达晨体育系是怎样炼成的

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刘周

不久前，广州恒大在亚冠决赛中一举夺冠。那天我当场看了比赛，后来又在电视上看了。这场比赛给我留下了深刻的印象和感动。整个会场60，000多个座位已满；比赛的最低票价是600元，最高票价是39000元。总票房收入超过2.3亿元，这是一个里程碑式的记录。我不禁感到国内体育的伟大时代已经真正到来。

自陈达风险投资成立15年以来，文化传媒产业一直是我们的投资重点。基于这样的背景，我们很早就开始关注体育产业。自2008年以来，我们共投资了6家体育企业，可以说是国内资金中最大的体育项目投资。一度，“体育晨间部”的名称在圈内形成。

2014年10月第46号文件(即《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》)的发布，给体育产业带来了巨大的冲击和变化。从投资的角度来看，在过去的一年里，我们的一个直接感受是，体育初创企业的诞生速度正在加快，绝对数量正在迅速增加，资本关注和投资也是密集而热门的。

我们现在有一个团队负责投资体育相关产业，他们一直在密切关注和研究。一周多前，陈达与另一家专业体育咨询机构威宁体育(Weining Sports)联合推出了“互联网+体育中国俱乐部”联盟，旨在通过资源对接和资金支持，搭建一个支持和培育更多体育初创企业成长的平台。

这将是陈达转型专业投资基金的一次重要登陆尝试。

“陈达体育系”的雏形正在形成

至于体育的布局，陈达应该是考虑较早的行业。我们在2008年进行了干预，当时我们投资了一家位于深圳的体育公司，它是一家销售体育健身器材的公司。当年投资时，一个好家庭的年营业收入达到2亿元左右，实现利润3000多万元。

当时，我们觉得这个项目值得长期培训。

你为什么这么说？2008年，世界正经历一场严重的金融危机，为了应对这场经济危机，中央政府发布了一项4万亿投资驱动的经济计划。从投资的角度来看，我们当时的判断之一是，在4万亿人民币的驱动下，整个中国经济不应该受到世界经济的太大影响。

现在回头看，这个判断基本上是正确的。2008年，整体经济形势并不太糟糕。事实上，后来的调查数据显示，那一年人们锻炼、看电影、消费各种文化和娱乐的频率增加了，这也证实了经济学中的“口红效应”(指的是一种有趣的经济现象，即由于经济萧条，口红卖得很好，也称为“低价产品偏好趋势”)。

就我个人而言，我始终坚信体育和经济密切相关。当经济发展到一定程度，整个国家都会关注健康，每个人都会更加关注自己的健康。欧美发达国家的经验也表明，当国民人均消费达到6000美元时，将迎来大文化大体育的初级阶段。

因此，当时，陈达投资了一个好家庭，并决定参与体育运动，这是基于一个大的经济背景和大的经济发展阶段。这也符合陈达一贯的投资策略。在我们内部，项目选择必须基于一个大的行业，这个行业也必须有一个大的增长空.

当时，一个好家庭的健身器材拥有者被分为两部分，一部分是针对家庭健身的，另一部分是全民健身的，因此它可以被视为一个标准的下游体育器材制造公司。

现在回过头来看，我们可以清晰地梳理出体育产业链的上、中、下游，但客观地说，当时并没有这样清晰的划分，大家对这一块的理解也不是那么系统。因为当时整个体育领域没有工业，商业化的唯一可能是体育用品领域，也就是最下游的部分。

在做了这个项目之后，陈达正式进入了体育产业，而陈达的管理层，尤其是投资委员会，一致决定在体育产业中做出一些大的布局。因此，2010年底，我们成立了湖南文化旅游基金，这是一个专注于文化媒体、旅游和体育投资的基金。

基金成立六个月后，我们迎来了一个非常重要的项目，那就是体育之窗。

令我印象特别深刻的是，那是2011年年中的一天。当时，在项目团队和管理合伙人做了所有的调整后，他们要求我尽快访问企业。那时我碰巧来了北京，然后我去见了体育之窗的主席付强女士。那次会议之后，我基本上决定投票支持这个项目。我回来后会告诉项目组，并尽快推动此事。

当时，内部对是否投票非常怀疑。有两个原因。虽然第一个体育窗口在当时被称为体育，但它实际上似乎与体育无关。它包下了体育场，翻新并运营了它，引进了一些酒吧、体育和娱乐设施，然后将它转租出去，尤其像一个“二手贩子”；同时，还有一个内部的疑问，就是这个项目当时的静态估值有点高，项目团队的压力也很大。

