转债全线收红 升幅小于正股

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9月16日(周三)，沪深可转换债券(包括可交换债券)市场在a股带动下全线上涨，现有债券全部收于红色，但涨幅小于股票。市场参与者指出，稀缺性和高溢价使得目前的可转换债券市场缺乏弹性，仍建议采取耐心和波段操作策略。

在本周头两个交易日持续下跌后，a股市场昨日大幅反弹。收盘时，上证综指上涨147点，涨幅4.89%，至3152点，深证综指上涨600点，涨幅6.45%，至9890点；两市个股呈现普遍上涨态势，1600多只股票涨幅超过9%。在与6只股票可转换债券相对应的积极股票中，上海电气(601727，股份有限公司)有每日涨停，格力地产(600185，股份有限公司)、戈尔音响(002241，股份有限公司)和航天信息(600271，股份有限公司)都上涨了9%以上。相应的电气可转换债券，格力可转换债券和戈尔可转换债券，同时，股票新华保险(601336，股吧)和Tasly (600535，股吧)对应的两个可交换债券14宝钢eb和15天eb分别上升了6.33%和6.27%，而债券本身仅略有上升1.70%和0.72%。

从盘面表现来看，昨日可转换债券的涨幅普遍弱于正股，这也延续了近期可转换债券市场的一贯“风格”，即当其下跌时，相对于正股而言，它抵制下跌，而当其上涨时，它无法超过正股。对于近期可转换债券的走弱，国信证券(002736，股份it)指出，当股票下跌时，可转换债券稀缺，有短期资金利用可转换债券t+0的优势博弈政策拯救市场，抢占反弹。因此，可转换债券往往比股票更早停止下跌，并且比股票更强劲；正值股票开始反弹后，由于可转换债券比正值股票更早停止下跌，估值被动地上升到更高水平。因此，当正股稳定并反弹时，可转换债券的估值消化和反弹不如正股强劲。该机构还指出，可转换债券的灵活性减弱也降低了市场参与度，平均换手率自7月份以来持续下降。

目前，可转换债券的整体估值仍然很高，四种传统可转换债券的价格在126-131元之间；从可转换债券溢价来看，电商可转换债券的最低溢价为22.88%，而航信可转换债券的溢价仍高达142.14%。分析师指出，在高估值、高价格的背景下，可转换债券的机会转瞬即逝，未来可转换债券溢价的收敛将更加重要。从战略上讲，建议投资者更加谨慎，坚持波段操作，耐心等待可转换债券的溢价明显收敛，并在a股明显反弹后及时干预。(葛春辉)