券商火速响应两融新规

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作为救市政策的重要起点，7月1日，两大金融机构的新规提前出台。7月2日，长江证券(报价000783，咨询)和广州证券等券商实施了新规定，业务变化涉及到新的调整，如合同展期和强制清算额度由券商自主决定。

接受《中国商报》采访的更多券商人士也表示，他们正在加紧研究，并逐步实施。不过，业内人士也表示，由于目前的市场趋势和目前的市场融资状况，大型券商在协议等规则上会更加谨慎。

经纪人正急于推进新规定

《证券公司融资融券业务管理办法》(以下简称《管理办法》)于6月12日开始征求意见，原定于7月11日前征求意见。但由于“特殊情况”，中国证监会主席肖钢于7月1日临时签署了《证监会令》，宣布修订后的《办法》将从即日起实施。

在新《管理办法》中，130%强制清算线不再是强制性的，而是由经纪公司自主决定强制清算线；同时，6个月内没有强制还款。然而，新法规和之前公布的征求意见稿也显示了最新的变化。当客户需要补充保证金时，除了可以抵消保证金的证券外，他们还可以提交其他证券、房地产、股权和其他资产。

这次经纪人的反应速度可能会超出市场预期。7月2日上午，长江证券连续发布融资融券业务公告，并自即日起接受融资融券合同展期，同时临时变更保证金违约的认定和处理方式。

根据公告，如果客户信用账户的担保比率在t+1日收盘后低于130%，则应在T+1日16: 00之前或公司通知的更早时间添加抵押品。经与客户确认后，客户增加抵押物后的维修保证率不得低于130%。以前，大多数券商的保证金增加比例的执行标准是达到150%。

中小型券商反应最快。截至目前，国联证券、天丰证券和中天证券已于7月2日接受了两家公司业务合同的延期。与此同时，天丰证券还将增加一个指数，以保持担保率，从150%至130%。此外，广州证券和联讯证券在7月2日取消了强制清算，但没有具体说明后续的细化措施。

“事关重大，我们还在讨论。例如，取消强平是一把双刃剑。证券公司的资本并不多，而杠杆是用于两笔2万亿元的金融交易的余额。如果只是取消强制清算，肯定会给券商造成损失，这是不现实的。”一家国内大型券商二合一业务的负责人表示，将自主权下放给券商后，行业二合一业务的调整会有很大的区别；由于杠杆率较高，大券商在此期间可能会更加谨慎。由于融资渠道单一，目前小型经纪公司可能更激进。

与券商的进展类似，也有不少券商计划调整两家公司的相关业务。

渤海证券2日发布公告称，将根据新的管理办法对现有金融合同进行部分调整。同时，该公司还强调，根据该公司现有的二合一业务，它只有大约1.5倍的净资本。“按照不超过4倍净资本的要求，上游空的余地很大；在不久的将来，公司将继续注入融资资金，以确保投资者的融资需求。”。

郭进证券相关负责人(报价600109，咨询)也对《中国商报》表示，正在研究制定两家公司最新管理办法的业务调整，并将适时公布。“经纪人有内部调整和市场需求，需要调整担保品的转换率和基础保证金，与客户有关的展期和清算协议需要根据合同条款执行，我们将在适当时候宣布合同的修订。”

与此同时，越来越多的券商加入了提高转换率、降低利润率的行列。7月2日，中信证券(报价600030，咨询)表示，信贷账户融资保证金比例将从0.7调整至0.6。东兴证券(Quote 601198，Consulting)也于当天上午发布公告，将融资融券保证金比例下调至0.65，证券借贷保证金比例下调至0.65，将于当天生效。

7月1日晚，中国证监会还发布了两项扩大证券公司融资渠道的措施，包括允许所有证券公司发行和转让证券公司短期公司债券。此外，还允许证券公司开展融资融券资产证券化和证券借贷收益权。据公开信息显示，早在2013年，招商证券(报价600999，咨询)和广发证券(报价00776，咨询)就打算推出融资性债务资产证券化产品，但未获证监会批准。

沈万红源咨询公司的行业分析师梁冬表示，目前，中国证监会允许证券公司以两种收益权开展资产证券化产品，这可以有效盘活两家公司的资产，并可以多次进行资产证券化融资，前提是净资本/净资产不低于40%。5月末，证券业净资本/净资产为84.4%，业务/业务/”

现场融资很匆忙

这两项整合措施的修订和运行机制的完善，都是市场此前所期待的。这次紧急着陆显然是为了稳定现场融资。然而，在非常时期，面对杠杆工具，一些经纪商越来越谨慎。7月2日，市场大地震继续，市场融资很匆忙。

在清理场外融资引发的市场中心的早期阶段，市场一直对场内融资有信心。优惠政策的支持将有利于业务的发展。中信证券评论称，《管理办法》已紧急发布实施，决策者态度明确，踩踏风险警报解除。分析师沈万红元表示，在这一举措中保持稳定的态度和决心是非常明显的，政策的底线也已经非常明确。

上述郭进证券负责人还表示，新的管理办法将为投资者带来实质性的好处，包括方便信用良好的客户与券商谈判，灵活控制投资策略，避免时间限制。此外，券商处置抵押品的方式很多，这将减少市场压力和客户因强制清算而造成的损失；证券借贷和出售资金的价格可以用于各种目的，这将有效地降低客户成本。

另一方面，两家公司之间的平衡已经创下了持续下滑的新纪录，而且上市融资一直很匆忙。风能数据显示，自6月19日至7月1日，两家公司的余额已连续7个交易日下跌，累计跌幅超过10%。融资仍在快速流出，累计净流出2356亿元。

“如果市场跌破3800点，融资市场就有雪崩的可能。有人认为监管当局不能等到市场触底。当市场失灵时，它们必须干预，而且必须坚决干预。”沈万宏远表示，上述分析师.