债市有望获得资本利得

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我们的记者刘夏村

在今年3月底举行的“第十二届中国基金业金牛颁奖典礼”上，杜海涛获得了两个奖项——作为工银瑞信的投资总监，他带领固定收益团队获得了“债券投资金牛基金公司”奖；作为基金经理，他管理的“工行天一债券”基金获得了“三年期债券金牛基金”奖。

在过去的一年里，杜海涛收获了很多，他对市场前景仍然充满信心。他认为，在2015年下半年，在积极的财政政策、稳定的货币政策、改革创新等因素的推动下，中国经济将企稳回升，债券市场除了稳定的票面收入外，未来还会有更多的资本收益。与此同时，他还认为，尽管最近股市崩盘，推动本轮牛市的两大因素——宽松的流动性和改革预期——尚未发生根本性变化，因此牛市趋势尚未结束。

多种因素驱动经济稳定

工银瑞信(ICBC Credit Suisse)是国内最大的债券基金公司，其固定收益投资水平在过去一年继续领先行业。据银河数据显示，2014年，工银瑞信设立的债券基金一年的年均投资回报率达到27.22%，比行业平均水平高出8个百分点。其中，12种产品进入同类别前10名，工银添甲、工银添乙、工银添富甲、工银添乙的年回报率均在43%以上；在短期产品方面，工银货币、工银7天、14天和60天的净增长率均处于行业前列，并继续保持整体领先地位。

作为行业领导团队的投资总监和投资经理，杜海涛对债券市场未来的投资仍然持乐观态度。他认为，2015年下半年，中国经济将在多种驱动力的推动下企稳回升。他进一步解释说，从财政政策的角度来看，中国今年的财政支出预算和财政赤字预算与去年相比大幅增加，反周期调控的积极财政政策将在今年下半年继续发挥作用。从货币政策的角度来看，在稳健的货币政策下，货币供应量仍然充足，这表明货币供应量增长相对于名义国内生产总值增长的幅度仍然稳定。同时，随着地方政府债券互换的逐步完成，整体社会融资规模增强，为地方项目投资提供了资金支持。

“最重要的是，市场体系的改革和转型以及公司微观层面的产业升级和创新仍在继续，服务业和高端制造业对整体经济的拉动作用进一步增强。”杜海涛表示，从长远来看，由于服务业对资本的需求小于传统产业，经济结构调整后的经济逐渐从第二产业向第三产业转移，这将有助于缓解资本供求压力，进而逐步降低利率水平中心。债券市场除了稳步获得息票收益外，还可以预期未来会有更多的资本收益。

牛市的两个驱动因素没有改变

固定收益是杜海涛的“事业”，但他也毫不掩饰自己对股市的乐观。事实上，加快股票市场的发行是工银瑞信的新方向。工银瑞信是基金行业的“老生力军”。在过去的一年里，他们在这方面也取得了很多成绩。

关于市场前景，杜海涛认为，流动性增强估值和改革预期是推动本轮牛市的两大因素。目前，这两个因素还没有根本改变。他进一步解释说，目前货币似乎是宽松的，但从货币到信贷的传导还没有打开，所以实际的货币条件将在未来进一步放开，货币宽松将继续保持。此外，政府注重预期管理的改革，并继续在“一带一路”、“大众创业、创新”、国内区域经济结构和国有企业方面进行改革。

“从这两个方面来看，估值体系得到了支持，改革的预期也没有下降，因此牛市趋势还没有结束。”杜海涛认为，随着经济基本面的稳定，未来股市将跟随经济基本面的趋势企稳回升，改革转型和产业创新升级领域的机遇将越来越多。