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后来，我决定直接去做。为什么？一方面，这是由于职业敏感性，另一方面，这也是我前面提到的原因。我一直相信随着经济的发展，体育消费肯定会发展，但这只是时间问题。

在这个前提下，很多问题可以很快得到解决:例如，体育之窗在当时并不是一个纯粹的体育公司，但它非常接近体育。场馆可用于体育赛事和娱乐。从这个领域切入相关产业是最快的，也是不可避免的；与产业链中的俱乐部和媒体相比，场馆运营是最市场化的。

在美国，有一家世界上最大的公司专门从事场馆运营、现场表演和体育赛事推广，该公司被称为aeg。当时，我们试图用国内体育公司作为基准，后来发现只有体育窗口最接近这种模式。

体育场实际上是体育产业链中非常重要的一环。虽然那时中国的许多体育项目还没有发展起来，但你会发现欧美最受欢迎的项目，篮球和足球都必须依靠大型体育场。一旦中国的体育发展起来，体育场的好处自然会显现出来。

因此，我们当时的分析是，虽然当时很多场馆都是闲置的，但如果在闲置的过程中有一个市场化的运作，这些场馆会先恢复。你应该知道，在此之前，大多数体育场馆都是以职业为导向的，每年的国家财政拨款甚至会赔钱。现在，有些人不仅弥补了最初的损失，还试图把它变成一件有利可图的事情。首先，体育馆和体育馆都很开心。

我们知道的另一件事是，一个省只有一两个较大的体育场，全国可能有二三十个。虽然当时“体育之窗”只赢得了三四个场馆，但它首先在北京很好地运作了体育产业，并做了示范，使其易于推广。因此，当时我们与企业设定的目标是加快场馆扩张，而不是财务指标。

原因很简单。稀缺资源是排他性的。我们认为运动窗口在这方面具有领先优势。

如果你想清楚了，你应该尽快接受。因此，当时陈达非常迅速地推动了这项投资，从最佳状态到完成决策不到一个月。在那个时候，我们通常为一个项目投票的平均时间是两三个月，有些项目在我们决定投票之前必须跟上一两年。即使是现在，体育之窗也可以被视为早上决策周期快的项目之一。

今年11月初，体育之窗被列入新的第三届董事会。经过四年多的发展，借助中国团体锦标赛、中超联赛、nba中国锦标赛、cba联赛等国内外顶级体育赛事的影响力，构建了涵盖赛事、场馆、体育迷、衍生商品和服务的多维产业链。

此外，公司是一系列国内高品质活动和俱乐部的长期合作伙伴，其服务包括赞助、票务、游戏、许可、包厢、粉丝俱乐部等。仅今年上半年，利润就达到4000多万元，进一步验证了我们当年的判断。

在投资体育窗口之后，我们很快投资了一家体育媒体公司——体育媒体。

作为媒体，体育媒体属于中游，其《体坛周报》是中国最大的体育报纸。三年前，体育媒体开始从媒体向体育产业转型。今年，传统媒体的收入从原来结构的80%下降到35%左右。新兴体育产业涵盖体育经济、体育旅游、体育赛事等多种形式。

之后，蓝焰投资的陈达和鲁花·白娜交换了股份，我们成了鲁花的股东，和鲁花自己的生意有很多体育相关；2012年，我们投资了英派斯，一家从事健身器材、健身服务和健康管理全产业链的企业；此外，它还投资了一个6人旅游公司的体育旅游。

在过去七年左右的时间里，陈达投资了六家体育公司。乍一看，这个数字似乎很小，但它已经是所有投资机构中最大的体育布局，有人甚至开玩笑说，这些公司是“陈达部门”。此外，我们投资的公司涵盖了产业链的不同环节，从上游活动运营到中游媒体，再到下游制造。

“互联网+”时代的平台投资策略

到目前为止，陈达在体育投资方面最大的遗憾是什么？也就是说，我们没有投资竞赛的版权。

这并不是说我们没有申办在陈达有影响力的大型活动，而是说现在中国的活动太少了，特别是有影响力的活动，这是很少见的。

比如，恒大这次赢得了亚足联冠军联赛。为什么它能卖出39，000张票？这表明有些人愿意为好的内容付费。中国体育不应该缺少观众和消费。我们缺少的是好的内容。

今年10月，由中国文化控制的体育奥运力量以80亿元的天价赢得了未来五年中超联赛的独家版权。我的第一感觉是，在我知道这件事之后，它太贵了，但是在我弄清楚之后，它实际上是值得的。

