模型成抗风险关键 六成量化产品暴跌中获正收益

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[6月中下旬a股“连续暴跌”导致私募股权产品遭受重大损失，但这一冲击也为量化投资带来了难得的市场机遇。根据私募网络的不完全统计，超过一半的股票量化产品在6月份成功抵御了暴跌并实现了正回报]

6月中下旬a股“连续暴跌”，导致私募股权产品遭受重大损失，但这一冲击也为量化投资带来了难得的市场机遇。根据私募网络的不完全统计，超过一半的股票量化产品在6月份成功抵御了暴跌，并实现了正回报。

然而，量化投资的回报不可能在任何时候都保持稳定。除了市场环境的影响，定量投资模型的质量也是一个重要的影响因素。

明星产品遭遇滑铁卢

量化投资是指运用数学、统计和信息技术等量化投资方法来管理投资组合。投资组合的构建注重对宏观数据、市场行为和交易数据的分析，并运用数据挖掘技术、统计技术、计算等方法对数据进行处理，从而获得最佳的投资组合和投资机会。

分析师认为，定量投资基金产品避免了投资经理借助数学和金融模型进行主观投资的一些问题，因此净值曲线显示了小回撤和稳定收益的优势。在6月份的巨大震荡市场中，量化投资净值平滑曲线的特点和优势再次得到体现。

根据私募网络的不完全统计，截至7月3日，在动荡的6月份，41只股票定量策略产品中有近60%实现了正回报；然而，在总共1939种股票产品中，491种产品有正回报，仅占四分之一。

在所有的股票产品中，“浦江之星171”采用了多头策略，表现最差，亏损高达75.89%。股票量化策略产品的底部是布朗斯通投资拥有的“布朗斯通量化套利基金”，其最近一个月的绝对回报率为-18.65%。

数据显示，立成资产的子公司“立成风光8号”6月份以18.58%的收益率获得股票量化产品称号，另一产品“立成风光7号”以8.06%的收益率冲进前十名。

此外，东方证券资产管理有限公司拥有的恒泰融安投资的“恒泰融安量化套期保值4号”和盈丰资本的“盈丰量化1号”两个量化产品的收益率均位列前十。而今年的业绩冠军“北京天骐蝮蛇投资”，以王艳天骐立信资产为首，收益率为5.79%。

值得一提的是，许多今年业绩排名第一的明星股票量化产品都遭遇了6月份的滑铁卢。例如，“石开富源成长1号”、“巨杉净值线6号”和“布朗斯通定量套利基金”在6月份都遭受了超过10%的损失，尽管它们今年的收益率已经超过50%，在半年度业绩排名中排名前五。

对此，上海一家私募基金的量化投资主管告诉《中国商报》记者，虽然量化基金的风险回报率普遍较高，但这并不意味着量化投资的业绩在任何时候都是稳定的。他表示:“(量化投资)的表现也将受到市场环境的影响。今年，许多定量基金的高回报来自中小股票，享受着引领市场的增长型红利。然而，当市场在6月份经历了几次单边暴跌，成千上万只股票下跌时，市场波动性突然加大，量化投资也受到了突然的打击。"

定量模型是特殊的

上述投资总监还告诉记者，如何在市场波动突然加大时持续盈利，考验的是量化投资模式的优劣和快速适应市场变化的能力。至于如何界定一个量化系统的利弊，上海天路信息科技有限公司(以下简称“天路”)首席执行官杨兴平告诉记者，重要的是要注意一个系统能否有效地评估风险和规避风险。

在杨兴平看来，在证券市场投资时，除了市场风险和个股风险之外，还有更重要的投资者行为风险，即由赌博、贪婪、恐惧等原因导致的错误投资行为。在建立量化交易模型或系统时，加入投资者行为分析的数据，可以使情绪化的程序化量化交易尽可能避免行为风险，获得复利收益。

“一般来说，量化投资是可以理解的。阿尔法专注于股票选择，并选择行业合并股票，以超越指数。贝塔主要关注时机，在正确的时间买入和卖出。但是仅仅有这两个是不够的。基金经理必须确保他们不会犯行为错误。”杨兴平进一步向记者解释，阿尔法、贝塔和投资者的情绪化投资行为应该整合和有机结合，以控制风险。

杨兴平还表示，数据量对于定量模型也至关重要。“我们使用了10年的优质数据来建立投资预测模型，更重要的是，我们添加了数十万投资者的交易数据和行为分析数据。”

根据私募网络的数据显示，自然路下的“自然路量化一期”在过去一个月的收益率为1.58%，年初以来的收益率为63.44%，去年的收益率为76.49%，在可比信托量化产品中排名第一。6月15日至7月3日市场低迷时，该产品的损失不到4%。

杨兴平表示，“天道量化一期”没有基金经理，天道下的“ndq智能量化交易部”完全自动化，产品的交易决策由该系统自动执行。在6月15日和6月16日崩盘前夕，系统已经被清空，目前的仓位只有5%~10%，其中大部分是停牌后不能卖出的股票。

然而，杨兴平还强调，应该从长期的角度来看待和评估量化模型。“避免风险并不太糟糕。每次都是精确的水平。”定量模型必须是可重复的，也就是说，它可以随着时间的推移而重复。此外，还必须确保高回报和强稳定性。