四季度银行股配置价值提升

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平安证券银行研究组(、黄、袁哲起)

感谢中国证券报、金牛奖组委会和投资者对我们一年来辛勤工作的肯定和支持。从第四季度行业走势来看，我们认为在经历了10月底的双降后，我们可以对银行业保持谨慎乐观的态度，并在11月后适当提高银行股的配置比例。从根本上说，资产质量下降仍是抑制银行股估值的主要因素。然而，随着“十三五”期间经济增长达到6.5%的明确底线，自第三季度以来财政政策和项目投资的增加，预计将略微缓解市场对银行资产质量压力的担忧。在资金方面，持续降息将导致利率持续下调，这将增强银行股息收益率的吸引力，同时降低标准将保持流动性宽松。ipo重启将推动增量基金进入市场，银行股相对较低的估值将更容易得到反映。我们判断该板块在第四季度很有可能获得绝对回报，但从空的角度来看，我们认为上半年1.25倍pb的估值峰值和国家救市队大举买入相应银行的点位水平仍将是银行股的较大阻力位。