A股注册制时间表首度明确

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12月9日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署推进中央企业增效升级工作，听取监事会关于中央企业监督检查情况的报告；确定改革和完善知识产权制度的措施，确保和鼓励大众创业和创新；提请全国人民代表大会常务委员会授权国务院在实施股票发行登记制度改革时，调整和适用《中华人民共和国证券法》和《中医药法(草案)》的有关规定。

最后，首次明确了股票发行登记制度改革的时间表。会议通过了《关于授权国务院在股票发行登记制度改革中调整和适用《中华人民共和国证券法》的决定(草案)》。草案明确规定，自决定实施之日起两年内，允许公开发行股票在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易的登记制度。经全国人民代表大会常务委员会授权后，相关部门将制定相关规则，经公众协商后实施，并加强事后监督，有效保护投资者的合法权益。

中国证监会立即表示，注册制度的实施必须以法律为依据。全国人民代表大会常务委员会审议通过授权决定后，国务院将根据授权，调整适用《中华人民共和国证券法》关于公开发行股票在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易的审批制度的有关规定，并对具体事项作出相关制度安排。

根据国务院确定的机构设置，中国证监会将制定《股票公开发行登记管理办法》等相关部门的规章和规范性文件，并对登记条件、登记机关、登记程序、审计要求、信息披露、中介机构职责及相应的后监督管理等作出全面、具体的规定，经公开征求意见后公布实施。

《经济信息日报》记者从接近全国人大常委会的人士处了解到，预计全国人大常委会将在本月内将国务院的授权提交审议通过。该人士表示，该授权的有效期为两年，预计《证券法》修改的二审将推迟至明年上半年，但修改工作肯定会在两年内完成。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，“自本决定实施之日起两年内”指的是全国人大常委会授权的有效期限，并不意味着注册制度将在两年内实施。全国人民代表大会常务委员会通过国务院授权后，国务院将给予中国证监会行政授权。中国证监会作为直接经办单位，将制定实施登记制度的具体办法，并报国务院备案。预计本月内，中国证监会将公布注册制度具体实施细则草案，并公开征求意见。这意味着，一旦全国人民代表大会常务委员会的授权决定生效，登记制度的改革将在实质意义上同时开始。

关于登记制度改革可能对市场产生的影响，中国证监会强调，登记制度改革是一个渐进的过程，不会一步到位，新股发行的速度和价格不会马上公布，不会造成新股大规模扩张。目前，除了做好登记制度的各项准备工作外，中国证监会将继续按照现行规定做好新股发行审核工作，对新股发行的受理不会停止。注册制度实施后，现有被检查企业的排队顺序将不会改变，确保检查工作平稳有序过渡。

业内人士普遍认为，从短期来看，考虑到注册制度离真正实施还有很长一段时间，不可能一步到位，因此对市场的影响较小。英国大学证券研究所所长李大霄表示，短期内，首次公开募股仍将排队，不会立即发行。在过渡期内，新股发行仍将遵循供需平衡制度。因此，在短期内，推进登记制度改革不会对当前市场造成很大影响。"保持供求平衡是保持市场稳定的关键因素."他说。根据中国证监会公布的最新ipo排队企业名单，截至12月3日，中国证监会已接纳694家首发企业，其中58家通过会议，636家未通过。有616家企业没有通过会议，20家企业暂停了考试。

从长远来看，注册制度改革有望给中国资本市场带来深刻的变化。国泰君安认为，从长远来看，注册制度是资本市场长期健康发展的制度基石。登记制度有利于降低企业的上市门槛和上市成本，提高市场效率，取消股票发行的持续盈利能力，为现阶段无法盈利但有较高增长的企业创造公平的融资环境。沈万红元(报价000166，买入)认为，登记制度改革将带来市场估值体系的重构:由于短期内供应量增加，目前小盘股的高溢价格局有望打破；中长期而言，市场化改革将吸引更多高质量公司回归a股平台，帮助经济转型，市场估值结构有望改善。

注册制度的实施也将带来a股市场监管制度的深刻变革。中国证监会强调，注册制度是一种更加市场化的股票发行制度，不仅可以更好地解决发行人与投资者之间的信息不对称问题，还可以规范监管部门的责任边界，避免监管部门的过度干预。注册制度实施后，要坚决贯彻以信息披露为核心的监管理念，将注册审查的重点转移到督促企业向投资者披露充足、必要的投资决策信息，停止对企业业绩、投资价值和未来发展前景做出实质性判断和“背书”。