A股总资产年增20万亿 资产、收益“剪刀差”透露成长窍门

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今年上半年，国内a股市场所有发布半年度报告的上市公司营业收入总额达到14.38万亿元，较去年同期的14.51万亿元下降0.9%。

我们的记者袁遗从上海报道

“a股市场半年度报告已经陆续公布。从整体情况来看，它不同于以前收入和资产双重下降的情况。国内资本市场上的上市公司表现出公司收入下降，但总资产却呈攀升的格局。”一家卖方机构的研究人员得出的结论是，最近上市公司的半年报陆续披露。

据《21世纪经济报道》统计，今年上半年，国内a股市场所有发布半年度报告的上市公司营业收入总额达到14.38万亿元，较去年同期的14.51万亿元下降0.9%。

从公司总资产来看，今年上半年该数据总量达到168.64万亿元，比去年同期的147.13万亿元增长了14.6%。

收入下降，资产增加

在今年的a股中期报告中，总资产大幅上升，但营业收入逐渐下降，改变了以往总资产和营业收入双重下降的格局。

据wind统计，今年上半年，a股市场上市公司的经营总收入较去年同期略有下降0.9%，而所有上市公司的总资产较去年同期大幅增长14%。值得注意的是，总资产包括净资产和负债。总资产的急剧上升是由高负债率引起的吗？

事实上，根据统计数据，与去年同期相比，上市公司的整体负债率也有所下降。根据风能数据，今年上半年风能一级产业覆盖的12个行业平均负债率为47.79%，明显低于去年同期的48.94%。

从具体行业来看，一些传统行业的情况更加明显。例如，据风能统计，今年上半年该行业的业务收入比去年同期下降了23.81%，这是今年上半年业务收入下降最明显的一次。但总资产同比增长3.36%，行业负债率同比下降2.07%。

无独有偶，包括钢铁、有色金属、水泥等诸多行业在内，材料行业共有510家上市公司也是如此。统计显示，上半年行业经营收入同比下降9.77%，仅次于能源行业，同时行业内所有上市公司总资产同比增长7.74%，负债率也同比下降0.42%。

值得注意的是，虽然传统行业的总资产在上升，而收入却在下降，但固定资产的增长率与第一季度基本持平。根据Flush (300033，股栏)的最新统计，截至今年年中报告，在Flush行业的煤炭、石油开采、钢铁和有色金属等188只股票中，有82只股票的固定资产增长率为负增长，188只股票的固定资产总额仅比去年同期增长7.4%，而数据仅比今年第一季度增长0.61%。

另一方面，除固定资产增速明显放缓外，传统行业在建项目增速也在放缓。数据显示，在上述188只传统行业类股中，今年上报的在建项目总量达到8110.9亿元，而今年一季度为7990.3亿元，仅增长1.5%。

“今年上市公司收入下降但总资产增加的背后情况是固定资产和在建工程增速放缓，以及负债率下降，这意味着，特别是对传统行业而言，在不增加产能的情况下，增加总资产。”一名经纪公司官员在接受《21世纪经济报道》采访时说。

对此，广发证券(000776，Guba)也在一份研究报告中表示，如果上市公司想增加产能，就应该在加快固定资产和在建项目的规模上有所体现。中期报告中的固定资产增长率与第一季度报告相同，而在建项目的增长率则进一步下降，这表明企业并没有积极增加产能。

金融资产大幅增长

然而，在上述传统行业中，虽然固定资产和在建工程总量均有所下降，但交易性金融资产和可供出售金融资产的数据却出现大幅增长。

据Flush ifind统计，今年上半年，上述188只股票的交易性金融资产总额为121.9亿元，而今年第一季度，交易性金融资产总额仅为33.46亿元，这意味着截至年中报告，传统行业的交易性金融资产增加了264.31%。另一方面，在可供出售金融资产数据方面，Flush数据显示，今年第一季度，上述188只股票的可供出售金融资产总额为508亿元，截至今年年中报告，该数据上升至588.47亿元，增长15.84%。

说到证券投资，增长也是显而易见的。根据wind提供的上市公司证券投资统计数据，截至去年年报，能源和材料两个传统行业的证券投资总额为731.51亿元，而截至今年年中报告，证券投资总额上升至776.13亿元，增长6.09%。

具体行业方面，据风能统计，有10种以上证券的股票有13只，5种以上证券的有25只，投资额超过10亿的有13只。江西铜业(600362)。上海)持有的证券数量最多，总投资为11.82亿元，而该公司在2014年底持有4种证券，总投资为10.49亿元。

此外，截至去年年底持有证券数量最多的紫金矿业(601899.sh)截至今年中期报告也持有20只证券，比去年年底增加4只，总投资为15.93亿元。另一方面，截至今年年中报告，中石油(601857.sh)仅持有三只证券，但其投资额高达326.8亿元，是上述两个行业中证券投资额最高的股票。

“今年上半年，牛市很热。上市公司选择通过证券投资，特别是股票金融资产获利的现象非常普遍。一些传统行业自然会参与进来。”上述券商官员告诉《21世纪经济报道》记者。对此，广发证券在上述研究报告中也表示，6月底之后，a股市场大幅下跌，上市公司所持有的股票金融资产将遭受严重损失，这将给盈利方带来压力。