期权观察：不建议追涨认购合约

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昨日，上证综指午盘后反弹，最终收于3617.06点，上涨1.36%。50etf上涨1.35%，收于2.471点，与大盘同步。就期权而言，所有认购合同都在11月份结束，但12月份的合同存在明显差异。12月份，接近均值的合约明显增加，而深实值和虚值的合约均收窄。认购合约在不同月份的涨跌有所不同，但卖出合约在4个月内全部平仓，当月和下月合约大幅下跌。我们认为这是现货方向、时间因素和波动性下降共同作用的结果。

就期权市场交易而言，昨日共卖出159，913 50个etf期权，较前一交易日下跌13.44%，总头寸为517，707个，较前一交易日下跌0.46%。其中，认购量大幅下降，较前一交易日下降17.57%。基于市场成交额的最新聚合酶链反应为0.84，指数在前一个交易日为0.75。指数上升表明参与看跌期权合约的热情相对增加。

此外，尽管隐含波动率不高，现货并未走出振荡模式，仍有必要观察目前激进的多头波动率选择。在11月合约的隐含波动率曲线结构中，看跌合约明显笑了，但认购中许多实际价值合约的价格低于实际价值，这与合约参与度低有关。尽管空存在一定的套利，但由于流动性问题，很难实现利润。

我们目前不推荐复杂的合并操作，因为当涉及到多支交易时，可能很难有效地完成交易。在波动的市场中，单腿轻型仓库是一个很好的选择。此外，我们认为调整还没有结束，所以买入和卖出合约可以作为参考，11月或12月的合约可以在短期内操作。11月份，该合同将很快到期，从而避免了深度虚拟价值合同。