产业金融人破题资产荒：突破投资迷局与迎接创业曙光

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四年前，春夏之交，国内金融界非常关注困扰中小企业的“三荒两高”(缺工、缺电、缺钱、高成本、高税负)。时隔四年，当负利率时代再次敲门时，舆论环境也从以前的“货币短缺”转变为现在的“资产短缺”。

从“资金短缺”到“资产短缺”的语境变化，不仅是中国经济从高速发展向正常发展转型的必要阶段，也反映了不同环境下国内财富管理领域核心问题的变化。

在受访的金融人士和企业家看来，“资产短缺”是一个不可避免的阶段，哪些行业隐藏着隐忧？哪些行业孕育活力？什么样的公司会变成黑马？“资产短缺”问题下的风险识别和项目选择考验着投资经理和金融企业家的智慧和远见。

从“货币短缺”到“资产短缺”

在深圳至东莞的高速公路上，坐在驾驶座后面的“深代”企业家胡家达向记者介绍了“机器替代”项目，抱怨目前“招人难”——“90后”对公司的忠诚度很低，与上一代农民工不一样。"

自2002年创业以来，胡嘉达深刻感受到了中国经济转型和企业生存环境的变化。谈到2011年前后的“三荒两高”，他承认，目前中小企业的生存环境没有发生明显变化，最让企业家担心的是，毛利率高的“好项目”越来越少。

在过去十年的创业生涯中，胡嘉达涉足了从充电器到手机芯片再到纳米材料的各个领域。胡嘉达之所以不断拓展自己的产业边界，是因为一旦一个新的领域被市场认可，各种资本就会蜂拥而至，短短几年时间，它就会从“蓝海”变成“红海”。

与业内感到“好项目”稀缺的人一样，金融界和投资界的人也深切感受到“资产短缺”的困境。后者又称为“资产配置短缺”，即大型基金难以找到合适的资产进行配置，中国似乎已经进入了“资本过剩、资产短缺”的时代。

“资产短缺是中国发展的一个不可避免的阶段，这是任何企业或投资者都无法回避的问题。”在接受《上海证券报》记者专访时，作为博鳌亚洲论坛创始人之一的银杏树国际董事长李感慨良多。

在李看来，中国遭遇“资产短缺”是不可避免的，这是对经济增长放缓的必然反应，也与中国财富管理领域相对封闭有关。在这种背景下，中国企业“走出去”是非常重要的，但如何整合双方的资产，重新建立自己的知识产权是关键问题。

事实上，从过去的“少钱多项目”到现在的“少项目多钱”，这不仅是中国经济从高速发展回归正常发展的必然阶段，也与投资者对无形风险的厌恶和对高质量项目的渴求密切相关。

随着经济增长的下滑，过去的信托、债权、p2p等高收益项目要么难以承受高利率的负荷，要么面临刚性赎回的考验。尤其是在许多金融平台相继暴露风险后，投资者普遍面临可投资项目稀缺的尴尬。

最近，华安宝本混合基金(爱基、净值、信息)经理吴凤树也对“资产短缺”感到困惑。他认为，所谓“资产短缺”只是投资者的一种表面感觉，其背后的真正原因是投资者面临的无风险回报率正在下降，投资者寻求高风险回报率的资产投资显然更加困难。

“目前，10年期国债的到期收益率已达到3%左右，接近10年来的最低水平。先不说债券市场的短期风险积累，从资产配置的角度来看，这样低的债券收益率恐怕已经很难满足投资者了。对资金回报的需求。”吴枫树分析道。

产业风险识别与创业项目选择

“沉船旁边有一个千帆，生病的树前面有一个万木春。”在经济放缓和结构转型的背景下，以煤炭、钢铁和化学工业为代表的旧经济正处于萧条之中，而以互联网和娱乐健康为代表的新经济正处于蓬勃发展的趋势之中。

在即将到来的2015年，上海魏一财富副总裁兼万宜宝首席执行官王长春过着非常充实的生活——从组建创业团队到选择投资项目，从分析消费群体到设计营销基金产品，再到规划如何与投资者合作。

王长春在光明传媒工作了很多年，去年和他的合作伙伴一起创办了万益宝。他的投资方向是国内表演艺术和真人秀市场。与热播电影市场不同，前者仍处于市场培育的早期阶段，涉及该领域的资金相对较少，其潜在收益也较高。

“目前的表演艺术市场就像2010年至2011年的电影市场一样，仍处于工业爆发的前夕。”王长春告诉记者，目前国内表演艺术市场约为50亿元，远低于目前的电影市场，后者预计今年将获得400亿元的票房，但其增长速度也可能逐年放缓。

与蓬勃发展的演艺市场相比，王长春的故乡陕西正经历着煤炭价格下跌趋势所带来的经济转型之痛。自今年年初以来，王长春的许多学生都对她筹集的资金表示了兴趣。这些来自煤炭等传统行业的资金以这种方式拥抱了新经济。

与王长春精致的娱乐市场不同，几年后出生的周虹和她的合伙人的创业方向锁定在财富管理市场。“私人股本管理公司正在努力寻找高净值个人，而高净值个人无法直接联系私人股本管理公司。其中包括信托和第三方财富管理等中介机构。”他说。

在发现财富管理行业的这个“痛点”后，周宏和信托、互联网及法律界的几位合伙人在深圳注册了一家投资管理公司。在创业之前，他在一家金融机构工作，这份工作让他找到了一份久违的激情。

无论是中国企业在海外寻找黄金，还是职场年轻人在创业，他们都在“资产短缺”的情况下寻找自己的解决方案。然而，在“资产短缺”的问题下，如何加强风险识别和项目选择将考验这些人的智慧和眼光。

如何更好地控制海外公司的资产？李投资的德岛集团新项目——“银杏树金融互联网门户平台”可能会派上用场。因为平台收集的数据，基于企业日常支付过程中的资金账户使用和结算数据，能够真实反映企业的资金实力、经营状况和风险管理能力。

通过这些数据，企业可以提高自身的资本管理能力，实现国际贸易的低成本融资，同时实现利率和汇率变动的套期保值和升值；您还可以通过平台提供的集团上下游客户的资金流信息，了解合作伙伴的经营状况，选择好的上下游企业紧密合作，建立以集团为核心的供应链核心竞争力。

“钱多，没地方可去，资产短缺……”如何在不确定性中找到决定性的机会？高益资产首席信息官邓晓峰建议寻找“优质资产”，尤其是现金流良好、增长稳定、估值合理甚至较低的公司，以及市场没有关注和充分理解的成长型公司。

与邓晓峰的观点相似，基金经理吴逢树也认为，投资必须面对新常态——在为100万亿存款和20万亿理财产品寻找出路的背景下，他关注两个方面:一是稳定增长和高价值股票的分红能力；行业空真正的增长与大利润模式的股票。

面对“负利率”时代和“资产短缺”的双重困境，投资者，尤其是高净值人士，并没有陷入混乱。诺亚财富董事会主席汪静波表示，最近，大多数人均资产在2000万元人民币的客户倾向于将更多的股权投资投向新兴产业。

“从大约五年的投资周期来看，这些投资股票的人的回报非常可观，他们的年化收入不低于二级市场。”汪静波透露，这些高净值个人更注重长期，而不太在意资本寒冬带来的短期波动。

如何打破“资产短缺”下的游戏？在最近召开的第11届资本市场年会上，民生证券研究院执行院长关庆友开出了“多币种配置，房地产与金融资产相结合”的药方，其中房地产仅限于国内和欧美一线城市，因为地区差异非常严重。