安邦逻辑：大战略下的精准投资

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冉静

近两年来，安邦保险集团(以下简称“安邦”)以其在海外的大型M&A项目频频吸引各方的目光。最近，安邦再次接管美国信用保险人寿保险公司，并再次成为国内外媒体竞争报道的目标。然而，人们常常谈论近年来中国企业频繁出海的现象，却看不到这些企业背后多年的努力和积累，甚至忽略了国内外经济形势变化和全球化大发展趋势的深刻原因。

“行动学校”利用了这一趋势，去海上寻找保险

随着全球化的进一步深化，国家间的经济竞争与合作日益明显，无国界经济迅速发展，统一的国际市场正在形成。早在1997年12月31日，全球金融和贸易谈判达成的协议就包括“所有保险和与保险有关的服务”，这对全球保险市场格局产生了深远的影响。

从国内情况看，中国保险业正处于“最佳时期”，迎来了千载难逢的历史机遇，监管部门也在积极为保险公司海外投资打开闸门。根据有关规定，保险公司可用于境外投资的总资产比例不高于15%，监管部门也将境外投资范围从固定收益扩大到股票、股权等股权产品，支持保险机构自主配置，提高收益，抵御人民币升值风险。根据公开数据，大多数保险公司在这方面的投资远远没有达到上述比例的上限。

面对日益开放的市场和国内外的监管规则，一批具有国际视野的保险公司纷纷走出国门进行试水并购，在国际市场的“大风大浪”中训练和完善，并与国际顶级保险公司在同一舞台上展开竞争。M&A保险业在国际保险业的发展中日趋激烈，这不仅将迅速改变世界保险业的格局，也将对保险业未来的发展方向产生重大而深远的影响。安邦收购美国信用保险公司代表了中国企业在全球化时代顺应潮流、勇往直前的形象。

安邦业内人士指出，“此次收购将被安邦保险集团视为公司国际化发展的重要一步，保险业务将进入高端领域，有望展示中国保险公司在新市场、新业态中的竞争力。”

通过安邦保险集团官方网站对集团战略的介绍，不难发现安邦的雄心:安邦保险集团将发展成为以保险、银行和资产管理为核心，多元化金融服务为一体的综合性跨国金融服务集团。梳理其多年的发展轨迹，我们可以发现这绝不是空洞的口号。可以说，安邦一直在朝着这样的目标前进。从国内情况来看，安邦已经初步取得了全面的金融牌照；在海外，安邦也稳步推进，按照既定战略部署和发展，努力打造跨国综合金融服务平台。

在谈到安邦最近因一系列成功的海外M&A项目而受到关注时，安邦内部人士表示:“寻找合适的海外投资目标是安邦长期价值投资战略的一部分。安邦的海外M&A目标是金融业。主要投资保险和银行，并根据保险资金的长期配置策略配置部分房地产资产。”

互利共赢的“跨太平洋合作”实践者

收购美国新宝人寿保险公司是中国企业首次收购美国人寿保险公司，这可视为安邦迈向长期发展目标的又一个里程碑事件，也是中美紧密交流背景下企业寻求创造、共享、共赢的典型案例。习近平主席访美后，“跨太平洋合作”提升到新水平，中美关系发展方向得到新确认，中美互利共赢合作得到新拓展。

安邦表示，安邦和新宝人寿之间存在巨大的协同效应。此次交易不仅增强了新宝人寿的竞争力，也为安邦提供了进入美国寿险和年金市场的机会。“我一直期待与对美国客户有着深刻理解的管理团队合作。”

