黄金将维持低位震荡

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金钟·印规·R&D

去年8月，全球资本市场迅猛发展，变化迅速。市场的大幅波动使得投资者纷纷抛售风险资产。只有黄金在避险需求的支撑下脱颖而出，受到基金的高度追捧。购买在增加，黄金交易所交易基金的头寸也在增加，黄金价格已经连续几天反弹。然而，风险厌恶情绪的上升并没有让黄金牛市持续太久。美联储高级官员轮流加息，美国经济数据持续强劲，导致黄金反弹短暂，再次下跌，市场前景预计将保持低迷和波动。

首先，随着工业金属、能源和工业原材料的下滑，以及新兴市场的进一步动荡，市场避险情绪有所上升。被称为恐慌指数的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index，vix)一度大幅上涨，全球风险资产遭遇黑色八月，风险资产被大幅抛售。在避险需求的支撑下，黄金在8月份以红色收盘，最高反弹至1，170美元/盎司。然而，牛市反弹并没有持续多久。随着美国强劲的数据和不断上升的加息预期，黄金反弹结束了这一轮，看涨黄金的人仍在挣扎。

其次，美国的经济复苏一直是影响黄金走势的重要因素。根据美国劳工部公布的非农数据，8月份新增非农就业人数为17.3万人，比预期少4.3万人。这个数字在7月份修正了3万后，在8月份又增加了7.2万。尽管新增就业岗位数量有所减少，但8月份的失业率从7月份的5.3%降至5.1%，为7年来的最低水平，低于5.2%的预期。失业率低于美联储今年6月预测的5.2%-5.3%的区间，且下降趋势没有放缓迹象。6月份，美联储预测失业率要到明年和次年年底才会降至4.9%-5.1%。失业率下降的速度比预期的要快，这意味着疲软的美国经济正在迅速复苏，美国的就业市场越来越好。这是美联储预期通胀最终将升至美联储2%目标的关键。8月份，平均每小时工资同比增长2.2%，预计将增长2.1%。7月份，增长率从2.1%上调至2.2%。美国国内工资显示出稳步复苏的迹象。自2010年以来，工资增长率一直徘徊在2%左右。今年8月，平均小时工资同比增长2.2%，增速略有加快。美国工资增长加速的迹象也表明美国经济正在逐渐复苏。

总的来说，虽然美国8月份的非农数据并不理想，但失业率和工资水平都有所改善，这意味着美国劳动力市场有更多的改善迹象。尽管8月份的非农报告并不能让美联储在9月份加息成为定局，但它让加息的可能性略有上升。美联储今年加息可能势在必行。黄金暂时无法逃脱震荡和下跌的命运，也没有大幅上涨的基本面支撑，仍将承受压力。

综上所述，since印规的分析师们认为，尽管黄金已经非货币化，但自其成为货币以来，黄金一直是一种兼具商品属性和货币属性的特殊物品。这不可避免地决定了金价形成机制的复杂性。其价格不是由某些属性特征单方面决定的，而是两种机制共同作用的结果:黄金现货供求平衡的商品属性和黄金市场投资的投机性货币属性。短期而言，黄金只能在避险需求和美联储加息预期之间的缺口中“存活”，并保持较低的波动水平。