有必要或适当暂停所有与证券有关的交易。

然而，汉能薄膜发电适合哪种情况仍不确定。香港证监会发言人表示，由于调查仍在进行中，不便解释停牌的原因。但上述法律人士指出，证监会的指令范围仅限于市场交易，不应限制场外交易。

债权人有危险吗？

英国《金融时报》此前报道称，虽然汉能薄膜发电已被暂停，但场外交易非常活跃，古根海姆投资公司已出售了其三只交易所交易基金持有的汉能薄膜发电股份。

一位港股分析师向《中国商报》指出，此次停牌与之前的停牌不同，之前的停牌是正常的，但这次是特殊行为，具体原因目前还不清楚。另一方认为，这是中国证监会为保护投资者利益而做出的决定。

自今年3月以来，股价迅速飙升，汉能薄膜发电(Hanergy Filment Power)备受关注，其市值一度达到3，000亿港元。3月初，汉能薄膜发电连续几天被列入香港沪港通十大活跃股票，但市场不断质疑其商业模式、关联交易和股价变动模式。

《中国商报》连续数次报道追踪汉能事件的进展，指出汉能薄膜发电运营现金流为负，关联交易比例异常，应收账款高，账龄长；此外，记者走访了汉能控股集团在中国的九个基地后，发现汉能控股集团部分基地的建设进度远远落后于计划或预期，部分基地的总产能明显低于其宣称的“3gw”。英国《金融时报》质疑该公司股价总是在尾盘上涨，并怀疑存在人为操纵。

汉能薄膜发电股价“减半”后，围绕汉能财务状况的谜团也越来越大。《中国商报》曾指出，其股价的大幅下跌与未能偿还贷款有关，这迫使相关质押股票被出售。本报此前的调查还指出，汉能早在去年就通过私人融资或p2p渠道在内地进行了短期和高利息的错误支付。

随着香港证监会下令暂停汉能薄膜发电，这些债权人和股东将面临巨大风险。上述法人表示，如果香港证监会有确凿证据，可以像以前一样向法院提起诉讼，要求汉能薄膜发电对股东进行赔偿；债权人应该通过一般的“讨债”程序来解决问题。

恢复交易仍然遥遥无期

在被香港证监会责令停牌后，汉能薄膜发电的未来方向仍不得而知。然而，从过去的停牌案例来看，未来并不乐观。一些市场参与者认为，这可能意味着汉能薄膜发电很难恢复交易。

最近一家被勒令暂停交易的公司是中国高精密(00591.hk)。2011年10月，中国高精因未能向毕马威提供审计信息而申请停牌，毕马威于11月辞去审计师职务；2012年8月22日，香港证监会要求中国高精暂停交易，但仍未能恢复交易。

香港证券及期货事务监察委员会于2010年3月亦因违反《证券及期货条例》，命令伪造招股章程资料的红亮国际(首次公开招股前代码00946.hk除外)暂停交易。宏亮国际由台湾商人萧创办，在从事服装面料的生产。仅在2009年上市三个月后，该公司就遭遇了金融欺诈。在暂停令下达后，法院批准了香港证监会冻结资产的请求，宏亮国际涉及9.97亿港元的资产被冻结。同年，红亮国际被排除在恒生综合指数之外，毕马威会计师事务所于当年5月辞去审计师职务。

2012年，法院裁定宏亮国际向投资者回购价值超过10亿港元的股票，该公司在ipo招股说明书中有虚假内容。2013年9月，被停牌三年半的宏亮国际最终被摘牌。

然而，也有在被责令暂停交易后“复活”的案例。2011年8月，格林森集团(00094.hk)在浑水中遭到空组织的攻击，称其夸大了树种价值的规模，这引起了证监会的关注，并责令其暂停交易。停牌后，格林森集团按照程序向香港证监会提交了相关信息，并于同年9月成功复牌。

然而，汉能薄膜发电可能没那么幸运。此前，有媒体报道称，汉能薄膜发电曾试图恢复交易，但HKEx方面拒绝提交其母公司汉能控股的财务信息。汉能薄膜发电希望研究一个替代方案，包括将整个光伏供应链和太阳能电池板销售信息转移给汉能薄膜发电，以避免提交母公司信息。数字