所谓“非常有价值”，首先是在中国体育之初，你应该有一些标杆性的东西。事实上，在欧洲和美国对相关数据进行基准测试并不太昂贵。在中国，有大量的运动人群。一旦体育在未来变得热门，这种投资必须得到回报；第二，在沉重的回报下必须有勇敢的人。在这样的刺激下，中超俱乐部的球员将来可能会踢得更好，所以他们会去亚洲和世界，中国足球的真正地位将慢慢显现出来。

因此，我认为从一个大的角度来看，中国整个体育产业真正需要加强的是上游建设的内容，也就是说，中国怎么能有更多的上游落下，而有了上游之后，就能带动中游和下游，从而形成良性循环。

接下来，这件作品将在上游比赛中展示。晨会有什么作用？我们将密切关注一些潜在事件，并找到合适的目标。与此同时，我们将依靠我们投资的公司，与他们共同寻求一些上游活动。

例如，体育之窗现在已经做了大量的比赛操作，将来也不排除引入一些比赛，体育媒体也在不断上升。我们一定会支持他们这样的尝试，因为只有往上走才会更有价值。

因此，陈达在体育方面的投资逻辑非常明确:一方面，我们已经布局了大量的线下资源和媒体传播平台，因为线下支持和媒体传播对于场馆运营、俱乐部运营和赛事运营都是必不可少的，这些都是有门槛的。我们过去七年的投资帮助我们首先稳定了门槛，然后将继续巩固门槛。

另一方面，我们将投入相当大的精力，关注更多的互联网+型新体育初创企业。46号文件颁布后，体育领域出现了许多企业家，这些企业家基本上都是从网上起步的，资本的介入也使得人气迅速飙升。在我们看来，继续关注体育并找到合适的投资目标是绝对必要的。

我们的运动队一直在密切关注这件作品。在过去一年左右的时间里，我们观看了许多体育创业项目，如健身应用、跑步应用、教练应用、自行车应用等。

在今年6月股市崩盘之前，整个市场都疯了。我们曾经参观过一个场馆预订公司，但是在签署框架协议之前，它被其他基金拿走了，我们参观过的其他很多企业也同样被抢走了，这在今年上半年真是疯狂。不难理解，整个资本市场很好，体育本身的理念和政策也很好。如果情况好转，很容易就会出现大泡沫。

事实上，作为一家投资机构，在某个阶段，你必须在一定程度上与泡沫共舞。你将不可避免地经历这样一个过程。如果太理性，投资公司就不敢做任何事情；还有一个非常重要的一点，那就是如何在泡沫破裂前把握风险，也就是说，如何做好你的安全垫。

因此，尽管你可以看到我们在过去一年几乎没有做任何事情，但我们一直在密切关注，等待合适的时间和合适的方式进行干预。例如，现在有许多体育应用，把许多粉丝聚集在一起。然后他需要清楚地思考在哪里赚钱，以及他是否能持续赚钱。许多体育创业项目与此非常相似，也就是说，他们刚刚起步，在起步过程中还有很多地方需要改进。

因此，在我们的研究中，我们开始意识到体育投资应该不同于其他行业。我们找到的最后一个方向是通过行业和平台切入。

一个多星期前，陈达与专业体育研究机构威宁体育联手，组成了“互联网加体育中国俱乐部”联盟。它的主要目的是为企业家提供一个交流和资源帮助的平台，这样他们就可以通过这个平台找到创业所需的东西，从而减少一些盲目性。

从投资的角度来看，我们找到了自己更准确的定位。虽然我不知道职业体育，但陈达已经投资了15年。我们看到了太多的企业，熟悉了盈利模式的梳理，所以我们可以在这个平台上为创业公司做一些与商业模式和资本水平相关的培训工作，比如如何寻找、筹集和沟通创业资金...我相信很多人都迫切需要这方面的指导。

这个平台的价值不在于一两个独立的事件，它更像一个跑道，不同的汽车将在上面运行。平台建成后，会有各种各样的企业家进来，我们会继续关注。如果某个成员工作时间更长，模式更清晰，我们可以以后再投资。

因此，如果说我们最初的投资是一种散打方式，即我们通过撒网来广泛寻找一些项目，那么一个基金要想建立自己的竞争力，就必须找到自己的差异化竞争理念，而我们的做法是走专业投资之路。

(记者李娟采访)