期指多空均难现压倒性局面

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本报记者叶思齐

“最近，下午2: 30以后，我经常走出惊心动魄的市场，周三也不例外。”在8月5日收盘时，一位投资者指出，最近的期货指数经常出变动，“2: 30”的现象值得关注。所谓“2: 30”现象是指在市场不确定的下午2: 30以后，短期投资者有操作机会。

昨日14: 30左右，三大期货指数同时跳水，吞噬了之前的反弹结果。然而，成交量和仓位仍然很低，表明市场情绪非常谨慎。分析师指出，目前市场资金主要是快进和快出，双方难以聚集持续的进攻力量。短期而言，冲击仍是主要基调。

尾盘走弱将维持折扣

昨天，在期货指数开盘后，它超过了空，后者持平，略有波动。11点后，许多交易方的阻力都很弱，期货指数在午盘反弹后再次跳水。三个期货指数都以绿色收盘。

收盘时，沪深300指数的主合约if1508收于3762.6点，下跌1.96%；上证50指数主力合约ih1508收于2448.8点，下跌1.65%；沪深500期货指数的主合约Ic1508收于7486.4点，下跌1.57%。

“该指数周二大幅上涨，周三再次下跌。从一定程度上看，这表明市场仍不稳定，市场热点相对单一，由大幅涨跌引起的波动使市场资金更倾向于采用快进快出模式。投资者也倾向于谨慎操作。”永安期货研究所的股指分析师陆左指出。

宝成期货金融研究所所长助理程表示，股市自身去杠杆化的下行压力与环境因素支撑的上行压力交织在一起。由于6月份的数据显示企业利润增长率再次下降，流动性不足叠加了企业的市盈率下降，在一定程度上抑制了期货指数的反弹。

就当前价差而言，截至收盘，在三大期货指数的主要合约中，if1508贴现104.3点，ih1508贴现38.26点，ic1508贴现352.94点。溢价仍然很高。

从溢价和折价的变化来看，以前的期货指数(尤其是沪深500期货指数)的溢价和折价波动更为剧烈，一度给套利基金带来巨大的获利机会，甚至将期货指数推至历史高点。然而，近年来，期货指数一直保持着“深度贴现”，既没有因悲观情绪而继续下跌，也没有因反弹动能的积累而迅速收敛到基差。

石良期货金融衍生品研究主管程认为，三大股指期货都保持着较高的折价状态，但与前几天相比，折价程度已经有所改善。结合上次交割情况和市场情绪，这种情况可能会持续到交割前一周。随着交割日期的临近，折扣将不可避免地趋同，期货积极向现货市场靠拢的可能性很高。

“只有在交货日期临近时，折扣才能迅速收敛。市场前景可能指的是下跌放缓和现货指数加速下跌。不排除现货指数上涨速度慢于期货指数的可能性，但前者更有可能。”程认为。

低周转率职位

在交易头寸方面，三大期货指数的成交量较昨日有所下降，成交量和头寸仍处于较低水平。昨天，沪深300指数的总成交量为156.2万手，下跌64，479手，总仓位为96，014手，下跌1，736手；上证50指数总成交量减少22，563手，至190，000手，总仓位增加639手，至28，546手；沪深500期货指数总成交量减少14，680手，至126，000手，总仓位减少451手，至18，083手。

就主力而言，在if1508合约中，空前20名的席位数分别减少了1074个和2713个，空头的退路更加明显；在ih1508合同上，多空前20名的席位数分别增加了1144个和925个，公牛队的前5名席位都显著增加；在ic1508合同中，649个批次因多头头寸而减少，这高于空 84个批次的减少率。

人员流动和职位低的原因是什么？程认为，首先是一系列限制股票过度波动的措施客观上降低了交易的定量套期保值形式和高频率；其次，股市崩盘后，投资者信心不足在一定程度上降低了市场参与度。

“短期低位和交易量将向投资者发出微弱信号，并形成负面反馈。与此同时，交易活动的减少导致股指流动性下降，客观上使得一些依赖高流动性的投资策略失效，削弱了市场的价格发现和风险管理功能。”程对说道。

展望市场前景，陆左认为，目前国内宏观经济数据的表现仍不尽如人意，并有进一步增持政策的预期。但是，市场整体表现相对动荡，投资者操作谨慎，资金外流现象依然显著，短期市场难以看到明显的趋势。

程认为，在去杠杆化完成之前，股指期货的上涨是阶段性的。