美国方面的态度也很高兴看到它获得成功。根据安邦和新宝人寿联合发布的新闻稿，新宝人寿总裁兼首席执行官克里斯托弗·利特尔菲尔德(Christopher Littlefield)表示:“在完成战略选择后，我们相信此次交易对新宝人寿的股东、员工、客户和分销商来说是一个双赢的结果。”他还表示:“我们的专业精神和对独立卖家的长期承诺，以及指数寿险和指数年金市场，将与安邦的资源充分合作，帮助我们继续发展企业，为客户提供更好的服务。”此外，在安邦的支持下，新宝人寿成为一家实力雄厚、多元化的全球性公司，对寿险有着长远的眼光和广阔的投资。我们期待为我们的销售伙伴提供创新的产品，以便我们能够更好地为客户服务。“新宝人寿通过严格执行自己的战略，建立了强大而有吸引力的业务系统。新宝人寿大股东总裁兼首席执行官奥马尔阿萨里(Omar Asali)强调:“我们很高兴从2011年开始支持新宝人寿的成长和发展，使新宝人寿成为利基市场的领导者，并帮助公司在2013年上市。”新宝人寿保险对我们来说是一笔非常成功的投资，我们很高兴安邦成为新宝人寿理想的新家。我们相信此次交易充分体现了信保人寿的价值，我们非常支持此次交易。"

另一个乐观信号是，在中国安邦保险集团宣布将以近16亿美元收购新宝人寿后，穆迪投资者服务公司将新宝人寿的信用前景评级从“稳定”上调至“乐观”。穆迪副总裁兼高级分析师表示:“此次评级调整主要是基于新宝人寿一贯的信用评级，以及新宝人寿被新股东收购后增强的财务灵活性。收购安邦后，我们预计新宝人寿的经营理念将保持不变，管理层和核心员工将保持稳定。”穆迪的评级结果意味着新宝人寿在市场上的影响力更强，尤其是其固定年金产品也增强了自身实力。

精确价值投资拒绝“任性”

算上安邦过去两年的收购项目:以19.5亿美元收购了美国传奇的纽约华德福；收购了专注于比利时私人银行业务的菲迪亚保险公司和纳格尔马克银行；完全收购荷兰维瓦特保险公司；今年年中，它还收购了韩国的东洋人寿保险公司，成为首家进入韩国保险公司的中国公司。不难发现，其投资路径是从商业地产，到在欧洲去杠杆化过程中投资欧洲高成本绩效的保险公司和银行，再到收购亚洲上市的保险公司，直到最近，在美国这样一个成熟的市场中收购一家专业的保险上市公司，这恰恰表明中国企业的海外收购已经从简单的资产配置提升到了精确价值投资的高级阶段。

关于此次收购，安邦内部人士表示，我们在全球化进程中实施了严格的风险管理，每一笔投资和交易都经过了严格的分析和筛选。我们收购新宝人寿也遵循我们一贯的投资理念。被收购的新宝人寿保险的市盈率为1 . 5倍，净资产收益率约为10%，正好符合安邦保险对收购目标的财务要求。新宝人寿保险是一家经营良好的公司，拥有专业的管理团队和稳定的现金流。此次收购符合安邦一直奉行的价值投资理念。收购后，两家公司将在经验上互补，不断进行产品创新、服务创新和渠道创新，从而为客户提供更好的金融服务。

虽然中国企业走向世界是一个普遍现象和既定趋势，但由于经验不足，企业在前进的过程中需要快速适应和调整。在不到两年的时间里，安邦完成了最初的全球布局。除了财务实力，安邦更依赖高效的商业决策和精确的投资愿景。

安邦的任何投资都是从三个维度考虑的，即选择成本与收益、综合成本与收益、财务成本与收益。在此基础上，安邦对不同项目进行比较和选择，对不同地区的产业进行资产配置，筛选高投资回报的项目。安邦的海外投资决策是安邦全球专业团队对许多项目进行分析和判断的结果。

安邦保险相关负责人在总结过去一年左右的国际并购时强调，安邦的经验是尊重并购对象的文化和传统，保持团队的稳定性，并给予最佳的合作伙伴机制。安邦认为最重要的一点是“商业模式强调双赢”。安邦所有商业模式的核心，包括投资和整体企业运营，是各方的双赢，不仅是与客户、员工和股东，也是与当地政府、人民、工会和其他利益相关者的双赢，从而为当地就业、税收和公共福利做出自己的贡献。