冷对CPI触“2” 期债小幅反弹

本篇文章1820字，读完约5分钟

我们的记者葛春辉

周四，美国国债期货市场开盘走低，收盘走高，主合约小幅收高，结束了此前的“四连败”趋势。8月份发布的最新cpi同比增长2%，略高于市场预期；与此同时，ppi同比下降幅度扩大至5.9%，反映出通缩压力依然存在。市场人士表示，对cpi将在年内继续上升的预期已反映在债券收益率上。未来的经济低迷和通缩压力为空提供了货币调控保持一定程度的宽松，而债券牛市的基调没有改变；短期而言，cpi的上升仍在一定程度上增加了货币宽松的难度。此外，由于季节性套现的干扰、风险偏好上升等因素，机构很难保持谨慎。短期而言，债券市场仍有望被波动所主导，未来债券宜保持轻仓波段操作，并在长期逢低布局中创造更多机会。

债务已经停止下降并反弹

周四(9月10日)，美国国债期货市场终于停止下跌，并在连续四个交易日承载能力下降后收盘。

从盘面走势来看，主力合约开盘后早盘走低，一度延续了弱势震荡格局。下午，多方逐渐发挥力量，期货价格向上波动，市场收于红色。其中，五年期国债期货主合约tf1512收于98.75元，较前一天的收盘价上涨0.155元，涨幅0.16%；10年期国债主合约T1512收于96.39元，上涨0.13元，涨幅0.14%。在交易和持仓方面，五年合约成交额为9，884笔，比上个交易日高出不到10%，持仓小幅增加近200笔，至16，000笔；10年期合约的成交量为5020手，与前一交易日相比变化不大，头寸减少了270手，至16700手，为5月以来的最低水平。

昨日现货市场，银行间一级市场两笔进出口银行债券竞价结果相当理想，机构需求稳定；在二级市场，机构的交易情绪仍然谨慎，回报率变化不大。根据中国债券网的数据，中国债券5年期国债收益率上升不到1个基点，至3.1901，而10年期国债收益率报3.3453，与前一天基本持平。

在货币市场，银行间市场主流基金的利率昨天略有上升。质押式回购市场(存款机构市场)隔夜回购加权平均利率小幅上升1个基点至1.88%，7天回购加权平均利率小幅上升5个基点至2.42%。然而，根据交易商的说法，资金的供给和需求总体上仍然是平衡的，整合的需求是可以满足的。当日，央行在公开市场进行了800亿元人民币的反向回购操作，单日净投资800亿元人民币，稳定了资金和机构预期。

市场参与者表示，最近谨慎情绪的升温，导致投资者继续获利回吐，并在债券期间给现货市场带来压力。尽管昨日停止下跌并出现反弹，但市场观望气氛依然浓厚，这使得市场很难说已回到上行趋势。

为了防止通货紧缩，更迫切的是偏离生产者价格指数和消费者价格指数

根据国家统计局昨天发布的最新数据，8月份中国的cpi增长了2%，略高于市场预期的1.9%；与此同时，生产者价格指数同比下降至5.9%，这两个指数连续几个月相互背离。市场参与者表示，早期期货价格曾受到cpi数据的压力，但随着数据的消化，投资者普遍认为cpi反映的通胀压力不足以令人担忧，ppi反映的实体经济疲软和通缩风险是未来需要关注的主要目标。

分析师指出，cpi增长率将在短期内保持高位，这是由于基数效用较低和猪的周期。但是，市场之前已经预期到了这些因素，预计到年底cpi同比增长率将上升到2.5%左右，这一预期已经充分反映在当前的债券收益率曲线上。因此，尽管cpi增长率已经触及“2”时代的门槛，但只要其未来不会明显超出市场预期，其对债券市场的影响将是有限的。

根据ppi数据，8月份同比增长率从上月的5.4%上升至5.9%，环比下降幅度扩大至0.8%。分析师指出，ppi下降幅度扩大，反映出工业产品和非食品消费品价格在需求低迷的影响下继续运行在较低水平，这给企业经营增加了很多困难。未来，在财政政策稳定增长和基础设施投资扩张的推动下，ppi同比下降可能会缩小，但仍很遥远。这也意味着未来不应担心通胀风险，通缩压力将逐渐显现。

据业内人士透露，最新价格数据显示，最紧迫的任务是稳定增长和防止通缩，而在增加财政稳定增长的同时，宽松稳定的货币环境至关重要，因此中性和宽松的货币方向在未来不会改变，债券的牛市基调有望继续。当然，短期而言，在cpi上涨的背景下，投资者对空放松银根仍持谨慎观望态度。此外，由于盈利初期的季节性套现冲动以及股市稳定带来的风险偏好上升，债券市场仍将主要在短期内波动。有鉴于此，市场人士建议短期债券仍应保持淡仓波段操作，在出现明显回调的情况下，应继续关注长期逢低买入的机会。