推出人民币汇率期货为“一带一路”战略保驾护航

本篇文章2217字，读完约6分钟

□银河期货有限公司总经理姚光

中国经济的对外开放与人民币汇率的可兑换性和国际化密切相关。最近人民币加入特别提款权后，人民币的国际化和可兑换性将在一定程度上受到影响。一方面，人民币汇率将改变以往的单向升值趋势；另一方面，人民币在贸易和投资活动中的结算比例将大大提高。因此，人民币汇率波动引发的汇率风险必将引起中国及相关国家的高度重视。推出人民币汇率期货，管理由此引发的汇率风险，为“一带一路”战略的顺利实施保驾护航，具有重大的现实意义和深远的历史意义。

第一，人民币汇率期货的推出是对外开放和“一带一路”战略的需要，是促进人民币汇率可兑换的需要，是适应人民币汇率单边上涨结束、进入双向窄幅波动新常态的需要。

受国内外宏观经济因素影响，自2013年底以来，人民币对美元汇率已从单向上升趋势转为小幅波动阶段。人民币汇率波动对各行各业的影响越来越明显。

从经常项目来看，中国的经常项目虽然仍处于顺差，但受到世界经济波动和中国经济衰退的影响。今年以来，贸易差额连续11个月出现负增长，这在历史上是罕见的。今年11月，贸易差额也呈现环比负增长。从资本项目来看，外资流入速度也呈下降趋势。今年实际利用外国直接投资的增长速度不稳定，实际投资总体下降。近年来，资本账户长期盈余的格局也发生了根本性的变化。

与此相对应，海外人民币远期汇率(ndf)和国内人民币汇率中间价都改变了单向波动的格局，呈现双向波动。特别是今年第三季度，央行大幅下调人民币中间价。从中美两国的货币政策来看，美国已经结束了量化宽松政策，进入了加息周期。随着稳健货币政策的进一步实施和中国经济进入新常态，人民币利率有望进一步下调。这将对两国的汇率产生深远的影响。根据中美两国的价格水平和利率水平，以及中国的国际收支状况，人民币对美元和其他货币的双向波动将是人民币市场的新常态。

其次，引入人民币汇率期货是促进中国与一带一路贸易发展的需要。

随着“一带一路”战略的实施，中国与相关国家的对外贸易将进一步增加，特别是与周边国家的贸易比重将进一步增加。随着人民币国际化的推进，双边结算和多边结算在人民币中的比重也将进一步增加。从人民币跨境贸易结算的角度来看，近年来人民币跨境结算的地位得到了迅速提升。例如，标志人民币国际化程度的中国银行人民币跨境贸易指数(601988，股票栏)基于2011年第四季度。目前，该指数已在今年第三季度达到321点。对于以人民币进行的多边结算和双边贸易结算，随着人民币汇率进入双向窄幅波动的新常态，汇率交易风险的概率将更高，即进出口双方在贸易结算过程中因人民币汇率波动而产生的额外损失和收益。人民币汇率期货是有效管理和防范汇率交易风险的风险管理工具。

第三，引入人民币汇率期货是促进中国与一带一路国家相互投资的需要。

在“一带一路”战略下，中国及相关国家的对外投资将迅速发展，大量中国企业将走出去进行直接投资和其他形式的经贸合作。同时，有关国家也将增加对华投资，开展其他形式的经贸合作。

在人民币双向窄幅波动的新常态下，汇率波动可能导致企业的会计转换风险。例如，当一家中国企业在俄罗斯进行直接投资并在俄罗斯设立子公司时，当该企业在年底编制合并财务报表时，由于人民币对俄罗斯卢布的升值，俄罗斯子公司以俄罗斯卢布计价的资产和负债在母公司将其转换为以人民币计价的报表时可能会减少，从而产生会计意义上的转换风险。相反，俄罗斯企业在中国的直接投资也会因汇率波动导致子公司与母公司合并财务报表时产生账面损益。人民币汇率期货作为防范和管理汇率会计折算风险的有利工具，将对促进中国与相关国家的直接投资和其他经贸合作发挥非常重要和积极的作用。

第四，引入人民币汇率期货是促进中国和一带一路国家金融中介发展的需要。

金融是“一带一路”战略的重要组成部分。特别是在亚洲开发银行成立后，人民币加入了sdr货币篮子。相信中国与相关国家的中长期和短期融资活动将会越来越活跃，人民币汇率的波动将不可避免地导致借贷成本和债务偿还成本的波动，从而引发汇率风险。人民币汇率期货的推出将为中国及相关国家的汇率风险管理提供一个有效的方案。

第五，引入人民币汇率期货是中国企业和各种经济实体进一步融入世界经济的需要。

“一带一路”战略的实施将进一步促进中国经济对外开放。与其他市场风险相比，汇率风险不仅具有方向性，而且具有普遍性。从汇率风险的范畴来看，可以分为汇率经济风险、汇率交易风险和汇率转换风险。其中，汇率交易风险和汇率转换风险具有方向性，而汇率经济风险是指汇率波动后未来现金流量可能出现的损益。与其他风险不同，外汇经济风险具有普遍性。在开放经济中，即使是完全内向的企业也会受到这种风险的影响。例如，一个完全内向型的企业会因为本国货币升值而导致类似的外国产品在中国低价倾销而失去市场。在“一带一路”战略下，人民币汇率期货的推出将为中国企业和各种经济实体防范和管理外汇经济风险提供有效工具。

第六，引入人民币汇率期货是加强人民币定价权和保持独立货币政策的需要。

长期以来，由于我国人民币汇率期货的缺乏和国外ndf的引入，ndf的走势对人民币汇率有很大的预期影响，人民币的市场定价能力有所下降。由于汇率政策在一定程度上对一国的货币政策有着深远的影响，它也间接影响到中国货币政策的独立性。人民币汇率期货可以增强人民币汇率的市场定价能力，从而维持独立的货币政策，为中国的经济和政治安全提供强有力的保障。