贝莱德：下半年A股催化剂为人民币能否加入SDR

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引导全球最大的资产管理机构贝莱德(BlackRock)发布中期战略报告。贝莱德认为，与摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股相比，今年下半年推动a股市场的催化剂是人民币能否加入imf的特别提款权货币篮子。这是一个很好的机会，但它要求中国进一步改革其金融体系，特别是使中国的债券市场更加国际化，并为海外投资者的自由交易提供便利。

特约记者朱丽娜从香港报道

随着美联储逐渐接近加息，全球投资者的焦虑正在升温。

“美联储可能在今年9月正式开始加息，短期债券可能首当其冲。投资者需要警惕高估值的美国股票。”全球最大的资产管理机构贝莱德首席投资策略师华表示。

“加息的影响将不利于美国低波动性的生息股票，如公用事业、房地产投资信托基金和基本消费品股票；相反，由于贷款增长往往跟随利率上升，银行股将受益于加息环境。”他指出。

与此同时，经过十多个小时的马拉松式谈判，欧元区终于就希腊债务危机达成协议，希腊得以暂时摆脱退出欧元区的厄运。

由于希腊债务危机暂时得到缓解，“在不久的将来，欧元对美元的汇率将稳定在1.10-1.12。”欧元走弱将有助于提高欧洲企业的盈利能力，因为本地企业一半以上的利润来自海外市场，而欧洲的货币政策将继续宽松，这将有利于银行股。”他说。

香港股市结束了连续三次上涨

7月14日，恒生指数收于25，120点，下跌103点，跌幅0.4%，连续三次上涨结束。全天营业额为1，261.18亿港元，较前一天减少106.84亿港元，营业额连续四天下降。国有企业指数收于11836点，下跌167点，跌幅1.4%。

其中，两大a股交易所交易基金领跌，南方50指数(02822)下跌2.8%，成交额41.16亿港元，排名第一；安硕a50(02823)下跌2.9%，成交额为28.76亿港元。

尽管海外投资者仍对a股心有余悸，但有明显迹象显示，香港股市仍有持续的资本流入。

截至7月14日，投资北方a股的沪港通录得10.47亿元人民币的净流出，全天剩余金额为140.47亿元人民币，这是连续第七个交易日出现净流出。“港股通”从南方投资港股，净流入7.72亿元，余额98.22亿元，连续四天录得资金净流入。

银联金融投资总监夏卓华表示:“由于港股与内地a股相比仍有40%左右的价差，它们的估值更具吸引力，海外投资者对a股的看法与内地投资者不同。”

他指出，内地投资者更乐观地认为，一旦股市危机发生，中央政府肯定会救市，而外国投资者则担心内地股市的流动性、透明度和“政策市场”。

银联集团董事总经理兼首席执行官刘家世透露，由于近期a股市场波动较大，市场透明度较高，港、MPFA及业界暂时不会考虑增加a股投资比例。

高盛(Goldman Sachs)首席中国策略师刘表示，过去三周a股和h股分别下跌23%和19%，是正常的牛市调整，而不是市场崩盘。a股去杠杆化进程即将结束，但未来融资规模可能减少约4000亿元，市场仍面临一定波动。

“投资者可以关注香港市场的超卖h股和基本面强劲的h股。香港股市中的一些中小企业股有更好的进入点，其中大多数都接近今年的低点。”他指出。

a股震荡不是经济问题

a股仅在三周内就暴跌了30%。股市波动的多米诺效应会影响实体经济吗？

贝莱德亚洲联合投资研究主管克里斯霍尔(Chris hall)表示:“中国内地a股近期的波动主要是市场问题，而非经济问题，我们认为这不会对实体经济产生重大影响。”

他表示，就财富效应而言，内地家庭投资股市的资金仅占其资产组合的11%-12%左右，其中杠杆融资仅占4%，因此股市崩盘影响房地产市场等其他资产类别的可能性非常低。

“融资融券业务规模约为3000-4000亿元，仅占a股流通市值的6%-7%，对整体经济的影响相对有限。”他指出。

霍尔指出，近期港股的剧烈波动主要来自a股，由于a股中约有50%的股票较早停牌，而h股与a股关系密切，因此投资者卖出h股以获得流动性，以对冲风险，这变相给港股带来压力，但他认为，与内地相比，香港仍是一个更好的投资渠道。

海外投资者对a股市场结构的担忧可能会推迟将a股纳入摩根士丹利资本国际指数。霍尔回应称，“摩根士丹利资本国际对a股上市步伐非常谨慎，尽管这只是时间问题。”即使把它包括在内，它也将吸引约500亿美元的资本进入内地股市，这可能不如a股的整体规模重要。”

华认为，a股早些时候已经上涨了一倍多，最近下跌了近30%，这使得不同a股的估值存在很大差距。“未来取决于央行的政策是否会改善这种状况。从而稳定a股市场，但目前a股的估值在亚洲仍具有吸引力，投资者可以探索一些买入机会。”

“与将a股纳入摩根士丹利资本国际指数相比，我认为下半年推动a股市场的催化剂主要是人民币能否加入imf的特别提款权(sdr)货币篮子。这个机会很大，但这需要中国进一步改革其金融体系。尤其是，它使中国的债券市场更加国际化，并为海外投资者的自由交易提供了便利。”华对说道。

截至去年年底，外国投资者仅持有中国国内债券市场的1.9%。全球60多家央行投资人民币资产，持有逾1000亿美元。据国际计算银行估计，人民币已成为全球贸易融资的第二大货币，全球结算的第五大货币，全球交易量的第十大货币。(编辑李艳霞)