多家公司涉股权质押风险 大股东纷纷出招“自救”

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许金忠

□我们的记者许金忠

在持续的市场动荡下，上市公司大股东甚至控股股东的股权质押风险濒临危险，许多上市公司已经宣布股东股权质押中爆发了许多风险。市场分析师判断，如果市场不能稳定和反弹，并继续探索，上市公司股权质押风险的概率将增加。虽然风险总体上相对可控，但上市公司和其他相关方迫切需要建立相应的风险释放机制来应对可能出现的风险。

另一方面，在意识到股权质押风险的存在后，上市公司的股东们正在采取各种措施拆除这颗“炸弹”，进行“自救”。通过对上市公司近期公告的梳理和观察，发现一些上市公司通过暂停交易、发布利好消息来规避风险，许多上市公司也采用了增加质押品、提前释放高额质押品等缓释措施。

风险依然存在

数据显示，上市公司大股东股权质押融资因其灵活性和相应的政策便利性，近年来受到上市公司、券商等相关方的欢迎，特别是自2014年以来，上市公司大股东股权质押趋势盛行。然而，在市场前期大幅下跌的情况下，上市公司大股东进行的股权质押融资面临“清算”风险。

据报道，股权质押融资通常有30%-6%的折现率，警戒线和仓线大多为160%-140%或150%-130%。此前，海通证券(600837)假设主板公司的贴现率为40%，中小板和创业板的贴现率为30%，警戒线设定为160%。收盘线是140%。在此前提下，根据8月31日的收盘价，共有421项股权质押业务，235只股票处于警戒线，海通证券认为，考虑到个别股票下跌时部分出质人已经完成了平仓操作，实际累计资金缺口可能会较低，股权质押业务短期内不会对市场流动性产生重大影响。

但对于个股来说，股权质押的风险依然存在。8月28日，古蒂科技(002694，股份有限公司)宣布暂停重大活动。公告称，公司控股股东广东古蒂持有公司99.95%的股份处于质押状态，警戒线间隔为7元/股-13元/股。清算线区间为6元/股-12元/股，其中向海通证券质押的8391.4万股股份部分已接近清算。近日，古蒂科技正通过一系列措施，努力挽救股权质押，稳定公司股价。8月26日前，华仁药业(300110，股份栏)宣布，公司控股股东华仁世纪集团向齐鲁证券股份有限公司质押的7240万股股份已达到融资警戒线，质押股份占比92.57%。此外，中国数字媒体(000156，古巴)和聚龙管道工业(002619，古巴)等许多上市公司也发布了预警公告，因为股权质押触及了警戒线。

通过对上述存在股权质押风险的上市公司进行梳理，发现股权质押比例过高使得上市公司大股东面临巨大风险，在面临市场快速下跌时没有太多的应对措施。“在正常的市场条件下，股权质押再融资是相对可控的，有很多补救措施。然而，在市场的短期急剧下跌和持续冲击以及大股东高比例质押等多种因素的叠加下，风险被引爆。带来的破坏性影响肯定超出了公司许多大股东的预期。”深湾宏远(000166，股份吧)分析师表示。据统计，两市200多家上市公司的大股东已质押90%以上，数十家公司的大股东甚至质押了全部股份。

试着“拯救你自己”

近年来，随着股权质押风险的暴露，一些上市公司正在从多方面缓解甚至解决股权质押带来的不可预知的风险。对于已发布股权质押风险相关预警公告的上市公司而言，停牌和推利已成为自救的重要方式。在发出预警后，古蒂科技、华仁药业等上市公司经常利用停牌和重组的消息，一方面避免股权质押风险的最终爆发，另一方面也希望利用复牌后的高额利润改善二级市场的表现，成功解除股权质押风险。

此外，针对一些高水平质押股票的“清算”风险，许多上市公司采取追加质押的方式分阶段缓解风险。以何润软件(300339，股份栏)为例，公司大股东何润投资于8月25日分两期向陕西证券(002500，股份栏)质押420万股，以应对相关风险。此外，许多上市公司，如光绪(600353，古巴)、金谷(002488，古巴)、钟超控股(002471，古巴)、金正大(002470，古巴)，最近都增加了股权质押“保持稳定”的质押。

与此同时，上市公司通过提前解除质押和再质押融资的方式，对质押率明显偏高的股票进行“矫正”。最近，一批公司在股权质押到期前提前终止了质押，但随后又进行了新的股权质押操作。“高额质押难以维持，但大股东的融资需求依然存在。提前赎回质押股权解决了早期风险。再质押是为了解决大股东的融资需求，这是许多大股东的经营逻辑。”上述分析师认为。